賀安卓:股市與金價(jià)并駕齊驅(qū) 股市金市同漲有矛盾 |
發(fā)布日期:09-11-12 08:50:47 泉友社區(qū) 新聞來源:中國(guó)證券報(bào) 作者: |
“像金子一樣好”,這句話顯示出確信與價(jià)值。按照常理,黃金是安全的。因此,如果金價(jià)攀升,意味著憂慮在增加。股市也是景氣的溫度計(jì),預(yù)示著經(jīng)濟(jì)前景的好與壞。 然而近期股市與金價(jià)卻并駕齊驅(qū)。最近以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格創(chuàng)下每盎司1100美元的新高。同時(shí)道瓊斯指數(shù)也突破具有重要象征意義的萬點(diǎn)大關(guān),被許多評(píng)論家視為金融危機(jī)結(jié)束的標(biāo)志。 這種情況很不對(duì)勁:黃金和股市怎么能同時(shí)上漲呢?是市場(chǎng)神經(jīng)錯(cuò)亂,投資者買入黃金來對(duì)沖股票頭寸?還是說這是股票牛市與黃金熊市的一次較量? 實(shí)際上,我們認(rèn)為股市與黃金雙雙上漲有更好的解釋。如果我們將各種因果關(guān)系和相關(guān)度都連接起來,就會(huì)看到股票和黃金上漲有一個(gè)共同的促進(jìn)因素:美元大幅貶值。美元何以成為股市與黃金飆升背后的推手呢?簡(jiǎn)單來說,是因?yàn)樘桌灰谆貧w。 套利交易是一種投資策略,具體指借入低收益貨幣,并買入以高收益貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。由于買入資產(chǎn)的收益率要高于借入低收益貨幣的成本,因此套利交易者可以從收益率差異中獲取盈利。當(dāng)套利交易大行其道時(shí),高低受益貨幣之間的匯率會(huì)產(chǎn)生另一個(gè)效果:高收益貨幣由于需求強(qiáng)勁,相對(duì)于供給充足的低收益貨幣將升值。 過去10年日元是套利交易中最受歡迎的融資貨幣,而澳元是最受歡迎的投資貨幣。2003年至2007年期間,日元與澳元之間套利交易享受到的年均利率差達(dá)5%,而澳元對(duì)日元每年也升值10%。當(dāng)套利交易大行其道時(shí),就是這么容易獲利。但到了2008年,澳元對(duì)日元貶值了45%,把前三年的盈利喪失殆盡,套利交易策略就此終結(jié),至少看起來如此。 然而2009年有趣的事情發(fā)生了:套利交易重受青睞。澳元恢復(fù)了作為投資貨幣的往日榮光,而日元也再度充當(dāng)起了融資貨幣的角色。但這一次日元有了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手:曾經(jīng)不可一世的美元。當(dāng)前,貨幣市場(chǎng)上美元利率幾乎與日元旗鼓相當(dāng)。因此新的套利交易的秘籍就變成:借入便宜的美元,買入澳元資產(chǎn)。 我們必須清楚:當(dāng)前美元疲軟的原因既不是近期美國(guó)政府債務(wù)飆升,也不是美聯(lián)儲(chǔ)大開印鈔機(jī)。套利交易才是咬噬美元價(jià)值的病毒。 我們把股市和黃金價(jià)格上漲聯(lián)系起來再看,就可以發(fā)現(xiàn)正是由于美元疲軟,才導(dǎo)致金價(jià)上揚(yáng)。對(duì)于歐元或瑞郎投資者來說,今年黃金價(jià)格幾乎原地踏步;而對(duì)于美元投資者來說,黃金價(jià)格急劇上揚(yáng)。 股票與黃金同步上漲構(gòu)成了一個(gè)真正的矛盾:如果股市不管由于任何原因而下跌10%,以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格可能不會(huì)像通常預(yù)期的那樣 |