黃金市場遲到的真相：金價(jià)并未從QE3中受益

據(jù)外媒報(bào)道，最常聽到的持有黃金的一個(gè)理由是擔(dān)心實(shí)施了四年多的非常規(guī)貨幣政策對經(jīng)濟(jì)造成持久傷害。但是，如果這種擔(dān)心是正確的，那為什么黃金沒有進(jìn)一步受益？

　　德國商業(yè)銀行(Commerzbank)的技術(shù)圖表顯示，美聯(lián)儲最新一輪的債券購買行動不僅未能提振金價(jià)，眼下的縮量購債反而令黃金遭遇重創(chuàng)。投資者也不能將黃金下跌歸咎于2013年中的利率恐慌，因?yàn)樵谶@之前的幾個(gè)月黃金就已經(jīng)開始下跌了。

　　或許市場真的大錯(cuò)特錯(cuò)了，不應(yīng)該把黃金下跌的原因歸咎于通貨膨脹升溫沒有到來、加息的可能性以及經(jīng)濟(jì)增長的溫和改善，當(dāng)然也不應(yīng)該把黃金下跌歸因于股市今年取得的大幅漲勢。

　　難道第三輪定量寬松政策對金價(jià)一點(diǎn)也沒起作用嗎？認(rèn)為上周四的下跌已經(jīng)過度的德國商業(yè)銀行的策略師們感到的不僅僅是困惑。他們上周四寫道∶

　　股市做出積極回應(yīng)的主要原因可能是美聯(lián)儲預(yù)計(jì)，即使失業(yè)率降至6.5%，也可能保持利率接近零的政策。市場人士之前曾認(rèn)為一旦失業(yè)率降至6.5%，將引發(fā)一系列的加息舉動。美國仍將在較長時(shí)間內(nèi)保持極寬松的貨幣政策這一事實(shí)本應(yīng)該提振金價(jià)，但結(jié)果卻是，由于美國將在一段時(shí)間后退出第三輪定量寬松政策黃金承壓。金價(jià)之前并未從第三輪定量寬松政策中受益。

　　Marketfield Asset Management的Michael Shaoul將黃金2013年的驚人跌勢與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2000-2002年間大約下跌了50%的走勢進(jìn)行了比較，告誡稱如果黃金上周四觸及的3年低點(diǎn)失守，將加速下跌。

　　可以看出，黃金越來越密切地追隨了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的走勢，或許并不令人意外的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的下跌從技術(shù)面看是一種教科書式的熊市走勢。

　　值得注意的是，黃金2013年以來已經(jīng)累計(jì)下跌了28.65%，跌幅超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2002年創(chuàng)下的23.37%（盡管該指數(shù)在2000-2001年也創(chuàng)下了類似跌幅）。若要超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)2008年創(chuàng)下的38.5%的跌幅，黃金需要跌破1,030美元。

　　我們認(rèn)為，金價(jià)最終會跌至這些點(diǎn)位之間，但是如果目前的支撐位突然失守，黃金可能進(jìn)一步遭拋售，那么標(biāo)普500指數(shù)2008年的遭遇可能會在黃金市場重演。

　　在上周五的交易中，SPDR Gold Trust上漲了0.6%，iShares Silver Trust ( SLV)上漲了0.3%。Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)上漲了0-1%。Direxion Daily Gold Miners Bear 3X Shares ( DUST)和Direxion Daily&nbs