金價(jià)自6月8日創(chuàng)下歷史高點(diǎn)后連續(xù)回落，顯示1250美元處存在歷史高位和心理方面的雙重壓力，但盡管如此，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)并沒有結(jié)束，只是其走高方式將轉(zhuǎn)為“步步為營(yíng)”。

　　　看漲氛圍最重要

　　　我們一直在強(qiáng)調(diào)“氛圍不改，黃金看漲”，2009年9月以來(lái)，低息貨幣環(huán)境是黃金市場(chǎng)上漲的主因，而進(jìn)入2010年后，上漲動(dòng)力又加入了資產(chǎn)保值形成的市場(chǎng)情緒。這兩股力量是黃金市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。

　　　首先來(lái)說(shuō)全球低息貨幣環(huán)境。由于歐洲債務(wù)問題導(dǎo)致的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂以及全球銀行業(yè)存在的問題，形成的是市場(chǎng)對(duì)于中央銀行信心的下降。貨幣和財(cái)政方面的壓力，以及長(zhǎng)期來(lái)看通脹問題的難以有效解決都將成為央行政策操作的困境。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為主要經(jīng)濟(jì)體（G7+金磚四國(guó)）里邊除中、美可能有所動(dòng)作外，其他在貨幣政策調(diào)控上2010年都將“不作為”，低息貨幣環(huán)境將至少延續(xù)到2011年一季度。而黃金在對(duì)沖信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)方面具有“與生俱來(lái)”的優(yōu)勢(shì)成為市場(chǎng)的心理寄托。

　　　自4月下旬以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒自外匯、股市逐漸向外擴(kuò)散到了大宗商品市場(chǎng)，甚至是貴金屬中的白色金屬。匈牙利執(zhí)政黨副主席Lajos Kosa上周有關(guān)匈牙利正面臨與希臘類似的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是引發(fā)歐元遭遇拋售的最新導(dǎo)火索。我們認(rèn)為蔓延至歐洲二線國(guó)家的局面出現(xiàn)并非不可能，部分歐洲國(guó)家同樣面臨被警告的局面，這將對(duì)黃金市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間提供刺激。評(píng)級(jí)公司的言論和操作則導(dǎo)致了市場(chǎng)恐慌情緒的過(guò)度放大。

　　　高位震蕩帶來(lái)波段機(jī)會(huì)

　　　從市場(chǎng)氛圍來(lái)看，黃金再次試探1250美元上方過(guò)后，依然存在繼續(xù)向上的動(dòng)能，但從操作來(lái)看，投資者倉(cāng)位和節(jié)奏的把握尤為重要。

　　　從黃金市場(chǎng)黃金持有量來(lái)看，呈現(xiàn)出明顯的現(xiàn)貨需求好于衍生品市場(chǎng)的特點(diǎn)。全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Shares持金量自5月初以來(lái)上升了約140噸；同期COMEX黃金期貨總持倉(cāng)上升了47噸，而投機(jī)凈多單下降33噸，與4月底持平。體現(xiàn)出市場(chǎng)在繼續(xù)看好金價(jià)走勢(shì)的情況下，長(zhǎng)線增持黃金現(xiàn)貨資產(chǎn)，但由于近期全球資本市場(chǎng)的不確定性較大，作為避險(xiǎn)性資產(chǎn)的黃金同樣面臨著其它資產(chǎn)“追保”帶來(lái)的平倉(cāng)以及高位獲利回吐的壓力。

　　　我們認(rèn)為，金價(jià)長(zhǎng)線在1100-1150美元存在較強(qiáng)支撐，并有繼續(xù)上漲至1260-1267美元的動(dòng)能；短期金價(jià)在1257美元附近面臨阻力。同時(shí)，來(lái)自貨幣政策、通脹預(yù)期以及市場(chǎng)氛圍的博弈將使得黃金市場(chǎng)于未來(lái)1個(gè)月里呈現(xiàn)出幅度在100美元左右的高位區(qū)間震蕩格局，由此也為投資者帶來(lái)了波