核心觀點(diǎn)：
- 整體來看，地緣緊張局勢目前都出現(xiàn)緩解，而進(jìn)一步惡化的可能性都很小，市場避險(xiǎn)需求下降，支撐黃金上漲的動能喪失。
- 歐美貨幣政策走向背離的預(yù)期，將導(dǎo)致美元強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)走高，而這對黃金未來走勢會形成長期利空。
- 今年前三季度作為全球黃金的第一消費(fèi)大國中國的消費(fèi)量同比下降達(dá)21.42%，需求不足是導(dǎo)致金價(jià)持續(xù)走低的內(nèi)在動因之一。
正文：
一、行情回顧：
在過去的9月份10月份兩個(gè)所謂的“金九銀十”黃金月份里金價(jià)遭遇重挫，收出兩根陰線，且已經(jīng)跌破之前兩年來的鐵底1180一線的支撐，令市場人士大跌眼鏡。目前月線仍無止跌跡象，漫漫熊途何時(shí)止跌，還是邊走邊看吧。
二、地緣局勢緩解，金價(jià)喪失上漲動力
1、烏克蘭方面
進(jìn)入10月份，烏克蘭政府軍與東部地區(qū)獨(dú)立派依然處于�；馉顟B(tài)。歐盟成員國外長會議于10月20日在盧森堡開幕，當(dāng)天與會各國外長評估了烏克蘭交戰(zhàn)雙方對明斯克�；饏f(xié)議的遵守情況，并重審歐盟可能對俄羅斯采取的制裁方案。
自2014年2月烏克蘭爆發(fā)危機(jī)以來，俄與美歐展開激烈的爭奪戰(zhàn)。美歐決心要把烏克蘭徹底納入西方懷抱。而在克里米亞通過公投加入俄聯(lián)邦之后，美歐即對俄發(fā)起聲勢浩大的制裁，一輪接著一輪，步步緊逼。然而，制裁是一把“雙刃劍”，不僅雙方都受到傷害，而且使烏克蘭危機(jī)進(jìn)一步陷入泥潭。
而在最近的11月3日，烏克蘭東部“頓涅茨克人民共和國” 和“盧甘斯克人民共和國”舉行選舉并中央選舉并宣布了計(jì)票結(jié)果，顯示兩地現(xiàn)任“總理”扎哈爾琴科和普羅特尼茨基分別以78%和63%的得票率當(dāng)選“總統(tǒng)”。兩人都在競選宣言中表示，發(fā)展與俄羅斯關(guān)系是重要的“國家戰(zhàn)略”。
俄羅斯、歐盟依舊在選舉上針鋒相對。歐盟堅(jiān)稱烏克蘭東部民間武裝選舉為“非法的”，俄副外長則表示，頓巴斯地區(qū)(觀察者網(wǎng)注：頓涅茨克、盧甘斯克均為該地區(qū)重要城市)新當(dāng)選的領(lǐng)導(dǎo)人“有足夠權(quán)威與基輔方面建立更廣泛和長期的對話”。
目前來看，烏克蘭東部地區(qū)局勢進(jìn)一步惡化升級的可能性較小，對黃金市場支撐作用有限。
2、伊拉克方面：
伊拉克局勢在美軍介入實(shí)施空襲后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，伊拉克政府軍與庫爾德武裝在空中力量的掩護(hù)下展開反攻，逐步收回部分失地與重要據(jù)點(diǎn)。據(jù)美國《紐約時(shí)報(bào)》11月2日報(bào)道，伊拉克安全部隊(duì)將在美軍空中火力與數(shù)百名顧問的支援下，對極端組織“伊斯蘭國”武裝發(fā)動大規(guī)模攻勢。
美國官員稱，這次行動的目標(biāo)是在2015年年底前，打破“伊斯蘭國”對伊拉克北部與西部的占領(lǐng)，使伊拉克政府恢復(fù)對摩蘇爾等人口中心，以及伊拉克主要公路與敘利亞邊境地區(qū)的控制。
最近幾個(gè)星期，伊拉克政府軍與庫爾德武裝在保衛(wèi)受到“伊斯蘭國”威脅的領(lǐng)土上取得了一些收獲。目前看來ISIS組織之前勢如破竹的勢頭已經(jīng)被遏制，局面倒向于伊拉克政府軍，再想興風(fēng)作浪引起大的風(fēng)浪已很難。
整體來看，地緣緊張局勢目前都出現(xiàn)緩解，而進(jìn)一步惡化的可能性都很小，市場避險(xiǎn)需求下降，支撐黃金上漲的動能喪失。
三、美聯(lián)儲提前加息預(yù)期打壓黃金
在10月29日的美聯(lián)儲利率決議上，美聯(lián)儲如市場預(yù)期宣布于本月結(jié)束QE3政策，并維持0-0.25%的聯(lián)邦基金利率不變，同時(shí)在利率前瞻指引中保留“相當(dāng)長一段時(shí)期”的表述，完全符合市場預(yù)期。但對勞動力市場的評估樂觀超出市場預(yù)期，言論偏向鷹派。
美聯(lián)儲如期退出QE，顯示對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。但重申在“相當(dāng)長的時(shí)間”維持當(dāng)前利率，又顯示FOMC的加息預(yù)期并無太大改變。美聯(lián)儲未來數(shù)月的討論重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向加息時(shí)間，以及如何提前向市場釋放這一信號。
日本央行在10月31日意外放寬貨幣政策，將每年“基礎(chǔ)貨幣”的擴(kuò)張規(guī)模增大至80萬億日元，此前一直維持2013年4月決定的60-70萬億日元。投票結(jié)果為5-4，因擔(dān)心油價(jià)下滑打壓消費(fèi)者物價(jià)，令通縮心理的扭轉(zhuǎn)有可能推遲。該結(jié)果令全球市場大感意外。日銀還宣布將以“開放的方式”執(zhí)行QQE.
在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷惡化的情況下，歐洲央行對打開貨幣政策閥門一直猶豫不決。上周五公布的數(shù)據(jù)顯示10月歐元區(qū)通脹率為0.4%，這降低了歐洲央行將在本周會議上放開政策的預(yù)期。
而歐洲央行行長德拉吉曾表示，有信心6月份推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區(qū)需求，并承諾未來相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)維持高度寬松的貨幣政策。歐洲央行也準(zhǔn)備好進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策立場，也將采取非常規(guī)工具，以使得中長期通脹預(yù)期牢牢受控。德拉吉預(yù)計(jì)，歐元走弱將對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支持、提升通脹水平。此外，預(yù)計(jì)未來美國和歐元區(qū)貨幣政策將不同，這會繼續(xù)支持歐元走弱。目前市場共識是美聯(lián)儲將于明年加息，而歐央行距加息還有相當(dāng)長時(shí)間。
歐美貨幣政策走向背離的預(yù)期，將導(dǎo)致美元強(qiáng)者恒強(qiáng)，繼續(xù)走高，而這對黃金未來走勢會形成長期利空。
四、中國實(shí)物黃金需求疲軟
中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國黃金產(chǎn)量達(dá)到351.727噸，同比增長14.27%；同期黃金消費(fèi)量則為754.82噸，同比下降21.42%。
該協(xié)會指出，前三季度黃金產(chǎn)量中，黃金礦產(chǎn)金完成282.462噸，同比增長11.58%；有色副產(chǎn)金完成69.265噸，同比增26.73%。
同期的黃金消費(fèi)中，黃金首飾用金581.38噸，同比增長0.45%；金條用金119.42噸，同比下降62.58%；工業(yè)用金同比增長17.64%；其他用金同比下降55.47%
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看到，今年前三季度作為全球黃金的第一消費(fèi)大國中國的消費(fèi)量同比下降達(dá)21.42%，可以說是出現(xiàn)大幅下滑，而同期產(chǎn)量則同比增長14.27%，說明市場供應(yīng)依然充足，供需之間出現(xiàn)的落差也是導(dǎo)致金價(jià)持續(xù)走低的內(nèi)在動因之一。
五、對未來走勢預(yù)判
目前地緣局勢已經(jīng)出現(xiàn)明顯緩和，雖然烏東部地區(qū)暫時(shí)看不到好的解決途徑和方法，但俄羅斯在歐美接連不斷的制裁下經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)陷入危機(jī)，自身都似乎難保，目前更無意愿介入烏克蘭方面的沖突，使對立升級，只要局勢可控，對黃金市場的影響作用將會邊際遞減，而在國際社會多方力量的斡旋下，沖突最終將會平息，矛盾將會得以解決，屆時(shí)支撐黃金市場的避險(xiǎn)需求將會煙消云散。
另外，從目前美聯(lián)儲的貨幣政策來看，美聯(lián)儲已經(jīng)宣布在10月份如市場預(yù)期完全退出QE3寬松貨幣政策。未來貨幣政策討論的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至何時(shí)加息的問題上，這對于黃金市場來說無疑是一個(gè)持續(xù)性利空，未來將繼續(xù)令黃金市場承壓。
綜合以上觀點(diǎn)，我們認(rèn)為，雖然黃金在“金九銀十”的銷售旺季遭遇重挫，目前已經(jīng)跌至全球平均開采成本區(qū)，但在需求疲弱，以及美聯(lián)儲加息預(yù)期的利空壓制下，上漲反彈空間將有限。反彈將面臨上方重重阻力，前期1180一線的強(qiáng)支撐將演變?yōu)楹笃诘淖枇ξ�，而如果站上的話將繼續(xù)面臨1200整數(shù)關(guān)口、20日均線1220等一系列重要阻力。因此在無實(shí)質(zhì)性利好支撐條件下，預(yù)計(jì)金價(jià)很難扭轉(zhuǎn)目前弱勢下跌格局，后期仍將有一定下跌空間。熊途漫漫，且行且珍惜。
