美聯(lián)儲暫緩推QE3、市場避險情緒轉向、美元轉強……近日接連利空引發(fā)了金價急挫。究竟該如何判斷未來金價走勢，正考驗著投資人的膽量與智慧。

　　不妨先看看促使金價堅挺的根本因素有沒有變化。

　　無疑，是全球央行的貨幣超發(fā)推動了黃金上漲。美聯(lián)儲首度公布利率預測， 2014年底前將不會加息，資產購買、量化寬松仍是選項。歐洲央行或于今年中下調利率0.5%并維持至2016年，兩輪對銀行的中長期再融資計劃規(guī)模共高達一萬億歐元。英國量化寬松規(guī)模至3250億英鎊。日本量化寬松規(guī)模增至65萬億日元 ；中國停止加息并兩度調降存準。2008年金融海嘯發(fā)生以來，全球央行持續(xù)維持超低利率支撐實體經濟，但在近期經濟增長乏力、利率又降無可降的背景下，全球央行紛紛出臺創(chuàng)新型貨幣政策如量化寬松(QE)、扭曲操作(OT)、長期再融資操作(LTRO)等等，以避免陷入傳統(tǒng)經濟學所謂的流動性陷阱。甚至美聯(lián)儲可能調降超額準備金利率(IOER)迫使高達兩萬億美元貨幣基金進入市場，這些都推升了金價一路上行，在去年9月6日創(chuàng)出每盎司1921美元的高點。

　　據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，黃金需求主要來自珠寶、工業(yè)及投資性需求，珠寶占60%以上，而珠寶的需求通常與奢侈品銷售息息相關。不過，若進一步掛鉤全球經濟發(fā)展，近來投資性需求反而是影響金價的主要因素，這又可再細分為全球央行和個人投資者。

　　1971年美元與黃金脫鉤，引來金價高達2000%的上漲。之后，隨著國際資本的自由流動和金融業(yè)的高度發(fā)展，黃金代表的硬貨幣功能被徹底忽略，持有黃金甚至還要付出一筆保管費，各國央行持有的黃金量一度持續(xù)下滑。歐洲央行1999年甚至還要相互約定每年賣出黃金數(shù)量不得超過400公噸，可見當年央行黃金拋盤之強。反其道而行的是俄羅斯。據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，挾著高油價帶來豐沛的原油出口收入，自2008年起俄央行幾乎每個月都在市場買進黃金，每年買進數(shù)量約100公噸，只進不出，目前已持有883公噸，在全球央行中排名第八。央行買黃金的風潮由此拉開序幕，經常賬戶順差與外匯儲備均快速增長的新興國家尤青睞于此。2009年10月，印度央行從IMF買進200公噸黃金，價格高達每盎司1045美元，一度引發(fā)市場嘩然。如今回頭來看，不得不佩服新德里當時的遠見。在印度央行買進后，金價經歷了一波區(qū)間為每盎司1200美元至1900美元的大牛市。 除印度外，近年來韓國和泰國都曾出手買進黃金，中國也在2003年至2009年增持了454公噸黃金，目前持有黃金總量1054公噸，占外儲比例從0.8%跳升至1.5