若希臘退出歐元區(qū) 其黃金儲(chǔ)備將何去何從？

但說(shuō)到底，就那些資產(chǎn)被查封的債權(quán)人來(lái)講，獲得對(duì)一個(gè)國(guó)家海外資產(chǎn)進(jìn)行追索的權(quán)利總是有理由的。在世界若干國(guó)家的主權(quán)債務(wù)價(jià)值受到質(zhì)疑的背景下，這是一種日益加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

持有黃金的關(guān)鍵理由之一是，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的信譽(yù)度和貨幣在該國(guó)以外的地方不被接受時(shí)，能夠?qū)ⅫS金賣出，從而使該國(guó)能進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易并獲得貸款。在本國(guó)外持有黃金，那些黃金可能會(huì)被其它國(guó)家挪用。最近我們看到伊朗就發(fā)生這樣的情況，其所有資產(chǎn)都被凍結(jié)，并被禁止石油出口。不論是否合理，每個(gè)國(guó)家的政府和央行都應(yīng)該考慮本國(guó)資產(chǎn)的脆弱性。讓自己資產(chǎn)容易被沒(méi)收，最起碼也是一種輕率的行為。

若希臘違約，我們預(yù)計(jì)其黃金儲(chǔ)備將只會(huì)以市場(chǎng)價(jià)被沒(méi)收。那么利用黃金遠(yuǎn)超其價(jià)格來(lái)作為抵押品從而獲得貸款并降低利率的價(jià)值，將會(huì)完全喪失。我們認(rèn)為，央行的職責(zé)之一就是完全以國(guó)家利益來(lái)處理本國(guó)資產(chǎn)。這就要求黃金必須自身持有，不能落入別國(guó)之手——它們可能會(huì)因?yàn)檎�策分歧而獲得這些黃金，不論這被認(rèn)為有多么嚴(yán)重。

若希臘退出，接下來(lái)會(huì)怎樣？

我們認(rèn)為希臘將會(huì)完全離開歐元區(qū)，就像90年代的阿根廷那樣。畢竟，大量失去信用度將使得貨幣貶值。只要繼續(xù)使用歐元，就不會(huì)發(fā)生這種情況。從歷史來(lái)看，在這種情況下，可能歐元的50%價(jià)值是來(lái)自德拉克馬。另外還將要對(duì)希臘的資本輸出做封鎖。在此之后，除了“商業(yè)德拉克馬”，我們預(yù)計(jì)會(huì)看到 “金融德拉克馬”(或希臘央行給的其它名字)，它們被用作資本和外匯管制，來(lái)保護(hù)希臘所剩下的財(cái)務(wù)實(shí)力。

“商業(yè)德拉克馬”將用作正常的旅游和進(jìn)出口商品貿(mào)易活動(dòng)。“金融德拉克馬”將用作國(guó)內(nèi)外的資本流動(dòng)。當(dāng)這些事情發(fā)生后，我們還可能會(huì)獲得更多細(xì)節(jié)，但現(xiàn)在讓我們還是把它當(dāng)作一種兌“商業(yè)德拉克馬”會(huì)輕易下跌30%的貨幣(比如歐元35%的匯率)。在另一篇文章中，我們會(huì)描繪希臘采取這樣一種體系的巨大優(yōu)勢(shì)。

另外，我們還可能看到希臘會(huì)成立一種“債務(wù)轉(zhuǎn)換”的體系，以刺激投資進(jìn)入國(guó)內(nèi)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和其它令其獲益的項(xiàng)目。