上周市場(chǎng)延續(xù)之前兩周的動(dòng)蕩，黃金在連續(xù)六周收陽(yáng)后下跌，全周波幅達(dá)到了驚人的208美元，在上周三創(chuàng)出了三年來(lái)最大單日跌幅。而近期的幾起幾落也都圍繞著上周五晚伯南克在杰克遜城全球央行官員會(huì)議上的講話。伯南克在去年的全球央行年會(huì)上暗示將實(shí)行第二輪量化寬松政策(QE2)。投資者此前廣泛揣測(cè)伯南克是否會(huì)在QE2基礎(chǔ)上提出QE3，然而在市場(chǎng)萬(wàn)眾矚目之下，伯南克耍了個(gè)空城計(jì)，并未就QE3作出任何明確表態(tài)，雖然未推QE3符合預(yù)期，但多少令滿懷期待的市場(chǎng)有些失望。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)，其實(shí)也反映了目前政策面陷入兩難境地。一方面，美國(guó)制造業(yè)急劇下滑，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)不振，就業(yè)數(shù)據(jù)依然低迷。而放眼全球，歐洲還在為債務(wù)問(wèn)題焦頭爛額，新興經(jīng)濟(jì)體盡管保持增長(zhǎng)，但已出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力跡象，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩已成定局。而市場(chǎng)也隱隱有反逼美聯(lián)儲(chǔ)出招態(tài)勢(shì)，情緒動(dòng)蕩、反映敏感。但是另一方面，7月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)3.6%，核心CPI同比增長(zhǎng)1.8%，已接近2%的控制線；QE3的推出勢(shì)必會(huì)加強(qiáng)通脹的壓力。

　　同時(shí)，從前兩次量化寬松的結(jié)果看來(lái)，也并未起到作用。在這樣錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧越來(lái)越大，伯南克采取緩兵之計(jì)也實(shí)屬無(wú)奈。

　　這樣的情況對(duì)于黃金的影響則更加微妙。進(jìn)入八月以來(lái)，在歐債危機(jī)蔓延、美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟以及QE3預(yù)期增強(qiáng)的三重影響下，COMEX美黃金接連突破千六、千七、千八，并一度到達(dá)千九上方。而在市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)聯(lián)儲(chǔ)立即推出QE3可能性下降之后，金價(jià)掉頭直下。這一方面是技術(shù)上存在的調(diào)整需要，也是對(duì)前期市場(chǎng)過(guò)于偏激的情緒的修正。而從中期看來(lái)，前期推升金價(jià)的幾大要素依然存在。

　　第一，美數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步淪陷。在短暫喘息之后，本周將迎來(lái)眾多重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其中就包括周五晚公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。就業(yè)依然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的一塊短板。首度申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)環(huán)比增幅高于預(yù)期，重新突破40萬(wàn)關(guān)口，連續(xù)數(shù)周呈現(xiàn)上升。禍不單行，8月8日，美國(guó)最大運(yùn)營(yíng)商之一Verizon旗下的4.5萬(wàn)名工人展開(kāi)罷工，這是美國(guó)2007年以來(lái)的最大規(guī)模罷工。

　　第二，量化寬松預(yù)期仍存。伯南克雖未提出QE3，但亦指出聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將在9月份的會(huì)議上繼續(xù)考慮關(guān)于寬松貨幣政策的相關(guān)議題，等于給QE3保留了一扇大門。在伯南克講話之后，美國(guó)十年期國(guó)債收益率雖然有所回升，但仍處于較低水準(zhǔn)，顯示市場(chǎng)預(yù)期并未因此而受到打擊。而在9月20日會(huì)議召開(kāi)之前，任何重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回撤也許都會(huì)給予QE3預(yù)期一支強(qiáng)心針。這對(duì)金價(jià)也將是持續(xù)推漲的因素之一。