作者簡介：

李京紅

南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院MBA，特許金融分析師（CFA），擁有20年以上國內(nèi)外金融財務(wù)投資經(jīng)驗。精通商品投資，尤其是貴金屬領(lǐng)域。先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領(lǐng)自己的團隊為包括世界500強企業(yè)在內(nèi)的跨國金融類公司提供中國戰(zhàn)略咨詢服務(wù)。

如果你現(xiàn)在有9.6萬億美元，你是買17萬噸黃金，還是買下美國4億畝耕地加上16個�？松�美孚公司再給自己留下1萬億美元零花錢？這是巴菲特給黃金投資者的一個問題。最近，《財富》雜志刊登了他的精華版年度股東信，再次用這個問題來說明他為什么不喜歡黃金而青睞股票。17萬噸黃金是目前全球黃金的總儲備，而9.6萬億美元是這些黃金以目前價格大致計算的總價值。

巴菲特本人不喜歡黃金投資是眾所周知的，在他看來，估計只有傻瓜才會買17萬噸黃金。4億畝的耕地每年產(chǎn)值有2000億美元，而�？松�美孚石油公司每年的盈利就超過400億美元，4億畝耕地和16個�？松�美孚石油公司100年下來能為股東帶來的紅利是難以計算的。而那些黃金100年以后還是同樣的金疙瘩，財富不會增加。他認為現(xiàn)在投資黃金的人只能期待未來有更傻的人來買自己的黃金。

這封信貫穿始終的一直是巴菲特對長期通貨膨脹的擔(dān)憂，而這歸根結(jié)底源于他對政府濫發(fā)貨幣政策的不信任。在文章一開始他就說，Berkshire Hathaway公司內(nèi)部把成功的投資定義為“用現(xiàn)在的購買力跟別人合理交換而取得未來更多的購買力”，風(fēng)險不應(yīng)該是短期波動，更重要的是在一定時期內(nèi)投資者喪失購買力的可能性。這樣衡量投資的成敗是因為巴菲特是政治和金融游戲的高手，非常明白“政府決定貨幣的最終價值，系統(tǒng)性的力量常常讓政府更傾向于選擇通貨膨脹的政策。這種政策有時候會“失去控制”。 更糟糕的是，他認為這一“丑陋的事實”未來不會改變。

巴菲特把投資分為三個主要類別：第一類是基于某種貨幣的債權(quán)類投資，比如債券、房地產(chǎn)抵押貸款和銀行存款等。巴菲特認為這類資產(chǎn)現(xiàn)在“事實上屬于最危險的資產(chǎn)行列”。全球主要央行的零利率或者低利率政策讓債券風(fēng)險加大卻沒有相應(yīng)的回報 。第二類是那些自身沒有再生產(chǎn)能力的資產(chǎn)，他把黃金算在這一類的資產(chǎn)中。第三類則是有再生產(chǎn)能力的資產(chǎn)，其中最好的是那些在通貨膨脹的時候有能力做到水漲船高，又只需要很少的追加資本投入就可維持的。農(nóng)場、可口可樂等品牌企業(yè)都符合上面這個標(biāo)準。

巴菲特認為黃金有兩個大缺陷：一是除了少量工業(yè)和裝飾用途外，黃金沒有什么其他用途，