近一個(gè)月以來(lái)，黃金(1632.00,0.00,0.00%)價(jià)格經(jīng)歷了一波大幅調(diào)整的行情。從技術(shù)上看，當(dāng)前金價(jià)面臨重要抉擇，而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將是關(guān)鍵影響因素。

　　美聯(lián)儲(chǔ)QE3前景莫測(cè)

　　近階段，市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期轉(zhuǎn)變之快出乎意料。先是2月29日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)作證詞時(shí)，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的QE3作出任何暗示，從而終結(jié)了黃金自去年底以來(lái)的反彈行情，拉開(kāi)了黃金調(diào)整的序幕。緊接著，3月13日，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)(FOMC)的3月政策聲明使得QE3的預(yù)期落空，打壓黃金連續(xù)兩個(gè)交易日大幅回落至1650美元一線。可是當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為QE3漸行漸遠(yuǎn)之時(shí)，伯南克又給了市場(chǎng)一絲希望。3月27日凌晨，伯南克稱，勞動(dòng)力市場(chǎng)遠(yuǎn)未恢復(fù)正常，為降低長(zhǎng)期失業(yè)率美聯(lián)儲(chǔ)仍需維持現(xiàn)行的適應(yīng)性政策，市場(chǎng)將此理解為美聯(lián)儲(chǔ)在暗示推出QE3，金價(jià)也得以企穩(wěn)反彈，逼近1700美元關(guān)口。但好景不長(zhǎng)，4月3日發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在3月的政策會(huì)議上對(duì)短期內(nèi)推出新一輪債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃或是其他新的經(jīng)濟(jì)刺激措施的熱情不高，甚至暗示利率可能在2014年之前上調(diào)，從而再度終結(jié)了黃金反彈的勢(shì)頭。從根本上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的復(fù)蘇勢(shì)頭是美聯(lián)儲(chǔ)暫不考慮QE3的關(guān)鍵。

　　本周五即將公布美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，就業(yè)市場(chǎng)已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)高于20萬(wàn)人的月度增幅，目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于3月非農(nóng)報(bào)告的預(yù)測(cè)仍頗為樂(lè)觀，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)料將延續(xù)月增20萬(wàn)的良好勢(shì)頭。如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，那么出臺(tái)QE3的希望將更加渺茫。

　　全球?qū)捤韶泿耪�策是�?jiān)實(shí)支撐

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)QE3漸行漸遠(yuǎn)使得黃金牛市遭遇挑戰(zhàn)，但全球仍舊寬松的貨幣政策仍將是黃金價(jià)格的堅(jiān)實(shí)支撐。首先，美聯(lián)儲(chǔ)2014年前維持極低利率不變的政策到目前尚未發(fā)生任何動(dòng)搖。其次，歐元區(qū)在債務(wù)危機(jī)的影響下，收緊貨幣政策乃至加息更是遙遙無(wú)期。再次，鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨諸多困難，日本、英國(guó)、中國(guó)等國(guó)家央行也難以收緊貨幣政策。而低利率環(huán)境正是長(zhǎng)期以來(lái)支撐黃金價(jià)格走高的關(guān)鍵因素。

　　基金持倉(cāng)減少

　　伴隨著黃金價(jià)格的調(diào)整，基金在黃金上的持倉(cāng)減少，不過(guò)減持的幅度卻有所差異。從全球最大的黃金ETF SPDR的持倉(cāng)來(lái)看，截至4月4日，該基金持倉(cāng)量為1286.62噸，較2月底減少7噸，減持幅度僅為0.5%。而CFTC公布的黃金期貨凈多單由2月底的193220手下降至3月底的147821手，減持幅度達(dá)到了23%。不過(guò)，SPDR基金代表了黃金長(zhǎng)線投資者，而黃金期貨凈多單更多地代表了短期黃金市場(chǎng)人氣，況且