油供應(yīng)可能出現(xiàn)中斷的擔(dān)憂。日本大地震和海嘯給市場(chǎng)帶來的影響更加明顯，尤其是考慮到核電站泄露后果的不確定性，常被用來衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和投資者的恐慌情緒VIX指標(biāo)自3月16日觸及30上方。

　　即使假設(shè)日本核電站問題得到較好的解決，但災(zāi)難造成的經(jīng)濟(jì)影響仍有可能給其他國家?guī)硪绯鲂?yīng)，從而導(dǎo)致金價(jià)走高。除日本的悲劇性事件之外，升級(jí)后的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在，歐元區(qū)外圍國家以及美國聯(lián)邦政府和地方政府相關(guān)的不確定性仍然存在。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在3月12日-13日的峰會(huì)上將歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）的有效規(guī)模擴(kuò)大至4400億歐元，盡管此舉是向著安撫市場(chǎng)的正確方向上邁出一步，但目前葡萄牙和愛爾蘭的信用違約掉期息差表明市場(chǎng)仍對(duì)這些國家可能發(fā)生違約存在擔(dān)憂。

　　在這一報(bào)告撰寫之時(shí)，美國本財(cái)年的預(yù)算仍未達(dá)成一致。接下來的短期持續(xù)解決方案將于4月8日到期，若共和黨和民主黨之間未能就財(cái)政預(yù)算達(dá)成一致，則將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國財(cái)政狀況的擔(dān)憂。

　　易變的美元對(duì)金價(jià)的沖擊

　　如同我們預(yù)期的是，近幾個(gè)月來美元并未成為決定黃金價(jià)格走勢(shì)的決定性因素。從30天期的時(shí)間來看，歐元/美元匯價(jià)與金價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系仍然極低，其相關(guān)度一直低于20%。而反觀澳元/美元，澳元/美元匯價(jià)同金價(jià)之間的相關(guān)度則相對(duì)較高，盡管易變，但從30天期的時(shí)間來看，澳元/美元匯價(jià)同金價(jià)之間的相關(guān)度處于40%以上。我們認(rèn)為，目前匯率波動(dòng)的沖擊，尤其是歐元/美元，將繼續(xù)讓位于全球貨幣狀況和避險(xiǎn)需求。

　　工業(yè)和牙科需求

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)者需求以及金屬加工廠增加庫存都在2010年為金價(jià)提供了支撐。另一方面，在牙科領(lǐng)域的黃金消費(fèi)因轉(zhuǎn)向其他更廉價(jià)的替代品而大幅下滑。

　　生產(chǎn)商對(duì)沖

　　全球?qū)_規(guī)模自2010年以來大幅下滑，盡管新的對(duì)沖活動(dòng)有限，且同新項(xiàng)目融資有關(guān)。但一些大型生產(chǎn)商一直在解脫他們的倉位，其中包括 AngloGold Ashanti，Norton GoldFields和OceanaGold。展望后市，全球性對(duì)沖將在未來幾年大幅下滑，除對(duì)沖活動(dòng)量較低之外，對(duì)沖活動(dòng)將持續(xù)存在，通常是處于融資目的。

　　礦山和碎金供應(yīng)

　　2010年時(shí)礦山供應(yīng)商增加的有一年，增幅最大的國家是澳大利亞的博丁頓礦、阿根廷的Veladero礦和美國的Cortez Hills礦。俄羅斯也是一大貢獻(xiàn)者之一，鑒于遠(yuǎn)東產(chǎn)量增加，我們預(yù)計(jì)金價(jià)在可預(yù)見的未來里將延續(xù)是升勢(shì)。俄羅斯、中國和美國都將增加產(chǎn)量，而南非和澳大利亞可能是產(chǎn)出下滑。

　　碎金供應(yīng)或?qū)⒊制接?010年的1653噸，處于