上周國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1428.3美元開盤，最高上試1474.8美元，最低下探1427.2美元，報(bào)收1474.4美元，較上個(gè)交易周上漲46.1美元，漲幅3.23％，周K線呈現(xiàn)一根突破前一個(gè)月盤整平臺(tái)的長(zhǎng)陽(yáng)線。

　　回顧上周盤口特征，盡管金價(jià)形成了突破，但毫無(wú)疑問，明顯受銀價(jià)引領(lǐng)。每次都是銀價(jià)再創(chuàng)動(dòng)態(tài)新高后，金價(jià)才進(jìn)行跟隨，且跟隨的幅度都顯得不到位。

　　如果說(shuō)黃金對(duì)沖基金在一季度都沒有撈到多少好處，只能說(shuō)明一點(diǎn)：目前黃金與白銀市場(chǎng)的“群眾基礎(chǔ)”比以往10年任何一輪局部牛市都更為強(qiáng)勁。在筆者看來(lái)，以往的牛市都是對(duì)沖基金作為主力引領(lǐng)，在形成趨勢(shì)后群眾跟風(fēng)。而1月見底1308美元后的回升似乎并不這樣：對(duì)沖基金似乎并未過(guò)于看好階段性后市，這無(wú)論從我們關(guān)于對(duì)沖基金的資金流向分歧，甚至從黃金ETF的運(yùn)作來(lái)看，都體現(xiàn)出這樣的含義。保爾森的黃金基金在第一季度形成虧損，可能也是因?yàn)椴⒉豢春秒A段性后市的緣故。但是，群眾似乎成了市場(chǎng)主力，群眾投資者將地緣政治的利好進(jìn)行了放大理解。故即便對(duì)沖基金不看好后市，甚至部分對(duì)沖基金主動(dòng)做空，都被強(qiáng)勁作多的群眾投資者打敗。近2月市場(chǎng)盡管是傳統(tǒng)實(shí)物消費(fèi)淡季，卻無(wú)形中成為地緣政治危機(jī)與通脹憂慮背景下的投資與投機(jī)需求旺季。

　　如銀價(jià)日周K線圖示：

銀價(jià)日周K線圖

　　周五銀價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)加速拉升的長(zhǎng)陽(yáng)線，但筆者認(rèn)為這可能是階段性趕頂走勢(shì)。首先如周線圖示，目前銀價(jià)的牛市是10年7月從17.31美元啟動(dòng)以來(lái)的牛市延續(xù)。從運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看，H1H2上升通道被打破后，理論上會(huì)在向上等寬度的H3線上尋找階段性壓力。如果這樣，似乎存在上看45美元附近的可能。

　　此外，我們以年前的17.31～31.22美元波段來(lái)推導(dǎo)當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行的波段，以尋找本輪銀價(jià)上行過(guò)程中的系列壓力。17.31～31.22美元波段（A波段）向上的138.2％黃金分割位在36.53美元。從日線圖中可以看出，該線曾對(duì)銀價(jià)構(gòu)成相當(dāng)大的上行阻力，銀價(jià)觸及36.72美元后迎來(lái)了一個(gè)明顯的調(diào)整過(guò)程。

　　A波段向上的161.8％黃金分割位在39.82美元，且面臨40美元整數(shù)關(guān)口。我們認(rèn)為該價(jià)位附近應(yīng)該存在極強(qiáng)市場(chǎng)作用力。盡管周五已形成突破，但可能不會(huì)那么容易。此外，參考A波段約14美元的絕對(duì)漲幅，銀價(jià)在1月底從26.35美元上行等量的幅度也在40美元附近。

　　A波段向上的200％黃金分割位在45.13美元，這里也應(yīng)該存在更強(qiáng)反壓。筆者之見，如果銀價(jià)延續(xù)逼空至45美元附近，必將產(chǎn)生大幅“動(dòng)蕩”，而動(dòng)蕩支撐會(huì)在39.8～40美元一帶。即銀價(jià)第一次沖頂45美元后，可