9月23日當(dāng)周，現(xiàn)貨黃金下跌8.5%，紐約期貨黃金下跌9.6%，創(chuàng)下了上世紀(jì)80年代中期以來最大單周跌幅。而最近四周曾一度自1920美元/盎司上方的紀(jì)錄高位暴跌近20%，9月份也創(chuàng)下了2008年10月份以來最大單月跌幅。

　　目前金價(jià)站穩(wěn)在1600美元上方，回到8月初的水平。金價(jià)近期暴漲暴跌，致使黃金市場的穩(wěn)定性蕩然無存，其避險(xiǎn)功能也被大大削弱，這讓很多業(yè)內(nèi)人士始料未及。

　　暴跌是對(duì)金價(jià)過快上揚(yáng)的修正

　　本輪黃金暴跌的原因主要是：第一，自7月份以來金價(jià)接連突破1600、1700、1800和1900美元/盎司的大關(guān)，過快的上漲積累了大量非理性投機(jī)的泡沫；第二，近期全球股市和大宗商品同樣遭受金融危機(jī)以來最嚴(yán)重的下挫，對(duì)沖基金紛紛拋售黃金以彌補(bǔ)其他市場的損失，9月6日當(dāng)周至20日當(dāng)周，CFTC黃金期貨非商總頭寸減少37454手，非商凈多頭減少33842手，其他機(jī)構(gòu)和散戶也加緊出貨；第三，近期美元持續(xù)走強(qiáng)和流動(dòng)性短缺對(duì)金價(jià)構(gòu)成巨大壓力，由于歐債危機(jī)而引的發(fā)信任危機(jī)，導(dǎo)致歐洲銀行體系出現(xiàn)大面積的“美元荒”。

　　經(jīng)歷了這次暴跌，人們不禁要問：黃金十年牛市是否已終結(jié)？筆者在金價(jià)第一次突破1900美元后出現(xiàn)暴跌時(shí)曾撰文指出，黃金基本面非常堅(jiān)實(shí)，短期暴跌屬正常調(diào)整，中長期黃金投資魅力不減。然而，第一次回調(diào)僅3天時(shí)間，之后匆匆忙忙地再次攀上1900美元的高峰，無論是從深度還是廣度對(duì)前期金價(jià)過快上揚(yáng)的修正是遠(yuǎn)不夠的。這一次的持續(xù)暴跌，充分地把此前金價(jià)過快上漲所累積的投機(jī)性泡沫擠壓出來，令黃金快速地回歸價(jià)值的過程，為黃金長期穩(wěn)定上行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　盡管近期金價(jià)出現(xiàn)恐慌性暴跌，CFTC黃金期貨非商總頭寸和凈多頭寸出現(xiàn)下降，但黃金ETFs持倉卻表示淡定。全球最大的黃金ETF——SPDRGold

　　Shaes的持倉在金價(jià)前期持續(xù)暴跌過程中紋風(fēng)不動(dòng)，直至最近幾天才出現(xiàn)小幅減倉，而以前黃金大跌總是伴隨著出現(xiàn)ETF大幅減倉的現(xiàn)象，表明長線投資者并沒有改變其投資方向及其對(duì)黃金牛市的看法。

　　支撐金價(jià)上漲的因素仍存

　　從基本面上看，礦產(chǎn)金年產(chǎn)量在2500噸左右，而金飾和黃金投資需求卻不斷增長，自去年以來，官方機(jī)構(gòu)在黃金市場從過去20多年的凈售出者變?yōu)閮糍徺I者，未來實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的多元化和降低美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以墨西哥、俄羅斯、泰國、韓國等新興市場國家大舉增加黃金儲(chǔ)備，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，官方機(jī)構(gòu)今年上半年凈購入約200噸黃金，歐洲各國央行26年來也首次成為黃金的凈購買者，要知道過去20年來官方機(jī)構(gòu)平均每年大約拋售40