進入12月，國內(nèi)投資者或許更多的目光聚焦在A股上，股市的暴漲暴跌繃緊了參與者的神經(jīng)。相比較而言，黃金的波動雖然有所遜色，但仍不乏吸引力。過去一個多月的時間，國際金價從1132美元/盎司成功鑄就階段性底部，一路跌跌撞撞再次站上1200美元/盎司。過程雖不順利，但結(jié)果還是好的。
現(xiàn)階段，市場似乎對于美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂有所緩解，時好時壞的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或說明緊縮的貨幣政策來的并不會那么快。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)始終是黃金投資貫穿始終的線索，美國股市的調(diào)整一定程度上也是其國內(nèi)經(jīng)濟基本面的反映。從近期公布的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，盡管美國11月ISM非制造業(yè)指數(shù)高于預(yù)期和前值，但11月就業(yè)市場現(xiàn)況指數(shù)（LMCI）不及前值，11月的ADP就業(yè)人口增加同樣不及預(yù)期。
就業(yè)市場數(shù)據(jù)是（至少近兩年）美聯(lián)儲政策導(dǎo)向最為關(guān)注的指標，同時也是黃金投資者把握短線機會的關(guān)鍵點。“數(shù)據(jù)好則黃金跌，數(shù)據(jù)差則黃金漲”的簡單邏輯在非農(nóng)數(shù)據(jù)上大概率成立。筆者認為，從今年以來的就業(yè)市場數(shù)據(jù)看，美國勞動力市場趨好基本無爭議，短期內(nèi)實際值與預(yù)期值的落差所創(chuàng)造的投資機會并不可持續(xù)。正是基于此，現(xiàn)在樂觀看漲還為時尚早。數(shù)據(jù)差、黃金漲在當(dāng)前的主要依據(jù)在于對美聯(lián)儲加息時間的預(yù)期上。美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特本周表示其個人并不急于從聲明中移除“相當(dāng)長的一段時間”。他還表示，雖然目前的通脹水平仍未達成目標，但依舊對2015年加息抱有信心，具體而言將在2015年中后期。這也與外界預(yù)期的明年6—9月加息大致吻合，暫且認為洛克哈特的言論對黃金影響中性。
歐版QE對金價影響存兩面性。近日，歐洲央行宣布維持利率不變，雖然歐洲央行行長德拉吉在隨后的新聞發(fā)布會下調(diào)經(jīng)濟和通脹預(yù)期，但他講話的鴿派立場軟化。他指出央行明年一季度才會評估刺激政策，暗示年內(nèi)不會行動。這一表態(tài)之后，中歐股市攜手暴跌，美元從上周五高位下滑，周二黃金一度飆升40美元，刷新六周高點至1238.10美元/盎司。筆者認為，歐洲央行的貨幣寬松對黃金的影響可基于兩個方面分析，一是貨幣寬松蘊藏的通脹預(yù)期升溫利好黃金，但另一方面對美元指數(shù)走強也是支撐，這將為金價構(gòu)成壓力。不過，從市場的態(tài)度看，此次QE暫被擱淺后金價急漲說明更多的投資者愿意從美元指數(shù)的角度接受這一事實。由于德拉吉已大致明確了刺激政策的評估時間，圍繞這一話題的炒作將趨淡，其對黃金的影響也將削弱。
風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)變提供微弱利好。芝加哥商業(yè)交易所波動性指數(shù)在最近幾個交易日漲破18，表明市場避險情緒升溫。部分投資者將資金從股市轉(zhuǎn)向黃金、白銀和日元等具有避險屬性的資產(chǎn)。全球最大黃金ETF-SPDR持倉量最新數(shù)據(jù)反映，其黃金持有量為724.80噸。自12月以來，該基金已累計增持7.17噸黃金，顯示出資金開始回流金市。另外，中國股市暴跌5%結(jié)束連漲行情，希臘提前選舉或重燃歐債危機等因素均使得市場情緒有所轉(zhuǎn)變，投資偏好的階段性轉(zhuǎn)變令黃金等避險資產(chǎn)需求驟升。綜合以上分析，筆者認為黃金中期回調(diào)結(jié)束，反彈模式有望延續(xù)。（作者單位：長江期貨）
