沒(méi)有什么比高位振蕩更讓人無(wú)所適從的了。國(guó)際金價(jià)在5月份一片紅火，連續(xù)四周價(jià)格上揚(yáng)，再次逼近千美元關(guān)口。受此影響，不少投資者入市炒金，銀行黃金業(yè)務(wù)開(kāi)戶數(shù)出現(xiàn)井噴。然而，上周以來(lái)，金價(jià)走勢(shì)開(kāi)始變得撲朔迷離，高位振蕩替代了凌厲的上漲勢(shì)頭。這讓一直眺望千元大關(guān)的投資者感到一絲迷茫。

　　個(gè)案

　　張先生是上月入市的黃金客，開(kāi)通了黃金現(xiàn)貨延期交易。在5月，他跟著大勢(shì)小賺了一把。但轉(zhuǎn)入6月后，黃金的表現(xiàn)也如六月天的臉，陰晴不定。對(duì)于后市走勢(shì)，張先生是繼續(xù)做多還是轉(zhuǎn)而做空，他沒(méi)有太大把握。

操作篇

　　黃金現(xiàn)貨延期交易：可適當(dāng)做空

　　自年初興業(yè)銀行推出黃金現(xiàn)貨延期交易（T+D）以來(lái)，其獨(dú)特的投資方式受到了眾多投資者的青睞。相對(duì)于紙黃金等現(xiàn)貨黃金交易，黃金T+D最大的優(yōu)勢(shì)是可以進(jìn)行雙向交易，價(jià)格上漲時(shí)做多、下跌時(shí)可做空，兩個(gè)方向操作都可以獲利，而其他現(xiàn)貨交易品種只限于做多。

　　興業(yè)銀行黃金分析師程相峰表示，5月底興業(yè)銀行將保證金比例從20%下調(diào)為15%，意味著投資者在總投資固定不變及購(gòu)買手?jǐn)?shù)均不變的前提下，調(diào)低手續(xù)費(fèi)無(wú)疑增加了投資者的資金利用率。按一手20萬(wàn)元來(lái)說(shuō)，原來(lái)開(kāi)倉(cāng)需要4萬(wàn)元，現(xiàn)在則只需要3萬(wàn)元。開(kāi)倉(cāng)資金減少，剩余資金增加，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也得到加強(qiáng)。

　　其認(rèn)為，目前黃金價(jià)格正處在一個(gè)“困難時(shí)期”。因此，在多空存在分歧時(shí)，黃金很難形成趨勢(shì)，短期將在880-960美元/盎司的區(qū)間振蕩。黃金短期回調(diào)壓力較大，投資者可利用此交易品種適當(dāng)做空。程相鋒建議，投資者可以設(shè)置幾個(gè)目標(biāo)位，并嚴(yán)格設(shè)置止損位，這樣獲利的概率會(huì)更高。

　　另外，興業(yè)銀行也提醒投資者，不要因?yàn)殚_(kāi)倉(cāng)保證金比例降低，就隨意增加開(kāi)倉(cāng)數(shù)額。在總投資固定不變的情況下，開(kāi)倉(cāng)所占用資金越少，剩余可用資金越多，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力就越強(qiáng)。開(kāi)倉(cāng)資金和剩余資金的比例一般應(yīng)不超過(guò)4：6，這是較穩(wěn)妥的資金管理策略。

　　紙黃金：看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，半倉(cāng)短炒

　　對(duì)于紙黃金交易，建設(shè)銀行分析師鄭毅認(rèn)為，紙黃金的交易原則是低買高賣，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)，這個(gè)對(duì)客戶的要求比較高一些，比如心態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)接受能力以及經(jīng)驗(yàn)等方面。由于做紙黃金以賺差價(jià)為主要目的，可以設(shè)止損止盈。建議客戶將資金分為兩部分，一部分短炒、一部分做中長(zhǎng)線。防止黃金突然啟動(dòng)上漲行情，短炒容易錯(cuò)失良機(jī)。在中長(zhǎng)線資金中，當(dāng)金價(jià)漲就適時(shí)賣出一點(diǎn)，在金價(jià)回調(diào)時(shí)再補(bǔ)一些。950美元/盎司是目前的支撐位，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注一下，如果950-960美元/盎司有效突破，還是有上漲的潛力。

　　在已開(kāi)通紙黃金交易的銀行中，工行、中行、中信銀行(601998,股吧)的操作系統(tǒng)為24小時(shí)交易，建行每日因黃金系統(tǒng)切換有1-2小時(shí)的停盤時(shí)間。投資者可以利用銀行開(kāi)通的網(wǎng)銀、手機(jī)銀行進(jìn)行實(shí)時(shí)交易。根據(jù)全球市場(chǎng)的交易情況，投資者可重點(diǎn)關(guān)注北京時(shí)間20點(diǎn)至零點(diǎn)的交易行情，由于此段時(shí)間為歐洲下午盤和美國(guó)上午盤時(shí)段，資金參與量大，容易走出大行情。

　　實(shí)物金：長(zhǎng)線為主，不超過(guò)資產(chǎn)配置15

　　%對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較為保守的投資者來(lái)說(shuō)，持有一定實(shí)物金能對(duì)資產(chǎn)有效保值。

　　金條、金塊、紀(jì)念金幣等實(shí)物黃金是最為人們所熟知的，它的優(yōu)點(diǎn)是形象直觀，兼具投資、收藏、饋贈(zèng)等功能。但投資者購(gòu)買實(shí)物黃金時(shí)，須支付全額，因此投資門檻比較高，而且只有金價(jià)上漲且成功變現(xiàn)時(shí)，投資者才有盈利。

　　這種不便利性促使銀行推出了代理個(gè)人實(shí)物黃金交易業(yè)務(wù)。招商銀行(600036,股吧)5月推出了“招財(cái)金”個(gè)人實(shí)物黃金交易業(yè)務(wù)。投資者既可以將其作為投資工具在黃金市場(chǎng)賺取差價(jià)且當(dāng)日買入的黃金當(dāng)日即可賣出，也可以隨時(shí)提取由上海黃金交易所提供的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)物金。

　　據(jù)招行相關(guān)業(yè)務(wù)人士介紹，招財(cái)金提供Au100g、Au99.99和Au99.95三種規(guī)格的具體交易品種。以Au100g為例，這種規(guī)格的實(shí)物黃金最低交易單位和最低提貨單位都是100克，按目前的市場(chǎng)價(jià)，投資者只需不到2萬(wàn)元人民幣就可以入市交易，把金燦燦的足金金條抱回家。

　　理財(cái)師建議，資產(chǎn)較多的家庭配備黃金量占家庭總資產(chǎn)的10%即可，一般家庭配置可達(dá)15%.對(duì)于黃金的購(gòu)買，可以采取分批買入的方式，即金價(jià)每跌10元就買入一定量的黃金。

　　分析篇

　　黃金短期投機(jī)氛圍大

　　5月流火，金價(jià)連續(xù)四周上揚(yáng)，直逼千元關(guān)口。然而，上周金價(jià)并沒(méi)有承接此前強(qiáng)勢(shì)“再接再厲”，而是再次選擇遇阻而退。本周金價(jià)繼續(xù)回調(diào)，截至發(fā)稿前國(guó)際金價(jià)一度跌破950美元/盎司，目前繼續(xù)在此點(diǎn)位上振蕩徘徊。

　　威爾鑫首席分析師楊易君表示，前期金價(jià)上漲主要受投機(jī)氛圍的影響。由于2008年金融危機(jī)令原油和貴金屬等大宗商品暴跌，不少品種跌幅甚至高達(dá)80%.全球股市亦在極度的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒影響下勁挫。這種情緒導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度修正，那么2009年的超跌反彈是必然的。在金價(jià)開(kāi)始進(jìn)行修正性反彈時(shí)，市場(chǎng)主力進(jìn)一步推動(dòng)，使得金價(jià)反彈演化為脫離基本面指引的投機(jī)推動(dòng)。而這個(gè)投機(jī)的理由即是美元增發(fā)引起的通脹憂慮。

　　今年以來(lái)，黃金再度回歸與美元風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖關(guān)系。市場(chǎng)人士認(rèn)為美元的前景應(yīng)該可以在很大程度