自2009年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)在2月下旬和6月初兩次上漲至1000美元/盎司附近，但均無(wú)功而返。從基本面

來(lái)看，供需矛盾使得金價(jià)每當(dāng)升至950美元后均面臨很大的下行壓力，因消費(fèi)需求下滑而再生金供給出

現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，而以往推動(dòng)金價(jià)走高的投資需求在2009年也出現(xiàn)放緩跡象，供大于求的出現(xiàn)使得金價(jià)在三

季度很難再創(chuàng)歷史新高。

　　2009年國(guó)際金價(jià)的高位運(yùn)行，充分刺激了黃金供給的增加并限制需求的增長(zhǎng)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的

統(tǒng)計(jì)，一季度全球黃金市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)供大于求，這給金價(jià)走勢(shì)帶來(lái)較大下行壓力。2009年一季度全球黃

金總供給達(dá)1144噸，比2008年四季度提高了16.7%，連續(xù)實(shí)現(xiàn)三個(gè)季度大幅增加，其中再生金的供給大

幅上升至558噸，環(huán)比上升了238噸或74.3%，而礦產(chǎn)金產(chǎn)量則減少74至560噸。相比供給的大幅增長(zhǎng)，全

球黃金總需求增長(zhǎng)緩慢。一季度全球黃金總需求為1016噸，環(huán)比僅增長(zhǎng)4.4%，其中首飾需求量只有

339.4噸，環(huán)比減少了28.5%。

　　黃金消費(fèi)需求的萎縮和再生金供給的迅速增長(zhǎng)為黃金價(jià)格走勢(shì)帶來(lái)壓力。黃金首飾需求已降至近20

年來(lái)最低點(diǎn)，舊首飾回收量卻創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，因金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)金價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，2009年以來(lái)大多

時(shí)間金價(jià)都在900美元/盎司以上，高金價(jià)限制了黃金的消費(fèi)需求并刺激供給增加，而其他商品價(jià)格和股

票在2009年則出現(xiàn)大幅上漲，資本的逐利性使得投資者更愿意購(gòu)買(mǎi)股票和普通商品，因其上漲的空間相

比黃金更有吸引力，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下黃金消費(fèi)需求出現(xiàn)下滑。

　　全球金融危機(jī)發(fā)生后，黃金投資需求猛增而消費(fèi)需求不斷下滑，投資需求成為推動(dòng)金價(jià)走高的主要

因素。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告稱，2009年一季度全球黃金投資需求（黃金ETF、金條和金幣的零售總量）

達(dá)596噸，環(huán)比增長(zhǎng)49%。投資需求在總需求中的比重上升至58.7%，而黃金首飾需求則由最高時(shí)的68%下

滑至2009年一季度的33.4%。未來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，黃金投資需求將進(jìn)一步削弱，金價(jià)下行壓力會(huì)

大增。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度全球最大黃金ETF基金SPDR的黃金持有量減少了7噸至1120噸，顯示黃金投資需求有

所下滑，而一季度該基金持有量的增加幅度則高達(dá)35.45%。ETF基金的持有量變化已經(jīng)成為眾多投資者

買(mǎi)賣(mài)黃金的風(fēng)向標(biāo)，在二季度基金增持速度放緩后，金價(jià)在上行到990美元后顯得后繼乏力，而美元在

跌至78后稍作反彈金價(jià)就大幅下滑至930美元附近。

　　綜上所述，雖然前期美元走弱推動(dòng)金價(jià)走高，但黃金供過(guò)于求的基本面情況不可忽視，金價(jià)持續(xù)走

高會(huì)帶來(lái)很大的再生金供給壓力，且消費(fèi)需求的不斷下滑也限制金價(jià)上漲空間，投資需求下滑使得金價(jià)

在未來(lái)很難再突破歷史新高，投資者在金價(jià)走高后應(yīng)謹(jǐn)慎操作。