黃金是一種奇異的礦產(chǎn)，一旦被開采出來，便幾乎不再消失。它供應(yīng)的變化僅是儲存形式上的改變，或躺在央行的金庫里，或躺在女士的首飾盒里，或躺在海洋深處的沉船里，缺乏工業(yè)用途是其一個(gè)基本特點(diǎn)，這是分析黃金與其他自然資源的差異。黃金市場的規(guī)模不大，現(xiàn)時(shí)已知悉的地上存金量約為16．6萬噸，已確認(rèn)之地下存金量約為2．6萬噸，黃金的產(chǎn)量每年維持于2000至2500噸，由于很多產(chǎn)金大國如南非等近年蘊(yùn)藏量已接近枯竭，加上開采成本越來越高，生產(chǎn)過程復(fù)雜漫長，生產(chǎn)量非常穩(wěn)定等原因，黃金的供應(yīng)彈性很低。因此，金價(jià)主要是需求面主導(dǎo)。

　　在現(xiàn)實(shí)生活里黃金扮演著三種角色。 第一是一種商品，價(jià)格受實(shí)質(zhì)供求影響。黃金的實(shí)質(zhì)用途就是用作珠寶飾物，需求主要來自中印兩大新興市場。第二是投資品，黃金是沒有利息、股息或租金回報(bào)的。黃金的投資收益全來自于資產(chǎn)價(jià)格變動，投機(jī)味道較濃。黃金“無息”和“貯存成本”正是此投資品種的最大不利因素，因此利率上漲與金價(jià)一般成反比。第三作為一種儲備，指黃金作為央行的外匯儲備。黃金作為外匯儲備起源于19世紀(jì)中期盛行的金本位制度，當(dāng)時(shí)各國的貨幣價(jià)值等同于若干重量的黃金，貨幣之間的匯率即由它們的貨幣價(jià)值決定。金本位于20世紀(jì)六、七十年代開始被美元本位取代，各央行于20世紀(jì)九十年代大量拋售手上黃金，但不少央行仍繼續(xù)持有黃金。金融海嘯期間，不少人擔(dān)心美元地位被動搖，對金價(jià)構(gòu)成支持，這也是黃金的“避”功能。

　　從黃金市場來看，近年金價(jià)以需求面主導(dǎo)，特別是投資需求的主導(dǎo)。1979年投資需求在總黃金需求中比重高達(dá)53％，今天只占26％；黃金和金礦股于1981年高通脹期占全球資產(chǎn)總值26％，今天只占1％，表示目前投資需求走高的空間還是挺大。黃金主要用來對沖兩種風(fēng)險(xiǎn)：通脹（貨幣貶值）和危機(jī)（如經(jīng)濟(jì)衰退和戰(zhàn)爭等），這也是分析黃金投資需求的兩條主線。歐美的量化寬松預(yù)示著其貨幣會持續(xù)貶值，美元與黃金價(jià)格趨勢自1985年至今均呈反向波動關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為－0．3291。在過去10年間金價(jià)每年平均上升18．3％，與美元轉(zhuǎn)弱因素的刺激密不可分。

　　美元是全球最大的儲備貨幣，美元愈發(fā)不值錢，坐擁龐大外匯儲備的國家如中國等亟需分散風(fēng)險(xiǎn)，許多都行動起來采購黃金。目前中國內(nèi)地、俄羅斯、印度、中國臺灣、中國香港、韓國、巴西和新加坡這些新興國家或地區(qū)央行持有的黃金儲備比重平均低于3％。中國和日本的外匯儲備中黃金僅占1．6％和2．5％。比起美國的70％和德國的66％，亞洲儲備