FX168財(cái)經(jīng)報(bào)社(香港)訊 The Daily Gold Premium的專(zhuān)欄作家兼市場(chǎng)技術(shù)分析師Jordan Roy-Byrne周一(7月10日)撰文就黃金的后市表現(xiàn)進(jìn)行分析，具體內(nèi)容如下：
上周，我們寫(xiě)道，黃金的實(shí)際表現(xiàn)不佳可能反映出其基本面惡化。實(shí)際利率在上升，因?yàn)橥浡室呀?jīng)見(jiàn)頂，債券收益率也在反彈，這對(duì)貴金屬來(lái)說(shuō)是雙重打擊。盡管這不是永久性的，但可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)季度。黃金需要通脹加速或債券收益率大幅下降。一種歷史類(lèi)比認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策的轉(zhuǎn)變可能是推動(dòng)黃金進(jìn)入牛市所需的基本面轉(zhuǎn)變的一部分。
對(duì)當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)政策和市場(chǎng)表現(xiàn)的最佳類(lèi)比可能是1999年至2000年的加息周期。1999年夏天，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行逾兩年來(lái)的首次加息。此次加息出現(xiàn)在黃金和有形資產(chǎn)的嚴(yán)重熊市中。黃金、黃金類(lèi)股和大宗商品價(jià)格在首次升息后上漲，但由于美聯(lián)儲(chǔ)將再加息5次，漲勢(shì)無(wú)法維持。盡管股市繼續(xù)走高，但黃金和黃金類(lèi)股走低。
這聽(tīng)上去是否很熟悉？
接下來(lái)我們來(lái)看看下面的圖表，其中包括一些市場(chǎng)，以及美聯(lián)儲(chǔ)的基金利率和實(shí)際的聯(lián)邦基金利率。點(diǎn)1是美聯(lián)儲(chǔ)重新開(kāi)始加息的地方，點(diǎn)2是最后一次加息，點(diǎn)3是降息。
（圖片來(lái)源：Investing.com、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
在美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息，也就是實(shí)際利率開(kāi)始大幅下降的時(shí)候，黃金和黃金類(lèi)股開(kāi)始了牛市。
就美聯(lián)儲(chǔ)的政策而言，黃金需要美聯(lián)儲(chǔ)從暫停加息走向降息。
我們已經(jīng)寫(xiě)過(guò)黃金與股市的長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)性，以及為什么黃金需要在股市和經(jīng)濟(jì)疲軟中出現(xiàn)熊市。這些因素將迫使美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，轉(zhuǎn)向降息。例如增加政府開(kāi)支，實(shí)際利率可能大幅下降，你可能看到黃金牛市的開(kāi)始。不幸的是，這些發(fā)展更有可能成為2018年的故事，而不是2017年。
目前，貴金屬的前景依然非常悲觀。銀價(jià)跌破了2016年12月的支撐，目前正處于52周低點(diǎn)。
未來(lái)幾個(gè)月，礦商股可能達(dá)到這樣的水平。同樣，VanEck Vectors Gold Miners Fund(紐約證交所代碼：GDX)的收盤(pán)價(jià)低于21.00美元將觸發(fā)16美元的下行目標(biāo)。VanEck Vectors Junior Gold Miners(紐約證交所代碼：GDXJ)已經(jīng)從熊市中脫離，現(xiàn)在正處于下行趨勢(shì)。對(duì)礦商股來(lái)說(shuō)，首要目標(biāo)可能是12月的低點(diǎn)，而金價(jià)也會(huì)跟著下跌。
（圖片來(lái)源：Investing.com、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
就目前而言，黃金的基本面是看跌的，這反映在非常悲觀的走勢(shì)圖中。對(duì)歷史和1999-2001年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的研究可以幫助我們確定黃金的基本面何時(shí)轉(zhuǎn)向利好。
我們將繼續(xù)關(guān)注這一問(wèn)題以及圖表。貴金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)傾向于較低水平，因此多頭和投資者應(yīng)該籌集資金，擱置一旁，研究未來(lái)幾個(gè)月可能出現(xiàn)的最佳買(mǎi)入時(shí)機(jī)。
校對(duì)：TIER
來(lái)源: FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)
