2010年11月29日對(duì)中國期貨市場來說，是一個(gè)黑色的星期一。自昨日起，國內(nèi)商品期貨交易告別了保證金水平不到10%的個(gè)位數(shù)時(shí)代，一些活躍商品的客戶保證金水平，還將因期貨公司控制自身結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的需要，追加至16%到19%的比例。同時(shí)，各商品期貨交易所將各品種的日內(nèi)漲跌幅度限制統(tǒng)一提高至6%。推動(dòng)國家出臺(tái)政策大幅提高保證金水平和漲跌停板幅度的主要?jiǎng)恿�，在于通脹預(yù)期一時(shí)難以遏制的宏觀背景。

　　據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)漲幅達(dá)到兩年來的新高4.4%，食品價(jià)格上漲10.1%。由于通脹跡象明顯，我國政府近期出臺(tái)了一系列調(diào)控政策。其中，短期內(nèi)國家連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，引發(fā)了市場對(duì)緊縮貨幣政策的猜測，也使得年內(nèi)再次加息的預(yù)期快速升溫。與此同時(shí)，伴隨著貨幣政策調(diào)控而來的，還有持續(xù)增強(qiáng)的針對(duì)市場物價(jià)的調(diào)控。而這次期貨市場大幅提高保證金和漲跌幅度限制，只是國家為穩(wěn)定物價(jià)，打擊投機(jī)，所走出的一小步。

　　其實(shí)除了中國之外，許多其他的新興市場國家都或多或少地存在通脹的壓力，投資者擔(dān)憂的倒并非新興市場國家會(huì)回到過去那種極具破壞力的惡性通貨膨脹，而是高漲的食品和能源價(jià)格，加上產(chǎn)能限制和美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策，會(huì)迫使新興市場央行以強(qiáng)于目前預(yù)期的力度提高利率。中國作為國際大宗商品最大的買家，在一系列政府調(diào)控政策的壓力作用下，必然會(huì)給今年初以來的商品牛市帶來壓力。目前黃金的走勢，也印證了投資者對(duì)今年商品市場的擔(dān)憂。

　　黃金價(jià)格自11月初漲至1424的年內(nèi)高點(diǎn)以來，遇到了較強(qiáng)的拋盤壓力，短短幾天就從1342的高位跌至1330附近，跌幅達(dá)到100多美元。到11月末的時(shí)候，黃金價(jià)格也是一直萎靡不振，缺乏上行的后勁。從基本面上看，中國的緊縮政策所導(dǎo)致的大宗商品市場的下跌，必然會(huì)對(duì)黃金造成拖累，因而中期黃金還會(huì)有進(jìn)一步調(diào)整的空間。

　　從技術(shù)上看，自周一以來黃金價(jià)格一直在1370位置下方震蕩，雖然多頭多次試圖將價(jià)格推升至1370上方，但都無果而終。日線圖上，黃金價(jià)格形成了一個(gè)潛在的頭肩頂?shù)男螒B(tài)，頸線位置就在1350附近。如果黃金價(jià)格跌破頭肩形的頸線位置的話，后市將有可能繼續(xù)調(diào)整至1265一線。