在今年10月1日舉行LBMA/LPPM貴金屬會(huì)議上，湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)全球金屬首席分析師Philip Klapwijk表示，盡管金價(jià)已從6月中旬的低點(diǎn)反彈，但
若向脫離熊市必須漲至1500美元上方，不然就將跌向1000-1000美元水平。
Klapwijk領(lǐng)導(dǎo)的小隊(duì)對(duì)未來黃金走勢(shì)作出的評(píng)論如下：
當(dāng)前金價(jià)是否已經(jīng)觸底？
(圖1為現(xiàn)貨黃金月圖）
從月圖上可以看出，現(xiàn)貨黃金在今年6月中旬觸及1180.20美元/盎司低點(diǎn)后便開始反彈，但這真的意味著黃金已經(jīng)脫離熊市了嗎？此前2012年6月或許可以為投資者提供一些線索，可以看到金價(jià)同樣是在6月觸及一個(gè)短期的底部，隨后持續(xù)反彈至10月份。然而，眾所周知的是，自去年10月起金價(jià)再度開啟跌勢(shì)，并且分別經(jīng)歷了4月及6月的兩次大跌。
(圖2顯示的是金價(jià)在升至一個(gè)高位后跌至底部，然而再度反彈至另一個(gè)高位需要的天數(shù))
從上圖可以看出，相比1974年12月-1978年8月以及1980年1月-1983年9月高位變動(dòng)的天數(shù)，2011年9月-2013年9月所需的時(shí)間要來得少得多。然而，對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，此前兩端走勢(shì)也并非都是牛市的開端。
在經(jīng)歷1974年12月-1978年8月的走勢(shì)后，現(xiàn)貨黃金曾持續(xù)了一段為期4年的牛市，并上漲至1980年1月850美元/盎司的高位。不過，在經(jīng)歷1980年1月-1983年9月的走勢(shì)后，現(xiàn)貨黃金卻跌入一段為期2年半左右的熊市，并于1985年3月觸及284.25美元/盎司低點(diǎn)。
市場(chǎng)供需關(guān)系
(圖3顯示的2003-至今黃金市場(chǎng)的多余供應(yīng)(SURPLUS)情況）
多余供應(yīng)=礦商產(chǎn)出+碎料-制造用途(不包括金幣)
從圖中可以看出，2012年黃金市場(chǎng)多余供應(yīng)曾達(dá)到2151公噸，然而在2013年金價(jià)大跌之后，多余供應(yīng)僅為1500公噸，對(duì)比歷史數(shù)據(jù)看這樣的變化也是相當(dāng)大的。
(圖4、5顯示的是黃金市場(chǎng)多余供應(yīng)的吸收情況，其中圖4的紅色柱代表全球投資，黃金柱代表央行凈購(gòu)買，灰色柱代表生產(chǎn)商凈套保)
多余供應(yīng)=礦商產(chǎn)出+碎料-制造用途(不包括金幣)+央行出售+生產(chǎn)商凈對(duì)沖(看多)；全球投資是所有黃金凈投資、實(shí)物金條投資以及金幣獎(jiǎng)牌投資之和。
從圖4可以看出，2012年金價(jià)大跌后，全球投資以及生產(chǎn)商凈套保顯著下滑，而央行購(gòu)金行為卻增加。同時(shí)，市場(chǎng)多余供應(yīng)的總價(jià)值也大幅下跌(因金價(jià)下降)。
(圖6為全球在黃金ETF、實(shí)物金條、金幣以及其他方面的投資情況)
小組結(jié)論：金價(jià)可能跌至1000-1100美元
1.自今年6月中旬金價(jià)觸底后，至8月中旬已反彈超200美元，暗示該位置可能是本次熊市的底部。不過，在這之后9月并沒能再次突破1400美元大關(guān)，從而終止了此前的連續(xù)反彈。預(yù)計(jì)未來美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的預(yù)期以及美國(guó)政府債務(wù)問題的重燃將推動(dòng)金價(jià)觸及新的低點(diǎn)。
2.今年四季度以及明年年初是亞洲實(shí)物金需求的旺季，因此未來幾個(gè)月金價(jià)可能會(huì)有短暫的反彈現(xiàn)象發(fā)生，直到明年的2月份。至于金價(jià)是否會(huì)跌至1100甚至1000美元以下，亞洲特別是中國(guó)的實(shí)物金買盤(個(gè)人投資者以及央行)起到了舉足輕重的作用。
如果未來亞洲/中國(guó)的需求走軟，則金價(jià)極有可能跌破6月中旬的低點(diǎn)，特別是當(dāng)目前黃金ETF持倉(cāng)仍在大幅外流的情況下。預(yù)計(jì)這個(gè)低點(diǎn)的位置可能會(huì)在1000-1100美元之間。
3.短期來看，西方投資者沒有重回黃金市場(chǎng)的理由，因此如果金價(jià)向再度開啟牛市，必須漲至1500美元上方。
長(zhǎng)期來看，央行不斷印鈔將推高國(guó)家的通脹率，同時(shí)美國(guó)一系列的債務(wù)問題或?qū)⒂|發(fā)新一輪的危機(jī)，這將推動(dòng)金價(jià)走高至2000美元上方。當(dāng)然這可能需要好幾年的時(shí)間。
