紫金礦業(yè)（601899）（02899 HK）宣布終止于Indophil資源于2009年11月29日達成的收購協(xié)議,即時生效。由于本次要約收購若干先決條件尚未完成,考慮到完成本次要約收購仍持續(xù)存在不可預(yù)期及不確定性,雙方一致同意終止《收購履行協(xié)議》。 收購協(xié)議的主要資產(chǎn)是位于菲律賓的坦帕坎銅金礦37.5%的股權(quán),該銅金礦共擁有1350萬噸銅和1580萬盎司黃金的資源量。協(xié)議的代價相當(dāng)于人民幣現(xiàn)金約33.68億元。

　　本次收購的終止對紫金基本面沒有實質(zhì)性影響,但更深遠的影響在于對公司的長期策略方面。作為一個地方性資源企業(yè),紫金近年來積極以海外資源擴張作為其長期策略。本次收購的失敗必將影響紫金的海外項目,并可能打擊他們的海外擴張的信心和意愿。因為收購相關(guān)的坦帕坎銅金礦起碼要到2012年才能開始投產(chǎn),因此對紫金短期業(yè)績沒有影響,我們維持公司10-12年每股收益人民幣0.397元、0.412元和0.388元。

　　公司現(xiàn)價水平相當(dāng)于13.2倍10年P(guān)E,稍低于貴金屬同業(yè)水平但與銅礦類公司相當(dāng)。盡管公司仍未走出接受中國證監(jiān)會關(guān)于信息披露方面調(diào)查事件的陰影,近期股價的回調(diào)已經(jīng)很大程度上釋放了股價壓力。我們維持公司目標(biāo)價在8.53港元,投資評級維持收集。