黃金暴跌預(yù)示著什么? |
示美聯(lián)儲(chǔ)仍將持續(xù)量化寬松,而日本央行也將前仆后繼,盡力貶值日?qǐng)A。 金價(jià)波動(dòng)率持續(xù)上升顯示股市波動(dòng)率即將飆升。市場(chǎng)共識(shí)一直認(rèn)為中國(guó)股市將受益于全球?qū)捤韶泿耪。然而,香港市?chǎng)在2010年11月美國(guó)第二輪量化寬松政策以來一直未能再創(chuàng)新高,而中國(guó)股市更只有“死貓反彈”,不過美國(guó)和日本的股市卻表現(xiàn)出色。也就是說,沒有貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的市場(chǎng)似乎在承擔(dān)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的代價(jià)。事實(shí)上,上證綜指和美國(guó)10年期國(guó)債收益率的走勢(shì)基本一致。隨著量化寬松政策繼續(xù)打壓美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)端收益率,中國(guó)股市將持續(xù)承壓。 此外,我們注意到平靜的股市波動(dòng)率掩飾了許多與匯率相關(guān)的資產(chǎn)的價(jià)格動(dòng)蕩,如日?qǐng)A、日本政府債券,石油和近期的黃金。這些資產(chǎn)的波動(dòng)率將會(huì)加劇,并最終蔓延到其他資產(chǎn)類別。從歷史上看,金價(jià)的波動(dòng)率持續(xù)上升,預(yù)示著未來數(shù)周中國(guó)股市交易將大幅波動(dòng)。2011年8月時(shí)當(dāng)金價(jià)從1,900美元左右的水平開始暴跌,引發(fā)全球股市交易的波動(dòng)率飆升是最典型的案例。近期中國(guó)通脹數(shù)據(jù)和貿(mào)易數(shù)據(jù)疲弱,顯示著國(guó)內(nèi)和海外需求疲軟。盡管信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期,一些新增信貸被用作清還舊債和支付利息。房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲的壓力將會(huì)迫使政府于未來數(shù)月控制信貸增長(zhǎng)。一旦市場(chǎng)開始意識(shí)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱的真相,增長(zhǎng)型商品和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨的打擊將比上周五貴金屬的暴跌更嚴(yán)峻。 |