□瑞達(dá)期貨研究院 林設(shè)

　　雖然金價(jià)中長期上漲方向尚未改變，但短期調(diào)整卻將繼續(xù)。我們認(rèn)為，節(jié)前滬金有望下探285-290元/克區(qū)間以尋求支撐，而投資者則可等待機(jī)會在此建立多倉。

　　基金逢高減倉

　　近期基金的減倉使得金價(jià)上行缺乏動力，其中全球最大的黃金ETF基金在2011年初延續(xù)減倉趨勢，截至1月11日已減倉9.25噸至1271.47噸，為去年6月初以來的水平。而另一黃金投資基金黃金CFTC持倉，其投機(jī)多頭亦大幅減倉，與此同時(shí)空頭則趁機(jī)增倉。值得注意的是，CFTC在黃金期貨上的總持倉表現(xiàn)為減少，顯示投機(jī)者不但對做多黃金的信心有所欠缺，而且對黃金市場的總體關(guān)注度也在降低。缺少了資金的配合，金價(jià)就如同汽車沒油一樣，缺乏行進(jìn)的動力。

　　黃金中期依舊看漲

　　不過在預(yù)測金價(jià)短期可能回調(diào)時(shí)，我們也要謹(jǐn)記金價(jià)中長期仍處上漲趨勢的判斷。

　　我們可以首先從黃金本身的稀缺性進(jìn)行考慮。從全球來看，黃金產(chǎn)量這幾年逐年減少，黃金資源也隨著不斷開采而逐年減少，開采成本越來越高，同時(shí)全球市場尤其是新興國家市場對黃金的需求量增大，黃金市場仍屬于賣方市場，供小于求，而且黃金屬于不可再生資源，開采與供應(yīng)不可能一味地上升滿足市場需求，這些因素導(dǎo)致黃金價(jià)格會有繼續(xù)上漲的空間，黃金的未來價(jià)值會被更高地體現(xiàn)出來。

　　另外，我國的黃金儲備量目前僅為1054.1噸，排行全球第6名，但其黃金占外匯儲備比僅為1.7%，在各國中排行最低，鑒于中國具有龐大的外匯儲備，且大多為美元資產(chǎn)，因此為了使外匯儲備多元化，后期存在著增加黃金儲備的需要。

　　其次，2011年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路依舊面臨著較多的不確定性。其中包括市場對歐元區(qū)債務(wù)問題的擔(dān)憂持續(xù)不散，投資者擔(dān)心美國高企的失業(yè)率和疲軟的房屋市場會拖累其經(jīng)濟(jì)增長，以及中國和印度為代表的新興亞洲經(jīng)濟(jì)體在享受高增長的同時(shí)面臨著較高的通脹壓力。這些問題的存在為黃金的避險(xiǎn)需求埋下伏筆，而當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)能夠超預(yù)期的增長之后，市場的樂觀情緒也會有所轉(zhuǎn)好，屆時(shí)黃金的投資需求將有所上升。

　　最后，我們認(rèn)為2011年全球通脹的形勢將愈發(fā)嚴(yán)峻，其中以中國和印度為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的通脹情況最為嚴(yán)峻。在2010年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議中，中國政府已經(jīng)提出了2011年要實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，為應(yīng)對通脹的不斷上行，2011年中國陷入加息周期目前來看是大概率事件。另外美國及其他發(fā)達(dá)國家為刺激本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，預(yù)計(jì)將繼續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策，因此也加劇了全球的通脹形勢