美三大因素支持貴金屬中期走強(qiáng)

    近期，以金銀為代表的貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從目前來看，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在三個(gè)方面：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與走向；二是美國(guó)大選的結(jié)果；三是美國(guó)財(cái)政懸崖問題。我們認(rèn)為，這三大問題都對(duì)中期金銀走勢(shì)構(gòu)成利好。

　　首先，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，盡管呈現(xiàn)出優(yōu)于全球發(fā)達(dá)國(guó)家的復(fù)蘇勢(shì)頭，但復(fù)蘇步履并不穩(wěn)健。不少看似強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)，都是建立在與上月極差數(shù)據(jù)對(duì)比基礎(chǔ)上的，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)很大的不穩(wěn)定性。這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然為美國(guó)政府所憂慮，因其擔(dān)心一旦以歐洲為代表的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履受挫，美國(guó)必將受到拖累，當(dāng)前依然脆弱的復(fù)蘇步履必然受阻，故美國(guó)不敢也不能放松對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激。此外，依然高企的失業(yè)率令美國(guó)政府備受壓力，同樣也需要通過推出刺激政策以改善就業(yè)形勢(shì)。

　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯本周一表示，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松政策(QE3)總額可能高達(dá)6000億美元，金額超過了第二輪量化寬松(QE2)投入的金額。而最關(guān)鍵的是，目前根本看不到美國(guó)QE3的退出時(shí)間表。我們認(rèn)為，6000億美元都應(yīng)該只是一個(gè)保守?cái)?shù)據(jù)。如果算上到期債權(quán)的再投入，總額應(yīng)遠(yuǎn)高于QE2的規(guī)模。

　　毫無疑問，在以美國(guó)為代表的全球新一輪寬松貨幣政策大背景下，貨幣貶值、通脹加劇將是可以預(yù)期的。但通脹可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征：一些生活必需品受影響較大，而對(duì)一些宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度影響較大的商品的利好程度則較為有限；對(duì)金銀等貴金屬而言，其特有的金融屬性決定了該類商品對(duì)貨幣寬松的反應(yīng)最為敏感。因此，我們看好金銀的中長(zhǎng)期走勢(shì)。

　　其次，我們認(rèn)為，美國(guó)大選對(duì)金銀的影響相對(duì)次要，盡管市場(chǎng)認(rèn)為如果羅姆尼獲勝將利空金銀，奧巴馬獲勝將利好金銀。目前，奧巴馬已經(jīng)取得連任，毫無疑問將繼續(xù)秉持超寬松貨幣政策，這無疑對(duì)金銀市場(chǎng)構(gòu)成利好。

　　我們甚至認(rèn)為，即便羅姆尼當(dāng)選，其也不會(huì)從根本上改變貨幣寬松的主基調(diào)，否則難以引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出泥潭。在本次競(jìng)選中，羅姆尼在一些關(guān)鍵問題上存在“投機(jī)”的成分其當(dāng)選前否定的政策，不代表當(dāng)選后還會(huì)繼續(xù)否定。至少在貨幣寬松的政策上是如此。因此，金銀延續(xù)牛市的根基不會(huì)動(dòng)搖。

　　最后，我們認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政懸崖問題將是支持金銀新一輪牛市的最大題材，將比歐債危機(jī)的故事更加精彩。畢竟國(guó)際金價(jià)以美元為標(biāo)的，美元信用危機(jī)對(duì)金市的支撐，遠(yuǎn)比歐元危機(jī)對(duì)金市的支撐更強(qiáng)。當(dāng)然，美國(guó)財(cái)政懸崖并不能簡(jiǎn)單地定義為一個(gè)金融市場(chǎng)的題材，其將對(duì)金融市場(chǎng)帶來實(shí)質(zhì)性影響。但是，如果對(duì)沖基金不將