近一個(gè)月以來(lái)，黃金市場(chǎng)絕地大反擊。5月初，歐洲政局變動(dòng)及歐債危機(jī)惡化再度重創(chuàng)全球金融市場(chǎng) 。一度籠罩在避險(xiǎn)光芒中的黃金此次也未能例外，不僅失守關(guān)鍵阻力位1600美元/盎司，還最低跌至1524美元/盎司，接近去年年底1522美元/盎司的低位，創(chuàng)下了今年以來(lái)新低。

然而，6月1日，黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)驚喜，在低于預(yù)期的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)影響下，國(guó)際現(xiàn)貨黃金從1542美元/盎司附近強(qiáng)勁攀升至1630美元/盎司左右，漲幅近6%。

避險(xiǎn)屬性?shī)檴檨?lái)遲

“經(jīng)過(guò)前兩年的快速上漲，如今的金價(jià)相對(duì)較高，部分投資者對(duì)金價(jià)能否繼續(xù)上漲產(chǎn)生質(zhì)疑。加上近年來(lái)金市過(guò)度投機(jī)，金價(jià)波動(dòng)加劇，也進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)穩(wěn)步上行的信心。”對(duì)于黃金避險(xiǎn)屬性的姍姍來(lái)遲，上海金業(yè)集團(tuán)常務(wù)副總裁金多利接受第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

金多利認(rèn)為，更為重要的是，黃金雖然是最后的支付手段，但其流動(dòng)性卻遠(yuǎn)遜于紙幣。當(dāng)歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，投資者出現(xiàn)恐慌性情緒，擔(dān)憂金融體系流動(dòng)性時(shí)，他們更期望持有安全系數(shù)一樣較高的美元或者美債。這時(shí)，美元的避險(xiǎn)屬性要大于黃金，黃金則體現(xiàn)出更多的商品屬性，反而會(huì)和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一樣下跌。

當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)欠佳需要釋放流動(dòng)性進(jìn)行刺激（如之前的QE1、QE2）時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期美元貶值，此時(shí)黃金的避險(xiǎn)功能就大于美元，成為無(wú)可爭(zhēng)辯的避險(xiǎn)之王。

“5月的黃金就是商品屬性占主導(dǎo)，價(jià)格走勢(shì)同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相似；6月1日美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將推出QE3，從而導(dǎo)致美元貶值，黃金的避險(xiǎn)屬性自然就回歸了�！苯鸲嗬�說(shuō)。

博銀貴金屬研究中心首席分析師王瑞雷認(rèn)為，全球資本優(yōu)先選擇現(xiàn)金、美元資產(chǎn)、國(guó)債資產(chǎn)（美國(guó)國(guó)債和德國(guó)國(guó)債），隨后才是黃金避險(xiǎn)資產(chǎn)。

“前期雖然黃金在連續(xù)下跌，但與商品市場(chǎng)的比價(jià)卻呈現(xiàn)出上行的態(tài)勢(shì)，黃金避險(xiǎn)需求一直存在，只是前期黃金表現(xiàn)出來(lái)的是相對(duì)的避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)，近期表現(xiàn)的是絕對(duì)的避險(xiǎn)和比價(jià)上的優(yōu)勢(shì)。”王瑞雷說(shuō)。

中期仍不樂(lè)觀？

“這輪行情我認(rèn)為下跌還沒(méi)有到達(dá)終點(diǎn)，近期行情運(yùn)行只會(huì)反彈，反轉(zhuǎn)的可能性不大。”王瑞雷表示。

進(jìn)入6月后，黃金傳統(tǒng)的季節(jié)性需求達(dá)到了低點(diǎn)，投資性需求也看不到明顯的起色。這輪金價(jià)反彈王瑞雷認(rèn)為跟空頭集體性的程序化回補(bǔ)有很大關(guān)系。因?yàn)閺腃FTC持倉(cāng)來(lái)看，基金凈多已經(jīng)下降至11萬(wàn)張，接近于2008年末的水準(zhǔn)，空頭經(jīng)過(guò)前期連續(xù)的加倉(cāng)（從不到3萬(wàn)張?jiān)黾又?.6萬(wàn)張，達(dá)到了過(guò)去8個(gè)月以來(lái)的新高）后，有回補(bǔ)獲利了結(jié)的需要，但并不能說(shuō)多頭目前已經(jīng)翻盤(pán)掌控局面。

王瑞雷認(rèn)