美股下跌、歐股下跌、原油價格下跌、有色金屬下跌、美債收益率下跌一夜之間，恐慌在幾乎所有投資市場蔓延。吊詭的是，在這樣恐慌氣瘋彌漫之際，本該是作為“風(fēng)險對沖者”的黃金大肆表現(xiàn)的時候，但8月4日，金價卻以微跌0.92%報收。昨日雖然小幅上漲，亦未能創(chuàng)出新高；而波動性更大的銀價，則是8月4日大跌6.68%，昨日不過輕微反彈。

　　該漲不漲，無疑在金價前景上蒙上了一絲陰影。持續(xù)了近十年的黃金的單邊上漲究竟是將繼續(xù)持續(xù)下去，還是已經(jīng)進(jìn)入了博傻的終極一環(huán)，這無疑是每一個黃金投資者需要思考并做好預(yù)案的。

　　“博傻”進(jìn)入終極一環(huán)？

　　當(dāng)擦皮鞋的鞋童都向你推薦股票時，也該是清倉規(guī)避見頂?shù)臅r候了這一反向操作的經(jīng)典守則恐怕也適用于連漲了10年的黃金市場。

　　倫敦《金融時報》著名的Lex專欄公布了一項統(tǒng)計，顯示安碩（iShares）旗下持有1200萬盎司黃金的ETF持有者中，持股低于1000股（合100盎司）的賬戶數(shù)量在過去一年增長了兩倍，而大戶數(shù)量基本沒有變動。散戶在投資市場從來被視為博傻游戲中接最后一棒的“傻錢（dumbmoney）”，當(dāng)他們蜂擁而入黃金市場時，雖然并不意味著金價立刻見頂，至少是一個非常重要的警示信號。

　　無獨有偶，花旗集團(tuán)也發(fā)布報告，認(rèn)為目前金價相比股票，正處于1970年以來的最貴水平，買股票賣黃金才是合理之舉�；ㄆ斓倪@一分析，是將MSCI全球股市指數(shù)成份股的每股盈利數(shù)字與金價相比，目前1盎司黃金的價格相當(dāng)于115份指數(shù)的每股盈利，這是從未有過的高值�；ㄆ旒瘓F(tuán)的策略師 RobertBuckland指出，“黃金投資是"博傻"鏈條上的終極一環(huán)，黃金不產(chǎn)生任何現(xiàn)金流，只有在其他人愿意花錢購買時才會有價值�！�

　　QE3還是打擊大宗商品？

　　當(dāng)然，金價何去何從，估值是背后看不見的手，但依然需要一雙看得見的手推動其運(yùn)作。而美聯(lián)儲，則被市場視為這雙看得見的手。

　　全球經(jīng)濟(jì)不景氣，挽救經(jīng)濟(jì)還得靠美國。但是，怎么救就是一個策略上的選擇。量化寬松第三期（QE3）被絕大多數(shù)投資者視為美聯(lián)儲最佳選擇，但是“不作為亦救市”的呼聲正在成為一種新的策略選擇。

　　毫無疑問，在經(jīng)濟(jì)低迷時，絕大多數(shù)人希望更寬松的信貸。但問題就在于，如果經(jīng)濟(jì)依賴寬松的信貸就能拯救，那么也就不會有真正的經(jīng)濟(jì)危機(jī)了。在2008年次貸危機(jī)中當(dāng)市場出現(xiàn)流動性風(fēng)險時，量化寬松是無奈之舉。但其惡果也清晰得很，商品價格居高不下，與疲軟的經(jīng)濟(jì)格格不入。

　　正因此，《華爾街日報》專欄作家LiamDenning指出，美聯(lián)儲“