2009年初,市場(chǎng)對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格一路看好,“價(jià)格的最高點(diǎn)位在930美元/盎司”的判斷得出后不久,2月中下旬,1000美元/盎司的標(biāo)志性點(diǎn)位告破。 

　　而就在一部分市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)對(duì)黃金價(jià)格繼續(xù)看好,并聲稱,“年內(nèi)看1500美元/盎司,甚或2000美元/盎司”之時(shí),國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)卻發(fā)生了反向逆轉(zhuǎn),一路下行至860美元/盎司附近。

　　盡管黃金現(xiàn)在是市場(chǎng)“保值避險(xiǎn)”的法寶,金價(jià)距歷史新高僅一步之差的情況下,是否值得追進(jìn),則有進(jìn)一步考慮必要。

　　黃金的走勢(shì)永遠(yuǎn)出乎市場(chǎng)的預(yù)料。

　　比較穩(wěn)妥的做法,是先了解黃金價(jià)格在面對(duì)復(fù)雜多變的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境、低迷資本市場(chǎng)、變幻莫測(cè)的地緣政治環(huán)境,又將受到哪些因素的沖擊和影響？然后再搭配自身投資屬性、規(guī)劃,擬定黃金投資策略。

　　美元貶值不可避免

　　8500億美元和7800億美元兩次美國(guó)有史以來(lái)最大的拯救經(jīng)濟(jì)行動(dòng),讓美國(guó)許多大型金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)避免了破產(chǎn)的命運(yùn)。奧巴馬政府希望通過(guò)大規(guī)模投資和退稅為美國(guó)創(chuàng)造300萬(wàn)－400萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì),并促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　經(jīng)過(guò)大量注資后,美國(guó)也是債臺(tái)高筑。2008財(cái)年,美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的4548億美元,但是在2009財(cái)年的前3個(gè)月,美國(guó)政府的財(cái)政赤字就已達(dá)到了4853億美元。

　　在面臨史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢(shì)下,美國(guó)政府的拯救計(jì)劃初步穩(wěn)定了局勢(shì),但也引起了很大的爭(zhēng)議。2009財(cái)年,美國(guó)政府的赤字會(huì)激增至1萬(wàn)億美元左右,美國(guó)不斷開啟“印鈔機(jī)”勢(shì)必引起新一輪的美元資產(chǎn)的貶值。

　　無(wú)獨(dú)有偶,3月底,美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明指出,將在半年內(nèi)買進(jìn)最多達(dá)3000億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債,試圖使經(jīng)濟(jì)從深度衰退中脫困。這是美聯(lián)儲(chǔ)自1961~1965年實(shí)施“長(zhǎng)短期利率操作”以來(lái),首度公開買入國(guó)債。

　　開啟印鈔機(jī)對(duì)美國(guó)來(lái)講可以有效降低市場(chǎng)利率水平（當(dāng)天10年期國(guó)債下降近50bp）,同時(shí)減緩整體債務(wù)的壓力。但同樣可能面臨一個(gè)未來(lái)比較大的貨幣過(guò)多（并非一定會(huì)通脹）的問(wèn)題。

　　過(guò)多的貨幣最后會(huì)引起市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),卻不是一定上漲,而這種波動(dòng)來(lái)臨很可能會(huì)先于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,那么,經(jīng)濟(jì)一起進(jìn)入低增長(zhǎng)、高通脹的可能性會(huì)更大。

　　為了刺激經(jīng)濟(jì),美國(guó)已經(jīng)最大限度地將財(cái)政政策和傾向政策放到了最寬松的程度。這種情況將會(huì)貫穿整個(gè)2009年。

　　低迷的資本市場(chǎng)

　　發(fā)端于美國(guó)市場(chǎng)的次貸危機(jī)沉重打擊了全球的經(jīng)濟(jì),并導(dǎo)致了2008年全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)了崩潰。股票市場(chǎng)、商品市場(chǎng)紛紛大幅下挫,出現(xiàn)了罕見的跌勢(shì)。去杠桿化、去庫(kù)存化也加速了其下跌的速度。

　　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂,讓住房按揭貸款和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露,一些曾經(jīng)經(jīng)營(yíng)良好的金融機(jī)構(gòu)瀕臨破產(chǎn)。當(dāng)前,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)尚無(wú)見底跡象。

　　在次貸危機(jī)爆發(fā)后,資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)陡然增加,全球央行紛紛下調(diào)本國(guó)的基準(zhǔn)利率。再加上去杠桿化的影響,資金紛紛流入債市尋求避險(xiǎn)。國(guó)債市場(chǎng)受避險(xiǎn)資金的流入而價(jià)格大漲,收益率大幅下挫。尤其是短期國(guó)債價(jià)格上漲的更為明顯。

　　再看外匯市場(chǎng),金融危機(jī)爆發(fā)后,相對(duì)于歐洲等主要市場(chǎng)貨幣,美元和日元大幅飆升。“去杠桿化”令美元與日元走強(qiáng)。相反,那些如澳元、加元等商品貨幣,2009年的大部分時(shí)間都將持續(xù)在低位震蕩的走勢(shì)。

　　最后,商品市場(chǎng)。2009年全球商品市場(chǎng)同樣面臨著很大的不確定性。商品期貨價(jià)格可能在2008年底的低位基礎(chǔ)上出現(xiàn)震蕩走勢(shì)。和經(jīng)濟(jì)周期比較密切的金屬和能源價(jià)格仍將面臨經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

　　換言之,在全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)使得供需面恢復(fù)之前,失去能源和金屬價(jià)格上漲的一些因素將是暫時(shí)性的。

　　而黃金,則是本輪金融危機(jī)中表現(xiàn)最好的商品。由于經(jīng)濟(jì)下行、流動(dòng)性的大量注入、國(guó)際貨幣體系的風(fēng)險(xiǎn)上升,使得黃金成為了避險(xiǎn)資金的天堂。由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不可能迅速好轉(zhuǎn),不確定性依然很大,黃金在2009年大部分時(shí)間將繼續(xù)扮演避險(xiǎn)角色,金價(jià)也將會(huì)獲得強(qiáng)勁的支撐。

　政治敏感區(qū)域

　　2008年,俄羅斯與美國(guó)在歐亞大陸進(jìn)行了新一輪地緣政治較量。這也意味著俄羅斯試圖適應(yīng)西方共同安全體系時(shí)代的終結(jié),很有可能使美俄關(guān)系進(jìn)入新一輪戰(zhàn)略重估期。
 
 

　　石油作為高度政治化的特殊商品,劇烈的油價(jià)波動(dòng)不但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響,在國(guó)際政治版圖上也留下了濃墨重彩。未來(lái),以控制能源為主要線索的國(guó)際政治爭(zhēng)奪仍不會(huì)平息。

　　美國(guó)新一屆政府的穩(wěn)定過(guò)渡令全球充滿期待和挑戰(zhàn)。包括政治、經(jīng)濟(jì)、軍事和社會(huì)問(wèn)題解決方案的優(yōu)劣,都將引發(fā)市場(chǎng)新的思考。

　　由此判斷得出,短期政治格局相對(duì)穩(wěn)定但長(zhǎng)期存在隱患。即短期大國(guó)間的政治與軍事格局處于相對(duì)穩(wěn)定的制衡階段,但政治對(duì)抗依然存在,并有惡化升級(jí)的可能。在此背景下,市場(chǎng)對(duì)黃金的長(zhǎng)期價(jià)格保持相對(duì)樂觀的態(tài)度。

　　假設(shè)未來(lái)敏感地區(qū)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素惡化升級(jí)并導(dǎo)致戰(zhàn)爭(zhēng),無(wú)疑將對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響進(jìn)而對(duì)黃金價(jià)格形成有力支持。為此可以參考以下四點(diǎn):

　　1.戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的規(guī)模與時(shí)間將會(huì)對(duì)黃金價(jià)格的影響作用呈現(xiàn)同比關(guān)系。即規(guī)模越大、時(shí)間越長(zhǎng)對(duì)價(jià)格影響力度就越大,反之亦然。

　　2.在沖突升級(jí)爆發(fā)為戰(zhàn)爭(zhēng)前,黃金價(jià)格將更多地表現(xiàn)為強(qiáng)勢(shì)格局。

　　3.一旦戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā),投資者將分析重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至戰(zhàn)局的可預(yù)測(cè)的強(qiáng)弱上。如果戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間,則可判斷該戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)黃金的支持力度相對(duì)有限。如果雙方進(jìn)入焦灼狀態(tài)且短時(shí)間勝負(fù)難料,那么黃金價(jià)格則可能得到更強(qiáng)的支撐。

　　基本的供需市場(chǎng)

　　供給部分,由于新礦脈難發(fā)掘,2008年全球黃金供給量下跌4％,創(chuàng)1995年以來(lái)供給量縮水幅度最高紀(jì)錄;而今年供給還會(huì)持續(xù)下滑,這也是自2001年以來(lái),黃金供給量連續(xù)兩年下滑。

　　需求部分,新興市場(chǎng)財(cái)富效果及金融市場(chǎng)騷動(dòng)的避險(xiǎn)心態(tài),都使黃金需求量增加。貝萊德世界黃金基金經(jīng)理人韓艾飛（Evy Hambro）指出,全球經(jīng)濟(jì)困頓、市場(chǎng)避險(xiǎn)心態(tài)濃厚,過(guò)去資金向美元靠攏,現(xiàn)在卻因美債大量發(fā)行關(guān)系,難以支撐美元強(qiáng)勢(shì)地位,而必須找“備胎”。為確保萬(wàn)無(wú)一失,只問(wèn)績(jī)效不問(wèn)多空的避險(xiǎn)資金就鎖定黃金,為日后弱勢(shì)美元窘境先鋪后路。

　　元大全球礦金基金經(jīng)理人呂尚謙認(rèn)為,金融危機(jī)爆發(fā)后,各國(guó)政府為力挽狂瀾、盡速止血,提出大規(guī)模救市方案,試圖通過(guò)舉債渡過(guò)眼前難關(guān)。

　　從某個(gè)角度來(lái)看,全球金融風(fēng)暴或許得以舒緩,其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)是轉(zhuǎn)移到政府主權(quán)違約這部分。也就是說(shuō),市場(chǎng)開始擔(dān)心部分國(guó)家未來(lái)是否出現(xiàn)償債能力不足的問(wèn)題,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有增無(wú)減,資金持續(xù)尋找低風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的,避險(xiǎn)基金大量“擁金自重”,也就順理成章。

　　世界黃金知名研究機(jī)構(gòu)GFMS研究報(bào)告預(yù)估,基于投資需求增加、各國(guó)央行售出黃金減少,以及金礦業(yè)者避險(xiǎn)部位降低關(guān)系,金價(jià)漲勢(shì)如日中天,上半年有機(jī)會(huì)再度突破1000美元大關(guān)。

　　但市場(chǎng)畢竟含有一定程度的投機(jī)因素,所以也不無(wú)泡沫化疑慮。投資人要搶進(jìn)黃金前,最好先理清未來(lái)支撐金價(jià)的理由是否不變,再視個(gè)人規(guī)劃決定。