黃金處于恢復(fù)性上漲階段

春節(jié)假期結(jié)束以后，金價(jià)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)交易日上漲，其強(qiáng)勢(shì)格局顯露無(wú)遺，市場(chǎng)質(zhì)疑金價(jià)的聲音逐漸消弭。黃金市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性變化，價(jià)格的上升是長(zhǎng)期供求再平衡的主要表現(xiàn)，在突破1300美元的重要心理關(guān)口后，黃金中短期買盤更加重了需求擴(kuò)張與供給彈性不足的現(xiàn)狀，金價(jià)將在中期內(nèi)維持上行格局以使得價(jià)格恢復(fù)到新的供求均衡點(diǎn)。

　　黃金市場(chǎng)原有均衡被打破的主要原因?yàn)樾枨笤黾右�起需求曲線引動(dòng)，而短期供給曲線由于缺乏彈性而維持供給量的不變甚至減少。黃金需求增加絕非短期因素的暫時(shí)性影響，而是有著深刻的長(zhǎng)期內(nèi)在動(dòng)因。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去兩年的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇有可能在今年受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)有著重要影響的是消費(fèi)，而近期公布的零售數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)憂。同時(shí)，消費(fèi)邊際傾向的降低增加了儲(chǔ)蓄率，美國(guó)2月個(gè)人儲(chǔ)蓄率為0.3%，創(chuàng)2007年10月來(lái)最高水平。消費(fèi)不足令短期內(nèi)總需求趨弱，而私營(yíng)企業(yè)在需求不足的情況下擴(kuò)大計(jì)劃性固定投資的意愿不強(qiáng)烈，加之美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始逐漸縮減其資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張速度令聯(lián)邦基金利率出現(xiàn)上行預(yù)期，利率的上行預(yù)期在很大程度上加重了對(duì)于投資的抑制效應(yīng)�？梢灶A(yù)期，拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)的儲(chǔ)蓄與投資在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景下都難以繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，今年美國(guó)GDP的增速將很有可能再次回到2.0%。

　　其次，黃金市場(chǎng)過(guò)去兩年持續(xù)下跌的驅(qū)動(dòng)因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速?gòu)?fù)蘇。美國(guó)失業(yè)率從危機(jī)時(shí)的高位回落至7%下方，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也都有不同程度的回暖，但仔細(xì)審查美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及就業(yè)市場(chǎng)的情況發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍顯得較為脆弱，就業(yè)市場(chǎng)主要增加了短期低工資職位，而民眾的收入以及企業(yè)的投資并未有實(shí)質(zhì)性改善。但同期的證券市場(chǎng)升幅十分巨大，黃金跌幅也超出市場(chǎng)預(yù)期，基于脆弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)上的金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)將在今年得到修正，黃金本輪上行可以初步定性為恢復(fù)性上行。

　　最后，從實(shí)物黃金市場(chǎng)的情況來(lái)看，中國(guó)以428噸的黃金年產(chǎn)量連續(xù)第七年成為全球第一大黃金生產(chǎn)國(guó)，這一產(chǎn)量遙遙領(lǐng)先于第二位的澳大利亞。目前黃金主要供給來(lái)自于中國(guó)，但由于中國(guó)對(duì)于黃金的龐大需求以及作為人民幣國(guó)際化先導(dǎo)的黃金定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)略，使得中國(guó)每年對(duì)于黃金的進(jìn)口逐步遞增。實(shí)物黃金市場(chǎng)的供給需求再平衡過(guò)程勢(shì)必傳導(dǎo)至黃金衍生品市場(chǎng)而引起價(jià)格的劇烈波動(dòng)，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)不振的大背景下，實(shí)物供求失衡引發(fā)的價(jià)格變化往往會(huì)被全球資金流入所放大，從近期的黃金走勢(shì)來(lái)看，黃金價(jià)格上行趨勢(shì)已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)同，價(jià)格上漲與資金流入的正反