盡管中國(guó)黃金市場(chǎng)開(kāi)放已多年，但熱衷于黃金投資的個(gè)人仍感覺(jué)心理“發(fā)堵”：各種黃金投資渠道總有這樣或那樣的缺陷。

　　銀行紙黃金缺少杠桿，且只能單邊做多，這讓風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的投資者感覺(jué)資金利用率太低。其優(yōu)點(diǎn)是行情報(bào)價(jià)基本能與國(guó)際市場(chǎng)在絕大多數(shù)時(shí)間維持同步。投資性金條，功能與紙黃金類似，但交易不靈活，投資者成本很高，更適合長(zhǎng)線儲(chǔ)金的投資者。

　　上海期貨交易所推出的期貨交易也并不完美，其交易時(shí)段主要在國(guó)際黃金交易的亞洲時(shí)段，在活躍的歐美交易時(shí)段卻處于停市階段，投資者參與期貨黃金交易面臨過(guò)夜風(fēng)險(xiǎn)。例如，開(kāi)市時(shí)黃金價(jià)格還風(fēng)平浪靜，但晚間金價(jià)卻可能大幅波動(dòng)，次日開(kāi)盤金價(jià)即漲停或跌停，虧損的投資者根本無(wú)法適時(shí)離場(chǎng)。很多投機(jī)者在“試水”黃金期貨后信心大減。

　　金交所黃金交易涵蓋了交易時(shí)段活躍的歐美盤面，故應(yīng)該是一個(gè)相對(duì)與國(guó)際市場(chǎng)接軌程度很高的市場(chǎng)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的投資者參與。

　　個(gè)人投資者基本都熱衷于可雙向交易且放大資金的現(xiàn)貨延遲交收交易。此前這一交易并未向個(gè)人敞開(kāi)大門，但很多個(gè)人仍然通過(guò)金交所會(huì)員單位曲線進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)。2008年第四季度，在國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)的“整風(fēng)運(yùn)動(dòng)”中，金交所明確叫停了會(huì)員單位對(duì)個(gè)人的新開(kāi)戶活動(dòng)，地下炒金活動(dòng)也再度猖獗。

　　近期據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，興業(yè)銀行與富滇銀行將很快推出金交所延遲交收交易Au(T+D)。這意味著，個(gè)人投資者終于可以“光明正大”地進(jìn)入這個(gè)目前看來(lái)最為成熟的杠桿化黃金交易市場(chǎng)。可以預(yù)見(jiàn)，很多風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的投資者（包括參與灰色市場(chǎng)炒金的投資者），都將借道銀行的Au(T+D)業(yè)務(wù)進(jìn)入上海黃金交易所市場(chǎng)。

　　然而，筆者認(rèn)為，絕大多數(shù)投資者最終會(huì)發(fā)現(xiàn)自己并不能駕馭這樣風(fēng)險(xiǎn)巨大的市場(chǎng)。對(duì)于沒(méi)有杠桿交易經(jīng)驗(yàn)的投資者，筆者建議不妨先選擇銀行紙黃金進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)演練。紙黃金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏小，如果發(fā)現(xiàn)自己不適合黃金市場(chǎng)，那么更不宜盲目進(jìn)入杠桿化的Au(T+D)交易。初入杠桿化黃金交易市場(chǎng)，投資者千萬(wàn)不要將資金悉數(shù)投入，投入資金比例不宜超過(guò)15％。（作者供職于威爾鑫投資研究中心）