白銀市場幾近瘋狂

　　受近期日本地震、利比亞危機升級刺激，投資者避險情緒高漲，2011年3月24日，COMEX 白銀合約報價為37.86 美元/盎司，與年初相比上漲 21.6%。同時期，COMEX黃金合約分別上漲了約3.5 %和1.4 %。自2010年8月白銀價格啟動上漲行情，漲勢超過黃金，中期期貨分析師表示此輪銀價大漲的主要原因是估值修復，以修復金銀兩者之間的比價。截至今年3月底，銀價上漲幅度達到108%，而同期金價上漲幅度僅為20%，目前兩者比價已經(jīng)超過歷史最高水平。工商銀行一位貴金屬分析師稱去年第四季度炒“白銀T+D”本金翻3、4倍的投資者不在少數(shù)。

　　狂歡背后的風險

　　從長期看，中東危機和歐洲債務(wù)問題對金銀價格的支撐作用終會結(jié)束。去年以來銀價的快速拉升，很大程度上體現(xiàn)了市場對全球通脹加劇的“預期反應(yīng)”。從圖表1中，可以看出白銀價格已經(jīng)觸及歷史高位，由于其已經(jīng)提前“透支”了未來的上漲空間，加之此前累計大量獲利籌碼回吐的壓力，銀價回調(diào)風險增加。

　　近期美國公布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國國民失業(yè)率仍處高位，幾位美聯(lián)儲官員公開稱可能提前結(jié)束寬松貨幣政策以應(yīng)對日益增強的通脹壓力。對中國和歐洲而言，今年央行加息的市場預期較強，一旦各國將加快收緊流動性提上議程，全球就可能陷入收縮期，金、銀等國際大宗商品都將面臨較大的系統(tǒng)性風險。

　　被操縱的“迷你”交易市場

　　白銀市場的規(guī)模相比黃金而言，只能稱之為“迷你”交易市場，這給大資金操縱銀價制造了“投機縫隙”，歷史上就出現(xiàn)過多次機構(gòu)涉嫌操控白銀價格的事件。一些資本市場的老玩家可能還記得2008年令絕大多數(shù)散戶白銀投資者損失慘重的投行“銀價操縱案”，當年坊間傳言匯豐與摩根大通通過沽空白銀與黃金期貨，致使白銀期貨最高跌幅達到60.2%。涉嫌操縱價格的時機，則選在當年3月白銀期價近年來首次突破20美元/盎司的歷史新高，以及7月黃金期價首次站上1000美元/盎司的關(guān)口時。今天，傳聞已經(jīng)得到了證實。此事件給普通投資者提了個醒，當白銀價格接近或觸碰歷史高位的臨界線，不僅需要注意市場系統(tǒng)性風險增強，人為操控的潛在風險也被放大。在今年銀價連創(chuàng)歷史新高的情況下，追高白銀需注意風險。

　　白銀投資實操指南

　　在當前的形勢下，投資者應(yīng)該如何操作？綜合多家銀行貴金屬分析師的觀點，以下幾點建議可供采納：

　　1.在上漲趨勢不再明確的情況下，應(yīng)分步減倉；當下跌趨勢形成的時候，果斷清倉或反向做空，但做空只可短線