對于全球黃金珠寶的需求驅(qū)動(dòng)因素有兩種，一種是黃金的價(jià)格，另一種是國民收入水平。根據(jù)高盛投資研究表明，黃金的需求量與黃金價(jià)格有明顯的關(guān)系，畢竟需求是傳統(tǒng)價(jià)格決定因素中的重要部分。
通常黃金的需求量因價(jià)格的提升而出現(xiàn)萎縮，因此需求量和價(jià)格之間的關(guān)系大致可以描繪成一種線性關(guān)系。調(diào)查顯示，十五個(gè)樣本國家中有十三個(gè)國家的黃金需求量是與價(jià)格呈負(fù)相關(guān)的，只有中國和香港地區(qū)在黃金價(jià)格不上漲的同時(shí)，需求量不降反增。
在我之前一篇文章中我曾提到，黃金飾品在全世界的需求量中占49.5%，而中國又是全世界在黃金飾品需求量中最大的國家。在這一問題上2002年可以被視為中國黃金產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。因?yàn)樵?002 年以前，中國的黃金價(jià)格和供給完全掌握在中國人民銀行手中，但隨著2002年上海黃金交易所成立，標(biāo)志著中國在黃金交易方面實(shí)現(xiàn)了自由化，因此也催化黃金飾品的需求量。
盡管中國已經(jīng)成為全球第一大黃金生產(chǎn)國，但中國的需求卻一直在飆升。黃金供給似乎仍不足以支撐不斷上升的需求水平。從下圖中我們可以看出中國正在領(lǐng)導(dǎo)世界黃金飾品的消費(fèi)，同時(shí)我們也可以從中發(fā)現(xiàn)，2013年黃金價(jià)格下跌時(shí)，正是中黃金飾品消費(fèi)猛增之時(shí)，但隨著黃金價(jià)格進(jìn)一步下跌，中國黃金飾品消費(fèi)也有所萎縮。這也進(jìn)一步說明黃金價(jià)格對需求的主導(dǎo)作用。
進(jìn)一步說，當(dāng)2013年在黃金價(jià)格和黃金飾品消費(fèi)猛增，中國黃金飾品制造實(shí)際上是落后于需求的，這反過來在一定程度上對黃金價(jià)格上漲有一定助推作用。隨著金價(jià)的下跌，中國黃金飾品的消費(fèi)也有所萎縮。但從2014年開始情況有所變化，中國黃金飾品的生產(chǎn)量完全可以覆蓋到黃金消費(fèi)量，而這并不能簡單的歸因?yàn)檫@是價(jià)格低迷的直接原因，因?yàn)檫@會(huì)陷入“雞生蛋還是蛋生雞”的困擾中。
進(jìn)一步說，當(dāng)2013年在黃金價(jià)格和黃金飾品消費(fèi)猛增，中國黃金飾品制造實(shí)際上是落后于需求的，這反過來在一定程度上對黃金價(jià)格上漲有一定助推作用。隨著金價(jià)的下跌，中國黃金飾品的消費(fèi)也有所萎縮。但從2014年開始情況有所變化，中國黃金飾品的生產(chǎn)量完全可以覆蓋到黃金消費(fèi)量，而這并不能簡單的歸因?yàn)檫@是價(jià)格低迷的直接原因，因?yàn)檫@會(huì)陷入“雞生蛋還是蛋生雞”的困擾中。
從全世界的黃金飾品消費(fèi)來看，2017年世界黃金飾品消費(fèi)比2016年有所下降。即使在這樣情況下，我們并不能武斷地預(yù)測中國黃金飾品消費(fèi)在未來一季度也會(huì)出現(xiàn)下降。但是結(jié)合目前黃金現(xiàn)貨價(jià)格來看，黃金價(jià)格處于不溫不火的狀態(tài)，因此對一部分將黃金飾品購買后直接轉(zhuǎn)變?yōu)橘A藏手段的中國消費(fèi)者來說并沒有太大吸引力。第一，黃金價(jià)格并不算歷史低點(diǎn)，沒有足夠的“低買”的動(dòng)力；第二，黃金價(jià)格也沒有出現(xiàn)明顯上漲的趨勢，因此也不具備吸引黃金投資者關(guān)注的條件。因此我判斷，在剔除一些影響黃金價(jià)格波動(dòng)的突發(fā)性因素的情況下，下一季度中國黃金飾品的消費(fèi)水平仍會(huì)延續(xù)今年的趨勢不會(huì)出現(xiàn)大幅變化。（侯文斌）
本文首發(fā)于微信公眾號：中國黃金網(wǎng)。
