黃金牛市終結(jié)背后三大問題值得深思

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　　4月份全球市場最引人注目的事件便是金價(jià)持續(xù)暴跌，4月12日和15日Comex期金分別下跌5.67%和8.45%，下跌速度迅猛，超出市場的預(yù)期，持續(xù)12年的黃金大牛市迎來終結(jié)的論斷在市場中蔓延。

　　諾德基金研究副總監(jiān)周勇認(rèn)為，黃金牛市的終結(jié)可能意味著全球經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格將不可避免地出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)折，這對(duì)A股投資特別是周期股投資可能產(chǎn)生很大影響，因此，黃金牛市終結(jié)命題值得深入關(guān)注。

　　在周勇看來，黃金牛市終結(jié)命題的背后應(yīng)考慮三大問題。

　　第一個(gè)核心問題是，黃金牛市的根源或支撐因素是什么？

　　“當(dāng)下比較一致的市場預(yù)期是，本輪黃金牛市的最重要支撐因素是貨幣政策的持續(xù)放松，近期金價(jià)的暴跌，表面原因可能跟塞浦路斯出售黃金抵債有關(guān)，深層次的原因出在美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松預(yù)期即將終結(jié)上�！敝苡陆忉尩�，“市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將退出量化寬松，從而美元強(qiáng)勢，黃金將趨于弱勢�！�

　　第二個(gè)重要的問題是，黃金暴跌背后隱含著什么樣的經(jīng)濟(jì)預(yù)期？

　　周勇認(rèn)為，黃金包括基本金屬價(jià)格的暴跌，或許反映了兩種預(yù)期的疊加，一是經(jīng)濟(jì)雖呈現(xiàn)復(fù)蘇但本身力度不是很強(qiáng)，不足以從基本面角度獨(dú)立支撐大宗商品價(jià)格持續(xù)處在高位；二是美國貨幣政策拐點(diǎn)出現(xiàn)，美國提前停止量化寬松。只有這兩種預(yù)期疊加在一起，才能解釋黃金價(jià)格的暴跌。

　　第三個(gè)關(guān)鍵的問題是，假設(shè)黃金牛市真的終結(jié)了，這會(huì)對(duì)全球和A股市場投資產(chǎn)生什么樣的影響？　

　　周勇表示，黃金牛市一旦終結(jié)，即預(yù)示著全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)泡沫又少了一個(gè)，也預(yù)示著包括中國投資者在內(nèi)的全球投資者失去了一個(gè)好的投資渠道。在當(dāng)下資產(chǎn)價(jià)格泡沫紛紛破滅，炒礦、炒房乃至炒金的難度系數(shù)都在迅速提升的背景下，黃金牛市如果真的終結(jié)，美元強(qiáng)勢、全球資金回流美國將成為必然，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體將不可避免地受到一定程度的沖擊。