歐洲銀行業(yè)，為了獲取更多的美元貸款而過度出借黃金，這也造成了短期黃金市場的供大于求，使金價承壓。而且，由于黃金以美元計價結(jié)算，歐債危機(jī)又使得歐元承受巨大下跌壓力，令美元相對于歐元更加強(qiáng)勁，加速金價下跌。

　　此外，以美元計價的國際大宗商品，在這一輪美元升值過程中承壓下行，商品市場的下跌同樣會促使投資者賣出黃金，以彌補(bǔ)其他資產(chǎn)的損失。加之到年底前，對沖基金將面臨季節(jié)性分紅要求，通過出售黃金獲得現(xiàn)金。

　　黃金牛市就此終結(jié)？

　　那么，我們是否就應(yīng)該認(rèn)為連續(xù)10年的黃金牛市就此終結(jié)呢？

　　先觀察一個非常詭異的現(xiàn)象：盡管金價跌破200日均線，但投資于實(shí)物黃金的大型基金SPDR，持倉量卻在14日當(dāng)天上升至2360.81公噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。由于持倉反映投資者對金價的長期預(yù)期，這更使金價短期急挫疑點(diǎn)重重。

　　先融期貨研究所所長王泰強(qiáng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，黃金走強(qiáng)需要具備的重要因素是流動性充分，如果再加上重要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)期展望看淡，黃金將獲得足夠的上漲動力。盡管近期金價大跌，但這并不代表黃金的牛市已經(jīng)終結(jié)，特別是在目前全球經(jīng)濟(jì)不太向好的格局下，“亂世黃金”的至理名言仍然值得期待。此外，在QE3推出預(yù)期較高的背景下，全球?qū)⒃俅芜M(jìn)入新一輪貨幣量化寬松局面，從而對黃金長期價格形成有力推動。實(shí)際上，要終結(jié)黃金牛市的重要因素除了全球經(jīng)濟(jì)回歸正常外，美聯(lián)儲的下一次加息舉動也至關(guān)重要。

　　值得一提的是，從長期來看，金價走勢與真實(shí)利率 （美國10年期國債利率-通脹）呈負(fù)相關(guān)。昨日，美國10年期國債利率報1.89%，接近此前創(chuàng)下的歷史最低點(diǎn)。而10月美國核心CPI為2.1%，為2008年11月以來新高。由于全球資金持續(xù)流入美國國債并壓低后者利率，加上美國流動性寬松有望繼續(xù)推高通脹，將使真實(shí)利率傾向下行。這也為金價提供了絕佳的支撐。

　　記者留意到，今年9月23日，黃金收盤價曾跌至1637.5美元/盎司，面對這5年多以來最大單日跌幅，洛杉磯Cervino資本首席投資官DavideAccomazzo當(dāng)時表示，他們的策略是著眼于投資黃金帶來的長期回報，并不會受短期動蕩行情影響。同時，他們也購買了看跌期權(quán)，以保護(hù)在黃金上的長期押注。

　　這，或許可以解釋為什么SPDR黃金ETF的持倉量仍然接近歷史高位了。