核心提示：對(duì)于掌握黃金沽空話語(yǔ)權(quán)的大型投行來(lái)說(shuō)，金價(jià)再創(chuàng)新高背后，其一系列沽空套利策略擁有施展空間。

　　截至12月7日19點(diǎn)，COMEX黃金2月合約價(jià)格收在1428.3美元/盎司，盤(pán)中觸及新的歷史高點(diǎn)——1429.5美元/盎司。

　　為之瘋狂的，除了持續(xù)看漲黃金的各路投資資金，包括匯豐與摩根大通等大型投資銀行同樣欣喜若狂——對(duì)于這些間接掌握黃金沽空話語(yǔ)權(quán)的大型投資銀行而言，金價(jià)再創(chuàng)新高的背后，是他們一系列沽空套利策略再次擁有施展的空間。

　　投行“意外”沽空？

　　金價(jià)持續(xù)快速上漲，黃金空頭陣營(yíng)的分化，已成必然。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日當(dāng)周，以黃金互換交易商與黃金開(kāi)采商為主的商業(yè)頭寸多頭頭寸勁減7526口（100金衡制盎司為1口）。

　　然而，以大型投行為主的黃金互換交易商卻在此時(shí)選擇了“留守”。記者從CFTC黃金交易者分類(lèi)持倉(cāng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在11月30日當(dāng)周，黃金生產(chǎn)/貿(mào)易/加工企業(yè)凈空頭持倉(cāng)較上周銳減3438口，但黃金互換交易商凈空頭頭寸卻比上周凈增10014口。

　　12月3日倫敦黃金拆借利率顯示，除了一年期黃金拆借利率0.6950%略低于同期LIBOR0.7879%,一年期以下的黃金拆借利率（GOFO）均高于同期LIBOR80-150個(gè)基點(diǎn)不等，意味著央行短期借出黃金的融資收益將高于同期銀行拆借利率。

　　不過(guò)，投資銀行拆入黃金現(xiàn)貨，得到的投資回報(bào)絕不亞于央行。

　　“他們一面通過(guò)高價(jià)沽空黃金賺進(jìn)差價(jià)收益，一方面用出售黃金所得現(xiàn)金再去投資其他收益高于GOLO的高息債券，由此形成黃金套息交易�！睆V發(fā)期貨分析師馮亮表示。

　　而且，類(lèi)似由投資銀行的黃金套息交易規(guī)模已占據(jù)黃金空頭陣營(yíng)的半壁江山。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日當(dāng)周，以投資銀行為主的互換交易商持有黃金空頭頭寸達(dá)194437口，占整個(gè)黃金空頭倉(cāng)位的36.2%。

　　這卻不是投資銀行沽空黃金的“峰值”。

　　2008年9月美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）曾對(duì)黃金期貨市場(chǎng)是否存在操縱進(jìn)行過(guò)一次調(diào)查，發(fā)現(xiàn)2008年7-11月期間，包括摩根大通與匯豐銀行等投資銀行一度占據(jù)黃金凈空頭頭寸的約67%，其間黃金價(jià)格從首次突破1000美元/盎司驟跌至681.7美元/盎司年內(nèi)新低，投資銀行通過(guò)沽空黃金賺得豐厚回報(bào)。

　　這段歷史，或許悄然重演。

　　截至11月30日當(dāng)周，按黃金凈頭寸計(jì)算，COMEX黃金期貨市場(chǎng)前四大交易商在黃金多頭頭寸與空頭頭寸的占比分別達(dá)到22%與37%，意味著黃金沽空機(jī)構(gòu)的頭寸集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于買(mǎi)漲黃金機(jī)構(gòu)。

　　市場(chǎng)傳聞匯豐與摩根大