本月上中旬，美國上市公司二季度財(cái)報(bào)的超出預(yù)期使得市場(chǎng)上對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期樂觀起來，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好下降使得美元指數(shù)下跌，兩者同時(shí)推動(dòng)大宗商品價(jià)格特別是工業(yè)金屬價(jià)格的上漲，也驅(qū)動(dòng)A股有色股板塊暴漲。

　　但近兩日，美元反彈、滬深股市大幅震蕩，導(dǎo)致A股貴金屬、有色股大幅下挫。后市影響有色金屬板塊走勢(shì)的因素如下。

　　金屬價(jià)格第三季度難走強(qiáng)從商品市場(chǎng)來看，大多數(shù)基本金屬有可能在2009年第三季度出現(xiàn)季節(jié)性疲態(tài)或者走勢(shì)遲滯，因?yàn)閺臍v史經(jīng)驗(yàn)來看，銅價(jià)往往會(huì)在北半球夏季時(shí)走下坡，但鎳有可能大大逆轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)，鎳的走勢(shì)和不銹鋼產(chǎn)業(yè)周期緊密相連，而不銹鋼產(chǎn)業(yè)削減庫存的行動(dòng)可能大體已接近尾聲。更長時(shí)間來看，從第四季度開始一直到明年第二季度，LME金屬價(jià)格將全線走強(qiáng)�；久嫔峡�，今年上半年，中國制造業(yè)強(qiáng)勢(shì)是推動(dòng)金屬市場(chǎng)一路飛升的主要驅(qū)動(dòng)力，下一步抬高價(jià)格的主要力量將是來自經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織（OECD）成員國的重建庫存行動(dòng)。相比之下，鋁最不被看好，由于積聚了大量的過剩產(chǎn)能（880萬噸）和LME的高位庫存（440萬噸），預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將上升，但其漲勢(shì)恐怕難和其它金屬媲美。

　　美元下半年或走強(qiáng)正常情況下，大宗商品價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)出與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)關(guān)系。近一段時(shí)間，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，房地產(chǎn)銷售、開工、營建許可持續(xù)回升；消費(fèi)支出、消費(fèi)者信心持續(xù)轉(zhuǎn)好；ISM制造業(yè)和非制造業(yè)指數(shù)也連續(xù)攀升。這一系列的數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)或許已觸碰了底部開始反彈。整體來看，盡管美國第二季度的GDP還沒有公布，但持續(xù)改善的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度還是要明顯快于歐洲。

　　從目前歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先后關(guān)系來看，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行貨幣收緊的空間明顯大于歐洲整體。從伯南克的表態(tài)來看，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始向收回過分寬松貨幣政策的方向行進(jìn)，只不過還不想明言而已；歐元區(qū)方面：特里謝還在繼續(xù)進(jìn)行其貨幣擴(kuò)張政策。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度將使得美國相對(duì)于歐元區(qū)的這種“潛在利差”優(yōu)勢(shì)在下半年得以顯現(xiàn)并支持美元走強(qiáng)。

　　由此來看，后市美元的下跌空間相對(duì)有限，這將在一定程度上制約有色金屬價(jià)格的繼續(xù)上漲。

　　通脹預(yù)期下降壓制個(gè)股表現(xiàn)今年以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的演變，圍繞我國通貨膨脹的爭(zhēng)論可謂有點(diǎn)戲劇性�？傮w而言，在6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)普遍預(yù)期通脹風(fēng)險(xiǎn)較大。理由不外乎：4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，銀行新增近6萬億元貸款，固定資產(chǎn)投資大幅回升，股市、房市的回暖，各類農(nóng)工產(chǎn)品期指紛紛走高等。各大機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)CPI將逐步回升并將很快逆轉(zhuǎn)。然而本月公布的6月份CPI指標(biāo)不僅沒有出現(xiàn)預(yù)期中的跌幅收窄，反而較上月出現(xiàn)較大的下調(diào)。由此來看，中國經(jīng)濟(jì)暫無通貨膨脹之憂。目前，總需求推動(dòng)的通脹沒有形成，經(jīng)濟(jì)增長還沒有真正恢復(fù)到正常水平。在去庫存化沒有結(jié)束、產(chǎn)能過剩的問題沒有適當(dāng)調(diào)整之前，資產(chǎn)價(jià)格上漲短期因此沒有形成的條件。

　　通貨膨脹預(yù)期的下降同樣會(huì)壓制有色商品及相關(guān)個(gè)股的上漲。