避險(xiǎn)屬性趨弱 黃金光芒不再

投資者在2013年中大舉撤離黃金市場(chǎng)，使得黃金價(jià)格連續(xù)12年的升勢(shì)就此終結(jié)。紐約商品期貨交易所的黃金合約價(jià)格全年下跌了28%，創(chuàng)下1981年以來(lái)最大跌幅。目前黃金市場(chǎng)上投機(jī)者凈的多頭頭寸降至了歷史低位，同時(shí)黃金ETF持倉(cāng)量持續(xù)降低，已經(jīng)回到“雷曼兄弟時(shí)代”。據(jù)EPFR Global的數(shù)據(jù)，投資者2013年年從黃金相關(guān)基金中撤資達(dá)386億美元，是自2000年以來(lái)最高金額。

　　眾所周知黃金具有貨幣屬性、避險(xiǎn)屬性和商品屬性。黃金從直接充當(dāng)貨幣媒介，到以黃金為準(zhǔn)備發(fā)行紙幣的間接充當(dāng)貨幣媒介，最后讓位于國(guó)家信用貨幣。最終基本退出流通領(lǐng)域使其貨幣屬性隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)u次弱化，以致消弭于無(wú)形。第一次世界大戰(zhàn)后，1922年在意大利召開(kāi)的世界貨幣會(huì)議上英國(guó)率先采用了金塊本位制，其它國(guó)家本著節(jié)約黃金的原則，紛紛效仿。然而，由于受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)程中信用危機(jī)的影響，金塊本位制也難以為繼。同時(shí)由于第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，各國(guó)由于龐大的軍費(fèi)開(kāi)支，將流通中的黃金收回，并禁止黃金自由出口金本位制宣告破產(chǎn)，黃金也由此失去了貨幣屬性。

　　在隨后的近百年里，黃金的避險(xiǎn)屬性登上舞臺(tái)。歷史經(jīng)驗(yàn)可以看到，黃金是一個(gè)安全的避風(fēng)港，是投資多元化的一個(gè)品種。當(dāng)有緊急情況或危機(jī)時(shí)，黃金是一種可兌現(xiàn)的資源，在一戰(zhàn)、二戰(zhàn)、拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)以及2008年金融危機(jī)時(shí)都是如此。當(dāng)價(jià)格下跌到一定程度時(shí)，人們會(huì)突然需要清算手中的黃金來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金。1997年的亞洲貨幣危機(jī)中，泰國(guó)的幸存者都是擁有黃金的人。在面對(duì)外部壓力時(shí)，黃金的流動(dòng)性會(huì)增加。2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)不好及通脹惡化而買入黃金，避險(xiǎn)屬性推動(dòng)黃金價(jià)格上漲超過(guò)1000美元至1921美元/盎司的歷史高位。近6年以來(lái)全球貨幣政策對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生了重要影響，市場(chǎng)預(yù)期寬松的貨幣政策將令通脹走高，事實(shí)并非如此。而隨著世界第一大央行美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策的預(yù)期釋放，黃金價(jià)格應(yīng)聲而落。2013年12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布開(kāi)始逐步縮減購(gòu)債規(guī)模，也使黃金避險(xiǎn)屬性暫時(shí)終結(jié)。

　　黃金避險(xiǎn)屬性是金價(jià)變動(dòng)的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素，避險(xiǎn)屬性作為內(nèi)因一直在發(fā)揮作用，只是根據(jù)基本面因素的變化而趨強(qiáng)或趨弱。在一段時(shí)期內(nèi)其避險(xiǎn)屬性或被商品屬性壓制，但歸根結(jié)底黃金的避險(xiǎn)屬性并未消失。無(wú)論是在戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)還是金融危機(jī)面前，黃金勢(shì)必將再度成為金融舞臺(tái)中最受青睞的避險(xiǎn)投資品。