的資金量遠(yuǎn)比亨特兄弟大得多，關(guān)鍵在于這兩家機(jī)構(gòu)與美國(guó)政府的關(guān)系，而亨特兄弟用直白的話說就是他們不是圈內(nèi)人。”

　　1981年~2000年：爆炒后的20年寂寞

　　這一階段，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退和銀價(jià)的高居不下，白銀的工業(yè)需求降低了。同時(shí)白銀的投資需求也驟降了，這主要是由于：一、 投資者意識(shí)到工業(yè)需求減少了；二、很多投資者在1979年和1980年虧了錢，不敢重新進(jìn)入市場(chǎng)；三、還有些投資者轉(zhuǎn)向了更有吸引力的金融市場(chǎng)。與此同時(shí)，白銀的供給也減少了。

　　1990年至1999年，白銀的新開采量?jī)H提升了4%，而同期制造需求增長(zhǎng)了22%。

　　世界白銀協(xié)會(huì)網(wǎng)站顯示，1999年， 從中國(guó)流出的大量白銀使得銀價(jià)維持在了一個(gè)合理范圍內(nèi)，2000年亦是。

　　對(duì)此，宋鴻兵對(duì)本報(bào)表示，他也曾看到西方媒體做過類似報(bào)道，但根據(jù)其與國(guó)內(nèi)相關(guān)人士的接觸，沒有人認(rèn)為當(dāng)時(shí)中國(guó)央行在拋售白銀。

　　2003年至今：白銀市場(chǎng)在回暖

　　2003年以來，白銀價(jià)格開始持續(xù)反彈。2004年，銀價(jià)上演了一場(chǎng)扣人心弦的反彈，沖到了平均6.66美元/盎司，白銀供需平衡得到了本質(zhì)改變。

　　2006年，銀價(jià)繼續(xù)波瀾壯闊，急劇上漲58%，創(chuàng)下了26年的歷史新高。在與金（上漲36%）和鉑（上漲27%）的競(jìng)跑中領(lǐng)先。

　　投資需求的回暖，也許要?dú)w功于2006年4月巴克萊安碩白銀ETF （Barclays" Global Investors iShare Silver Trust ETF）的成功上市。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年93.1百萬盎司白銀涌入了三只最主要的白銀ETF，使銀價(jià)創(chuàng)下了幾十年來的新高，硬幣和獎(jiǎng)?wù)碌闹圃煨枨笤鲩L(zhǎng)了63%。

　　2011年以來，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，工業(yè)需求逐步增加，白銀價(jià)格持續(xù)攀升，截至3月25日，國(guó)際銀價(jià)在37美元/盎司上下波動(dòng)。

　　未來走勢(shì)

　　通常業(yè)內(nèi)用金銀比價(jià)來判斷白銀的價(jià)格走勢(shì)，黃金是與白銀相關(guān)性最大的貴金屬，從1975年1月7日~2010年12月4日的數(shù)據(jù)可以看出黃金與白銀之間90%以上的時(shí)間存在正相關(guān)性，且正相關(guān)性達(dá)到90%以上。

　　據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，黃金和白銀比價(jià)的歷史平均水平在15倍左右，從1994年開始至今，金銀比價(jià)就一直高于其歷史15倍的均值水平。

　　1975年到1990年，金銀的比價(jià)一直在攀升，比值最高上漲到了100倍。1994年至今，金銀最高比價(jià)達(dá)到近90倍（1995年初），最低比價(jià)約42倍（1998年初）。之后金銀比價(jià)一直在圍繞著60倍這個(gè)中心比價(jià)上下波動(dòng)。

　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從銀的儲(chǔ)量和用途來看，金銀比價(jià)有逐漸向歷史15倍回歸的需求。宋鴻兵提供的數(shù)