白銀期貨上市的三大積極意義 |
白銀期貨自去年5月10日上市以來,促進(jìn)了國內(nèi)白銀定價機(jī)制的完善,為國內(nèi)白銀企業(yè)提供了一個高效的風(fēng)險管理平臺,為國內(nèi)投資者增加以新的投資品種,實(shí)現(xiàn)了積極的社會經(jīng)濟(jì)意義。具體來說,其積極意義在以下幾個方面體現(xiàn)得尤為突出。 第一,發(fā)揮了白銀期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能,成為國內(nèi)白銀市場的定價基準(zhǔn)。 在白銀期貨上市之前,中國白銀現(xiàn)貨報價平臺主要有兩個,一個是上海黃金交易所的白銀T+D延期交易,一個是中國白銀網(wǎng)。白銀T+D因?yàn)槠浔WC金交易、有遞延費(fèi)風(fēng)險、市場參與主體以個人投資者居多等特點(diǎn),其報價往往較中國白銀網(wǎng)有一定的升水,使得白銀企業(yè)以及貿(mào)易商大都參照中國白銀網(wǎng)的價格來確定白銀現(xiàn)貨價。但由于中國白銀網(wǎng)報價的非連續(xù)性、公信力受限等缺點(diǎn),使得中國白銀現(xiàn)貨報價體系不那么透明。 白銀期貨上市以來,隨著市場參與者的不斷增加以及品種的不斷成熟,白銀合約間的價差分布越來越理性。以當(dāng)下的白銀期貨合約為例,從1305白銀合約到1312白銀合約之間的價差分布都在25-35元/千克的水平,月間價差年化收益率在6%-8%區(qū)間,理性的價差分布為白銀現(xiàn)貨點(diǎn)價提供了合理、公平的參考標(biāo)準(zhǔn)。白銀期貨的上市,提供了與國外COMEX期銀的內(nèi)外套利平臺,合理波動的期銀內(nèi)外比價也使得國內(nèi)期銀價格具有全球意義的權(quán)威性。 第二,白銀期貨套期保值功能為國內(nèi)白銀企業(yè)提供了高效率的風(fēng)險管理平臺。 應(yīng)該說白銀是整個商品中價格波動最為劇烈的品種之一,也可以這么說,在貴金屬這個有效市場里,唯一確定的就是價格不確定性。自2011年4月份白銀價格見頂之后,我們幾乎隔斷時間就會遭遇一次銀價的滑鐵盧。以上周為例,白銀單周下跌幅度近11%,如果某生產(chǎn)企業(yè)或者持有大量白銀庫存的現(xiàn)貨企業(yè)沒有相應(yīng)的保值頭寸,毫無疑問將遭受庫存的大幅折價;而已在期貨盤面進(jìn)行相應(yīng)賣出套保的企業(yè),則可用賣出套保所得的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨降價的損失,減小企業(yè)的盈利波動,管理白銀價格的不確定性所帶來的庫存風(fēng)險。對于用銀企業(yè)來說,道理一樣。 目前白銀月間價差年化收益率在6%-8%之間,一般可以覆蓋生產(chǎn)企業(yè)賣出套保的交割成本與資金成本;此外由于國外COMEX期銀的月間平水結(jié)構(gòu),使得同一月份內(nèi)外期銀比價一般呈現(xiàn)內(nèi)高外低的特點(diǎn),也吸引了前期在國外COMEX市場上賣出套保的企業(yè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。從我們了解的情況來看,上游主要生產(chǎn)企業(yè)如江西銅業(yè)(600362,股吧)、云南銅業(yè)(000878,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、中金黃金(600489,股吧),中間貿(mào)易商以及 |