“就像一個(gè)人開(kāi)車(chē)撞墻，原來(lái)是100邁的速度，現(xiàn)在只是降到了60邁，要想立即剎車(chē)是不可能的。”

　　5月19日，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）投資研究與推廣部總經(jīng)理馬庫(kù)斯·格拉伯（Marcus Grubb）在北京接受包括本報(bào)在內(nèi)的媒體訪(fǎng)問(wèn)。談到目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)，他將經(jīng)濟(jì)衰退比作一輛撞墻的車(chē)，認(rèn)為目前片刻的回暖只是減速而已，而衰退還將持續(xù)。

　　在格拉伯眼里，“世界已經(jīng)改變”，但無(wú)論是眼下正在經(jīng)歷的通縮，還是幾年后可能出現(xiàn)的通脹，都沒(méi)有阻止持續(xù)八年的黃金牛市將在金融風(fēng)暴中繼續(xù)乘風(fēng)破浪。

　　WGC于5月20日公布的《2009年一季度全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2009年一季度，投資者出于對(duì)未來(lái)通脹和金融市場(chǎng)不確定性的擔(dān)心繼續(xù)涌入黃金市場(chǎng)；一季度黃金總需求比上年同期增長(zhǎng)38%，至1016噸(總額達(dá)297億美元，增幅為36%)。

　　金融危機(jī)也導(dǎo)致全球黃金市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)改變，一季度黃金投資需求(包括ETF、金條和金幣)比上年同期大增248%，達(dá)到了596噸，是當(dāng)季黃金需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�；同時(shí)，金飾、黃金工業(yè)需求繼續(xù)下降，一季度同比下降了24%；而電子工業(yè)需求疲軟，直接導(dǎo)致了黃金工業(yè)需求下滑，一季度黃金工業(yè)需求同比下滑31%。

　　2011年前后通脹來(lái)臨

　　《21世紀(jì)》：你提到，目前寬松的貨幣政策，必然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹重新出現(xiàn)。但多數(shù)人認(rèn)為，流動(dòng)性緊縮仍是全球經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大問(wèn)題，而且盡管美聯(lián)儲(chǔ)正在加緊發(fā)鈔，美元相對(duì)其他貨幣仍然在走強(qiáng)。你覺(jué)得幾年后可能出現(xiàn)通貨膨脹？

　　格拉伯：我們談?wù)摰耐ㄘ浥蛎涱A(yù)計(jì)一定會(huì)出現(xiàn)，是基于經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的角度，各國(guó)注入如此多的流動(dòng)性一定會(huì)引起通脹，但短期內(nèi)通脹不會(huì)來(lái)臨。

　　目前，政府都不愿意看到滯脹，在1930年代大蕭條時(shí)期，美國(guó)的失業(yè)率高達(dá)25%，沒(méi)有一個(gè)政府敢于面對(duì)這樣的情況。因此，不管經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃未來(lái)是否導(dǎo)致通貨膨脹，整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境都要求政府把防止失業(yè)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、防止經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行作為首要任務(wù)。

　　按照經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，這場(chǎng)危機(jī)從2007年12月開(kāi)始，至少在五年后經(jīng)濟(jì)才能回到原來(lái)的水平，因此2011年前后，我們會(huì)看到或者感受到通脹的來(lái)臨。

　　《21世紀(jì)》：近期大宗商品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回暖，這是否意味著市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始反彈，經(jīng)濟(jì)走向回暖？

　　格拉伯：現(xiàn)在一些大宗商品價(jià)格已經(jīng)回升20%，比如石油已經(jīng)在近期漲到60美元/桶了；一些金屬的價(jià)格也已到了一個(gè)支撐點(diǎn)。但我認(rèn)為，目前還不能證明市場(chǎng)已經(jīng)有反彈的跡象。

　　以我個(gè)人20多年的金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，這次經(jīng)濟(jì)衰退是一個(gè)長(zhǎng)期的，而不是短期的過(guò)程。反彈不會(huì)如此之快，未來(lái)可能會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)“長(zhǎng)W多W型”的走勢(shì)。

　　資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)出“U型”走勢(shì)，目前資產(chǎn)價(jià)格仍處于波谷，可能需要好幾年時(shí)間才能恢復(fù)到原來(lái)的價(jià)格水平。

10%的理想比例

　　《21世紀(jì)》：過(guò)去幾周，中國(guó)宣布黃金儲(chǔ)備已從2003年的600噸增加至1054噸，但黃金占中國(guó)外匯儲(chǔ)備比例尚不足2%，一些專(zhuān)家建議黃金應(yīng)該占到外儲(chǔ)的3%-4%。你認(rèn)為，什么樣的一個(gè)比例比較合適？

　　格拉伯：這是一個(gè)很難回答的問(wèn)題。我們之前對(duì)如何優(yōu)化儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成做過(guò)一些研究。我們非常吃驚地發(fā)現(xiàn)，中央銀行所需要的黃金儲(chǔ)備的比例，要高于黃金在個(gè)人投資所占的比例。因?yàn)橹醒脬y行外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成、作用、目的與個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者有很大的不同，出于安全性考慮，這一比例通常為個(gè)人投資者的黃金投資比例的一倍到幾倍。我們的建議是，10%是一個(gè)比較理想的比例。

　　“布雷頓森林體系”解體之前，西方國(guó)家積攢了大量的黃金儲(chǔ)備，尤其是歐洲、美國(guó)，黃金往往占整個(gè)外匯儲(chǔ)備的40%-60%。中國(guó)作為全球第一大外匯儲(chǔ)備國(guó)，即使是增儲(chǔ)以后，黃金占整個(gè)外匯儲(chǔ)備總量也僅僅1.6%左右，比例還是很小的。

　　《21世紀(jì)》：目前，美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣金融體系受到了很大質(zhì)疑，有些人認(rèn)為有必要重新回到金本位時(shí)代，你如何看待這個(gè)觀(guān)點(diǎn)？

　　格拉伯：世界已經(jīng)不可能完全回到金本位時(shí)代了。如果實(shí)行金本位，一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，情況會(huì)更糟，因?yàn)闆](méi)有足夠的貨幣刺激，經(jīng)濟(jì)很難走向復(fù)蘇。

　　黃金在新的國(guó)際金融體系中，應(yīng)該起到一定作用。第一，我認(rèn)為中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在G20會(huì)議上提出的擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織的“特別提款權(quán)”（SDR）作用是一個(gè)很好的思路。在這個(gè)設(shè)想中，黃金可以與其他包括美元、歐元、人民幣在內(nèi)的主流貨幣一樣發(fā)揮積極作用。

　　第二，從次貸危機(jī)到信貸，到衍生品市場(chǎng)連鎖危機(jī)，可以看出，準(zhǔn)備金不足是銀行系統(tǒng)的一個(gè)問(wèn)題。可以考慮要求商業(yè)銀行資本金加入一定比例的黃金。

　　第三，經(jīng)過(guò)這次危機(jī)，現(xiàn)有的私人投資、資產(chǎn)管理模式應(yīng)當(dāng)?shù)玫揭恍┘m正和批判。目前，資產(chǎn)管理者會(huì)自然傾向于選擇低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，黃金為長(zhǎng)期投資者提供了一個(gè)很好的選擇。