前一陣子參加了一個(gè)黃金論壇,遇到一個(gè)朋友,他手里拿著不少黃金期貨的多單。恰巧主辦方邀請(qǐng)了一個(gè)著名的黃金空頭來演講,這位朋友很生氣地說,怎么能把這個(gè)人找來講呢,他是大空頭啊。我笑著說了句,空頭也有發(fā)言權(quán)啊。這位朋友不說什么了,但神色之中還是很憤憤不平。
記得西方一位著名的哲學(xué)家說過:我可以不同意你的觀點(diǎn),但我誓死保護(hù)你說話的權(quán)利。之所以把這件事提出來,其實(shí)倒不是因?yàn)檫@么神圣的理由。只不過,這位朋友的態(tài)度恰好折射了一部分人的投資系統(tǒng)。
所謂的證券市場投資、投機(jī)、賭博,從本質(zhì)上來說,其實(shí)都是在與概率和確定性打交道,賭博的勝率最低,投機(jī)要稍高些,相對(duì)而言,投資的勝率最大,但也不可能達(dá)到百分之百。而投資之所以勝率可以比較大,很大一部分原因在于一個(gè)相對(duì)完善的交易系統(tǒng)。在充分掌握各種信息,包括國際政治經(jīng)濟(jì)形勢、國內(nèi)宏觀面信息、中觀產(chǎn)業(yè)信息、上市公司信息等的基礎(chǔ)上,通過合理的分析和推理,得出結(jié)論,并據(jù)此操作。許多價(jià)值投資者所采用投資系統(tǒng),其核心其實(shí)就是這種操作思路,只不過由于能力和擅長方向的不同,在對(duì)信息的掌握程度以及推理分析的邏輯性合理性上有高下之分,所以造成了投資勝率方面的差別。
而一些機(jī)構(gòu)的操作模式,實(shí)際上也是遵循的這一基本思路。在某次券商策略會(huì)上,筆者曾經(jīng)與某投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人交流,他表示,參加券商的策略會(huì),看研究員的報(bào)告,很大程度上并不特別關(guān)注最終的結(jié)論,而是看看券商的報(bào)告里有沒有自己所沒有掌握的信息,或者自己掌握的信息,是否已經(jīng)發(fā)生了變化,以及報(bào)告的內(nèi)在推理邏輯是否合情合理,是否對(duì)自己有啟發(fā)作用。
按照這種理念和操作模式,其實(shí)投資者最不應(yīng)該抗拒的就是反向意見,因?yàn)榕c你結(jié)論相同的人,所掌握的信息往往也可能與你相同,其推理分析的內(nèi)在邏輯,也有可能與你類似,去聽取他們的意見,除了給自己壯膽增強(qiáng)自信心之外,其實(shí)對(duì)投資系統(tǒng)效率的改善并不能提供太多的幫助。反倒是持反向意見的人,他所掌握關(guān)注的信息很可能是你沒有掌握的,他所采用的推理系統(tǒng),很可能與你有所不同,對(duì)你有所啟發(fā)。從這個(gè)角度說,反向意見比相同的意見更有可能提升投資系統(tǒng)的效率。之前提到的那位朋友,其實(shí)應(yīng)該用更開放平和的心態(tài)去聽聽與自己對(duì)立的意見的。
當(dāng)然,這位朋友有著自己完善的操作系統(tǒng),近年來在黃金市場上也頗有斬獲,他對(duì)反向意見的抗拒,可能僅僅是因?yàn)楦星樯想y以接受。而有一些投資者不愿意聽對(duì)立的