馬年黃金市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

新年伊始，金價(jià)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅的行情。記者看到，北京各大金店在春節(jié)前后銷售火爆，消費(fèi)者構(gòu)成也更加多樣化，人群中除了有“中國(guó)大媽”的身影，也還有諸多年輕面孔。

　　盡管2014年金價(jià)仍面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)黃金的熱情勢(shì)不可擋，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)期馬年金價(jià)仍處于震蕩偏弱格局，但成本支撐下，金價(jià)未必一定悲觀。

　　2013年可以稱作是黃金轉(zhuǎn)型的一年。美聯(lián)儲(chǔ)自推出四輪寬松政策之后，包括就業(yè)、房產(chǎn)、制造業(yè)等重要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域均顯現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，在此情況下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒削弱，貴金屬資產(chǎn)遭遇拋售。一年內(nèi)，國(guó)際金價(jià)重挫28%，年內(nèi)交投區(qū)間在1700-1180美元，在跌破1530美元重要支撐后一路暴跌。2013年4月、5月、9月金價(jià)的22日波動(dòng)率均突破22-29均值區(qū)間，在二季度最高飆升至47。

　　究其原因，銀河期貨楊學(xué)杰對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，過(guò)去的一年中，黃金貨幣屬性漸消退，而商品屬性凸顯。這體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一，投機(jī)需求削減力量強(qiáng)于實(shí)物買(mǎi)需，說(shuō)明黃金由貨幣屬性向商品屬性轉(zhuǎn)換過(guò)程中，現(xiàn)貨市場(chǎng)影響金價(jià)力量很弱。第二，黃金拆借市場(chǎng)活躍，資金涌向美股、匯市等高回報(bào)資產(chǎn)。第三，黃金對(duì)沖貨幣市場(chǎng)利率為負(fù)的特性減弱，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減Q E預(yù)期增強(qiáng)打壓了機(jī)構(gòu)投資黃金的需求，美債收益率高漲。

　　具體而言，自2001年至2012年牛市中，黃金價(jià)格具有由需求主導(dǎo)的特性。其中2008年至2012年金融危機(jī)期間實(shí)物需求并不是引導(dǎo)金價(jià)的關(guān)鍵因素，主要來(lái)自投資黃金的需求增長(zhǎng)推動(dòng)黃金價(jià)格大幅反彈。2013年隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，金價(jià)處于去金融化和投資化過(guò)程，表現(xiàn)在投資需求放緩持續(xù)打壓金價(jià)，而中國(guó)和印度實(shí)物金需求旺盛對(duì)金價(jià)的支撐作用有限。

　　而展望馬年，黃金供需或呈現(xiàn)均減弱的再平衡狀態(tài)。黃金的供需再平衡、企業(yè)生產(chǎn)成本、美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇以及中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等將是未來(lái)面臨的主要問(wèn)題。楊學(xué)杰認(rèn)為，未來(lái)一年，不斷走弱的黃金價(jià)格將帶來(lái)生產(chǎn)商對(duì)沖保值的大幅增加，同時(shí)，央行黃金凈購(gòu)買(mǎi)或繼續(xù)減弱導(dǎo)致需求減少。與此同時(shí)，黃金投機(jī)需求縮減結(jié)束，實(shí)物需求有望短期引導(dǎo)市場(chǎng)。未來(lái)黃金供需格局可能重新調(diào)整，黃金生產(chǎn)商或面臨難過(guò)的一年，金價(jià)有望向1200美元成本以下趨近。綜合來(lái)看，2014年國(guó)際金價(jià)較2013年料將重心下移，但受成本支撐下行空間或有限，料將介于1000-1500美元區(qū)間交投，趨勢(shì)上有望先抑后揚(yáng)。主要分為三個(gè)階段：2014年一季度，黃金投資需求將繼續(xù)減持，黃金拆借市場(chǎng)活躍，資金涌入美股、日經(jīng)和日元等高