1月17日，黃金價(jià)格振蕩，開(kāi)盤(pán)1361美元，收盤(pán)1362美元。1月17日是馬丁路德金日，美國(guó)停盤(pán)。黃金價(jià)格窄幅振蕩，尋找方向。

　　中國(guó)提升存款準(zhǔn)備金率，加之市場(chǎng)預(yù)期中央收緊銀行信貸，以及中國(guó)股市被認(rèn)為估值過(guò)高，導(dǎo)致1月17日中國(guó)股市遭遇“滑鐵盧”，上證下跌85點(diǎn)，一度跌破2700整數(shù)關(guān)口。2010年是中國(guó)股市慘淡的一年，海外股市回暖的背景下，中國(guó)上證2010年收跌14%。中國(guó)GDP增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，但是股市愣是不見(jiàn)起色。在政策嚴(yán)控房地產(chǎn)的背景下，大盤(pán)搖搖擺擺。2010年12月，全國(guó)70個(gè)城市的房?jī)r(jià)上漲6.4%，僅僅是漲幅放緩而已。銀行股PB、PE都不高，處于歷史地位，但就是漲不起來(lái)。中國(guó)將適用巴塞爾協(xié)議II，并可能引入巴塞爾協(xié)議III精神。新巴塞爾協(xié)議的主旨精神是風(fēng)險(xiǎn)控制，要顛覆性地計(jì)算銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與資本充足率。中國(guó)的銀行再融資壓力不小，民生銀行(600016,股吧)甚至叫不再融資就開(kāi)不了門(mén)了。2011年中國(guó)加息是意料之中的，并很可能在2011年前期加息。只要中國(guó)加息，黃金價(jià)格就向下平移，幅度為10-20美元每25個(gè)基本點(diǎn)。

　　美國(guó)方面，有聲音說(shuō)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)，可能在2011年加息。說(shuō)這話的是費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)的主席Plosser。而且，Plosser說(shuō)，即便是就業(yè)沒(méi)有大幅改觀背景下，也可能加息。之前市場(chǎng)預(yù)期2011年美國(guó)不會(huì)加息，現(xiàn)在不知道了。如果美國(guó)加息，黃金價(jià)格將大幅下挫，幅度為40-60美元每25個(gè)基本點(diǎn)。

　　歐洲央行的特里謝最近也說(shuō)可能加息。當(dāng)然，歐洲如果加息，黃金也必然下挫。一時(shí)間，美、歐、日的加息從很遙遠(yuǎn)的事情變成了議題。黃金后市堪憂了。

　　后市黃金將怎樣？瑞銀集團(tuán)的陶冬說(shuō)，2011年第1季度，黃金價(jià)格可能達(dá)到1500美元，然后各國(guó)量化寬松政策消退，黃金將下挫。這倒是與筆者觀點(diǎn)1500美元不是神話一致。

　　各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策往往都是兩難（dilemma）選擇。周小川加息時(shí)，一定是內(nèi)心糾結(jié)的。投資者判斷市場(chǎng)時(shí)，也一定是內(nèi)心糾結(jié)的。比如，既看到了加息與美元上挺的壓力，又看到了黃金牛市持續(xù)的動(dòng)力。

　　筆者目前維持黃金牛市將推升金價(jià)至新高的判斷，時(shí)間窗口是2011年上半年，所以筆者總體依然建議投資者戰(zhàn)略上逢低做多黃金。