QE退出延期：喘息之機 箭仍在弦

金的港灣，即其向下調(diào)整的空間比較小。

　　(2)基本面是決定資產(chǎn)價格的中期因素，考慮到利率層面的沖擊效應(yīng)可能邊際減弱，基本面好、成長性強的資產(chǎn)，向上的彈性更大。即，大類資產(chǎn)配置思路遵循兩個原則：1、選擇基本面好的，規(guī)避金融屬性強的資產(chǎn)；2、在基本面和金融屬性之間，基本面因素更為重要。我們將全球大類資產(chǎn)按照金融屬性與基本面屬性二維排序。按照上述資產(chǎn)配置的兩個原則，我們認為退出下的大類資產(chǎn)優(yōu)劣排序是：歐美發(fā)達市場股市>發(fā)達市場商品(原油和農(nóng)產(chǎn)品)、中國債券和股市、工業(yè)商品、新興市場股市、新興市場債券、歐美發(fā)達國家債券與貴金屬。

　　總體看，債券資產(chǎn)受到的沖擊最大。發(fā)達市場的股市及相關(guān)的商品仍是最好的資產(chǎn)，其次是歐洲的新興市場和中國股市與債券。相對最差的資產(chǎn)是發(fā)達國家的債券與貴金屬，其次是不包括金磚國家在內(nèi)的新興市場的債券，不包含中國在內(nèi)的亞太新興市場股市以及一般的工業(yè)原料商品也仍然有向下調(diào)整的空間。