2015年國際金價(jià)會(huì)怎么走？筆者的基本看法是先揚(yáng)后抑，震蕩加劇。
自2006年以來，本人每年都會(huì)對金價(jià)走勢做出判斷。在2012年以前基本趨勢是看多的，其中在2008年4月和2011年8月有兩次預(yù)警中期調(diào)整。在2013年初對黃金走勢基本看法轉(zhuǎn)變，認(rèn)為牛市接近尾聲——跌破1500美元，挑戰(zhàn)1300美元。實(shí)際最低點(diǎn)2013年6月跌破預(yù)期到了1180美元；2014年初繼續(xù)看空——探更深底部，11月7日跌至1131美元，符合預(yù)期。而就在此后12天的19日，本人撰寫了《瑞士公投與ISIS金幣：金價(jià)絕地反擊》一文，認(rèn)為金價(jià)在中期有較大幅度反彈。今年1月22日，金價(jià)已經(jīng)反彈到1307美元。而市場對后市的分歧也開始產(chǎn)生。
2015年金價(jià)有可能會(huì)反彈得更高，挑戰(zhàn)2013年8月的1433美元，但其后很可能迎來新一輪暴跌，跌破1131美元的前低，甚至可能挑戰(zhàn)1000美元。但時(shí)間節(jié)點(diǎn)難以判斷，需要看三大要素的博弈演變進(jìn)程。
影響2015年金價(jià)走勢的三大變量為：1.歐盟、日本和中國可能的量化寬松；2.中東和烏克蘭危機(jī)升級；3.美聯(lián)儲(chǔ)加息。前兩者是利多金價(jià)因素，后者是利空。
之所以在去年11月中旬因?yàn)槿鹗奎S金公投而轉(zhuǎn)為中期看多黃金，是因?yàn)槿鹗抗饵S金，本身就是瑞郎與歐元掛鉤尷尬所致。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)二次陷入衰退，歐元貶值，歐洲央行OMT預(yù)期加強(qiáng)，于是越來越多的熱錢投機(jī)瑞郎，導(dǎo)致瑞士央行的歐元等紙幣儲(chǔ)備大增。公投要求將20%的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為黃金，本是吸納紙幣儲(chǔ)備同時(shí)增加瑞士央行內(nèi)在價(jià)值的良策。但被否決后，瑞士央行只好取下策，在1月16日突然放棄與歐元的掛鉤，導(dǎo)致對歐元、美元的大幅升值。
瑞士央行放棄與歐元掛鉤成了歐元區(qū)OMT量化寬松前兆。1月22日，歐洲央行就宣布了OMT計(jì)劃——從2015年3月到2016年9月，每月購買600億歐元的歐元債券。這意味著1.14萬億歐元規(guī)模的量化寬松。其實(shí)，不僅是歐元，在2015年，筆者預(yù)計(jì)日元、人民幣等更多的國家將會(huì)進(jìn)一步實(shí)施量化寬松。即除了美元回歸正常貨幣政策外，全球紙幣發(fā)行的總量將在2015年進(jìn)一步擴(kuò)張。雖大部分增量可能轉(zhuǎn)入美元資產(chǎn)，但只要一小部分分流入黃金避險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致金價(jià)較大幅度的反彈。
地緣政治危機(jī)升級將成為2015年金價(jià)的第二個(gè)重大利好。筆者認(rèn)為，大國之間的競爭已由經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣，向地緣政治沖突乃至戰(zhàn)爭升級，烏克蘭危機(jī)的爆發(fā)是最好的說明。因此2015年烏克蘭、中東等地緣政治沖突升級是大概率事件。
美元加息則是2015年金價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在全球其他貨幣更加寬松的情況下，美元由于美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇和競爭力再造，幾乎成為唯一開始緊縮的貨幣（另一個(gè)有可能的是英鎊），即美元進(jìn)入愈加強(qiáng)勢的時(shí)期。作為美元的首要打擊目標(biāo)，金價(jià)將受到重大沖擊。
地緣政治危機(jī)爆發(fā)時(shí)雖利好黃金，但爆發(fā)后，由于美國遠(yuǎn)離歐亞大陸的地理優(yōu)勢，美國會(huì)是地緣政治危機(jī)的最大贏家，這會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化美元的強(qiáng)勢。即地緣政治危機(jī)越嚴(yán)重，美元越強(qiáng)勢，金價(jià)跌得越兇，不排除跌到1000美元以下的可能性。由于相當(dāng)大比例金礦企業(yè)的生產(chǎn)成本在1000美元以上，更深下跌恐怕較為困難。
坦率地說，盡管三大變量對于金價(jià)的影響比較清楚，但很難判斷它們以何種先后次序發(fā)生，特別是對地緣政治危機(jī)的嚴(yán)重程度很難估量。這會(huì)導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)多種大幅震蕩形態(tài)。不過，本人傾向于貨幣寬松在前，地緣政治危機(jī)和美元加息同步到來的這種可能性較大。
上述分析是以美元標(biāo)價(jià)的黃金分析，如果以歐元和人民幣標(biāo)價(jià)，因歐元和人民幣對美元貶值，金價(jià)反彈的價(jià)格會(huì)更高。
