大多數(shù)貴金屬投資者習(xí)慣于單邊做多或做空一個(gè)品種，但在某些影響因素出現(xiàn)較為確定的趨勢(shì)時(shí)，專家建議投資者可以利用比價(jià)進(jìn)行組合投資，在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲取合適的投資回報(bào)。例如，黃金與鉑金的比價(jià)中就暗藏著投資機(jī)遇。
物以稀為貴
“從長(zhǎng)期看，稀有性決定了貴金屬的定價(jià)�！苯ㄐ薪鹑谑袌�(chǎng)部的張航指出，“在自然界中，鉑金的儲(chǔ)量比黃金稀少，鉑金總儲(chǔ)量約為1.4萬噸，且儲(chǔ)量高度集中在南非和俄羅斯；黃金總儲(chǔ)量約為19萬噸，已開采超過16萬噸。在過去30年中，除了2012年，鉑金價(jià)格絕大部分時(shí)間都高于黃金價(jià)格�！睆埡椒Q，從短期看，南非鉑金礦罷工形勢(shì)直接影響著黃金對(duì)鉑金比價(jià)�！敖衲昴瓿�，南非開始了長(zhǎng)達(dá)半年的罷工，受此影響，全球鉑金供應(yīng)量減少45％，幅度創(chuàng)1967年以來最大。6月23日，南非礦工和建筑協(xié)會(huì)聯(lián)盟宣布接受礦方提出的薪資協(xié)議，這場(chǎng)罷工潮終于宣告結(jié)束。黃金對(duì)鉑金比價(jià)隨之迅速回升上揚(yáng)。”張航表示。莊信萬豐 (Johnson
Matthey)近日發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2014年全球鉑金的供應(yīng)量預(yù)計(jì)下降12％至510萬盎司，供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為113.3萬盎司，投資需求方面，鉑金ETF的需求則預(yù)計(jì)將從2013年87.1萬盎司下降到2014年的30萬盎司。展望明年，莊信萬豐預(yù)計(jì)，南非的鉑金供應(yīng)將恢復(fù)強(qiáng)勁供應(yīng)狀況，但全球鉑金供應(yīng)仍將有缺口。
黃金、鉑金珠寶各有所愛
“金飾廣泛地被人們喜愛，東方人偏愛黃金，認(rèn)為它代表了高貴、財(cái)富和宗教，西方人則視鉑金為純潔的象征。因此，黃金和鉑金都是重要的珠寶原料�！睆埡街赋觯渲�，黃金珠寶需求占黃金總需求的50％，2013年全球黃金珠寶消費(fèi)超過2000噸，同比增長(zhǎng)超17％；鉑金珠寶需求占鉑金總需求的 33％，2013年全球鉑金珠寶消費(fèi)達(dá)75噸，同比增長(zhǎng)近6.7％。
中信證券分析師李鑫預(yù)計(jì)，2014年全球黃金首飾需求將下降9.4％，主要因?yàn)橹袊?guó)黃金首飾消費(fèi)預(yù)計(jì)將下降30.6％�！笆茳S金價(jià)格下跌的影響，2014年黃金珠寶在中國(guó)的消費(fèi)下滑近三成�！崩铞畏Q。張航則指出:“相比黃金飾品，鉑金首飾需求對(duì)價(jià)格具有較高的敏感性。在鉑金價(jià)格高企的2010 年和2011年，鉑金首飾需求大幅降低。2012年鉑金價(jià)格下跌之后，首飾需求才再次出現(xiàn)增長(zhǎng)。”
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)發(fā)布的一份報(bào)告，按所含金屬價(jià)值分類，2013年黃金在珠寶需求中的市場(chǎng)份額接近87％，鉑金為7％，白銀為6％。
屬性不同
張航指出，黃金是硬通貨，鉑金是重要的工業(yè)原料，職能的不同彰顯區(qū)別�！安祭最D森林體系解體后，黃金雖然不再有貨幣職能，但仍被國(guó)際視為最終支付和價(jià)值貯藏手段，流動(dòng)性極好，是重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)。鉑金則被廣泛應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，尤其是汽車工業(yè)，主要用于制造汽車排尾凈化裝置，這幾乎占到鉑金工業(yè)用量的 50％。此外，鉑金可用于制造高級(jí)化學(xué)器皿、鉑金坩堝、電極和加速化學(xué)反應(yīng)速度的催化劑；因人對(duì)鉑金不會(huì)有過敏反應(yīng)，鉑金可用于醫(yī)療領(lǐng)域�！睆埡奖硎�。
莫尼塔的研究指出，流動(dòng)性充裕以及經(jīng)濟(jì)走勢(shì)較好的環(huán)境能充分發(fā)揮鉑金的工業(yè)屬性和投資屬性，使其走勢(shì)好于黃金；而在經(jīng)濟(jì)探底或有探底預(yù)期的情況下，鉑金的走勢(shì)差于黃金。
組合投資，保值增值
莫尼塔研究還指出，黃金的投資規(guī)模遠(yuǎn)超鉑金，鉑金價(jià)格更容易被操控，因此，黃金是一類投資工具，而鉑金更像是一類投機(jī)工具。
張航則建議投資者進(jìn)行黃金與鉑金的組合投資�！敖衲晗掳肽暌詠恚艿侥戏倾K金礦恢復(fù)生產(chǎn)的影響，短期造成鉑金供給短缺的因素逐漸淡化，鉑金相比黃金的價(jià)值亦出現(xiàn)中期趨勢(shì)性的回落。因此，對(duì)于存在買入黃金進(jìn)行資產(chǎn)保值需求的投資者，如果能夠同時(shí)做空等量鉑金，則可以更好地通過對(duì)黃金與鉑金多空對(duì)沖的組合配置，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)更好的保值和增值�！睆埡街赋�。
