伯老告別人走茶涼，“貨幣收水”時代已經(jīng)到來

　伯南克/耶倫“貨幣收水”時代到來，美元前景更遭看好

　　而放眼后市，在伯老即將退出歷史舞臺，耶倫新風(fēng)即將拂面之際，不少分析師認(rèn)為，投資者的交投思路也急需做出改變。

　　法巴銀行Julia Coronoado就調(diào)侃道：“還記得‘格林斯潘/伯南克對策’”嗎？現(xiàn)在，歡迎來到伯南克/耶倫“貨幣收水”時代——美聯(lián)儲貨幣政策的革新時代已經(jīng)來臨�！�

　　Coronoado注意到：此前12月的FOMC會議談?wù)摿薗E帶來的金融穩(wěn)定，同時對QE在美聯(lián)儲政策雙重使命中所扮演的角色也進(jìn)行了一番辯論。

　　正如當(dāng)時會議紀(jì)要所透露的，一些聯(lián)儲委員已經(jīng)將注意力從擔(dān)憂小盤股市盈率和低門檻貸款轉(zhuǎn)向關(guān)注起QE成本。賬面收益的攀升可以從數(shù)據(jù)表面就可以看到，而委員注意力的轉(zhuǎn)向則暗示著對聯(lián)儲政策的投資反應(yīng)機制需要轉(zhuǎn)變。

　　美聯(lián)儲的政策模式已經(jīng)由格林斯潘時代的放出貨幣拯救經(jīng)濟，到伯南克時代瘋狂印鈔，直到如今耶倫上臺，正逐漸開始轉(zhuǎn)變?yōu)閷κ袌龊拓泿诺母�多管控，以限制這些曾被認(rèn)為是無盡的好處。

　　Julia Coronoado認(rèn)為：在FOMC議息會議上，17位美聯(lián)儲成員們討論了QE的邊際效益和邊際成本。多數(shù)聯(lián)儲委員認(rèn)為，量化寬松帶來的邊際效益正在下降。此外，委員們還關(guān)心的是：遠(yuǎn)期小盤股市盈率上漲、股票回購水平的增加、以及差額信貸的攀升。

　　總體來看，委員們目前更加關(guān)心購債所帶來的邊際成本，并指出“高度寬松的貨幣政策可能激發(fā)過多的風(fēng)險”。更為甚者，“購債所帶來的金融穩(wěn)定風(fēng)險將比加息帶來的風(fēng)險更大。”

　　而伴隨著美聯(lián)儲政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，美元前景也更遭看好。貝萊德首席戰(zhàn)略投資官Russ Koesterich稱，美元將在2014年展現(xiàn)出巨大的潛力。Russ Koesterich認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將美元近期表現(xiàn)連貫起來看。過去五年來，美元表現(xiàn)并不穩(wěn)定。最近，由于投資者消化通脹影響，對美聯(lián)儲購債新政更加適應(yīng)，美元波動性略減。以美元指數(shù)作為基礎(chǔ)的美元大致回到了2012年早期水平。

　　他表示，“盡管過去兩年美元持續(xù)區(qū)間盤整，但仍然有三點理由令我深信：2014年美元將強勢回歸”：

　　1)美國經(jīng)濟持續(xù)增長。美國經(jīng)濟基礎(chǔ)變得更為穩(wěn)固，增長速度在絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家中領(lǐng)先。我認(rèn)為2014年，美國經(jīng)濟增速將達(dá)到2.5%—2.75%之間。日本GDP增速則可能低于2%，歐洲更糟，大約在1%左右。

　　2)美聯(lián)儲將逐步收回超寬松貨幣政策，盡管部分州聯(lián)儲希望繼續(xù)保持。預(yù)計在2014年年底前，QE政策將徹底退出。與此相反，其他發(fā)達(dá)國家央行仍將保持貨幣寬松，但英國央行可能是個例外。這當(dāng)中最積極的當(dāng)屬日本央