慎言黃金熊市開啟

紐約黃金期貨最活躍的4月合約上周大跌3.44%。尤其是在2月15日，紐約期金一度失守1600美元/盎司整數(shù)關(guān)口。市場看跌黃金的聲音甚囂塵上。受外盤大跌拖累，蛇年的首個(gè)交易日，國內(nèi)滬金期貨大跌超過3%，跌至2012年8月以來低點(diǎn)。
　　索羅斯減倉、美元持續(xù)上漲、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐企穩(wěn)、實(shí)物黃金需求遇冷……一系列利空因素似乎已經(jīng)褪去黃金的光芒。就利空因素而言，近期最吸引投資者眼球的無疑是索羅斯在2012年四季度時(shí)大幅減持其持有的黃金ETF基金倉位。此消息一出，立刻在市場上引發(fā)連鎖反應(yīng)。
　　美元指數(shù)上漲也成為黃金下行的重要因素。從中長期來看，以美元計(jì)價(jià)的黃金與美元的走勢呈反向關(guān)系。近期美元指數(shù)走強(qiáng)，并且美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)進(jìn)一步助推了美元指數(shù)上漲。美國勞動(dòng)力市場正在逐步改善，而消費(fèi)者信心狀況明顯好轉(zhuǎn)，這一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示美國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇，而復(fù)蘇步伐的加快亦助推了美元走強(qiáng)。市場擔(dān)心的是，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，那么美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松計(jì)劃可能在年底前逐步縮減規(guī)模，而出臺新的寬松政策的可能性微乎其微。
　　就實(shí)物黃金而言，似乎供需面并不樂觀。全球市場對于黃金的投資需求在2012年已經(jīng)明顯下降。近期，世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的報(bào)告顯示，2012年全球投資者購買的金幣、金條以及黃金交易所交易基金(ETF)的總量相比2011年下降10%。
　　國泰君安期貨[微博]研究總監(jiān)陶金峰認(rèn)為，歐美日量化寬松對于金價(jià)的支撐作用大不如前，全球黃金需求明顯降溫，黃金避險(xiǎn)需求下降，后市金價(jià)將繼續(xù)走弱，1600美元關(guān)口支撐難保，中期將下探1526美元乃至1500美元大關(guān)。如果沒有發(fā)生特別重大的意外事件，今年上半年COMEX黃金期貨價(jià)格再次回升至1700美元的概率幾乎微乎其微。
　　多位市場人士認(rèn)為，上述因素的作用或許并不能起到?jīng)Q定性的影響，全球貨幣寬松的大環(huán)境才是黃金價(jià)格持續(xù)上漲的主導(dǎo)因素。威爾鑫首席分析師楊易君[微博]認(rèn)為，自2012年四季度至今，以美國和日本為代表的全球新一輪信用貨幣再度泛濫。目前，各國央行雖然把流動(dòng)性釋放到各商業(yè)銀行，但各商業(yè)銀行基于自身風(fēng)險(xiǎn)控制的需求，并未讓這些流動(dòng)性充分進(jìn)入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域刺激復(fù)蘇。當(dāng)商業(yè)銀行看見全球惡劣的金融環(huán)境大為改善(比如歐債危機(jī)的緩解等)，經(jīng)濟(jì)總體開始步入良性回升軌道，即評估放貸風(fēng)險(xiǎn)開始變小時(shí)，便會(huì)主動(dòng)釋放籠子里的老虎。而近期發(fā)達(dá)國家大肆放松流動(dòng)性，已經(jīng)引發(fā)新興市場國家的擔(dān)憂，后者只能同樣以寬松政策應(yīng)對。
　　在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的常態(tài)年份，信用貨幣泛濫與通脹往往