周二(10月27日)紐約尾盤，美元指微升0.1%，報(bào)96.95，從稍早觸及96.58的低位反彈。
摩根大通(JPMorgan Chase & Co)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在報(bào)告中寫道，9月份就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)(FED)本月維持政策不變的理由。由于沒有安排新聞發(fā)布會(huì)和沒有發(fā)布新的預(yù)測(cè)，本周采取行動(dòng)方面“已經(jīng)有很高的障礙”。
聯(lián)邦基金期貨走勢(shì)顯示，很多投資者不相信今年美聯(lián)儲(chǔ)將有所行動(dòng)，但美聯(lián)儲(chǔ)尚未排除年內(nèi)加息的可能性。
根據(jù)CME Group的FedWatch工具顯示，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)走勢(shì)暗示交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)周三加息的機(jī)率為5%，在12月會(huì)議上加息的機(jī)率為30%。
(圖片來源：彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
道明證券駐紐約的美國(guó)利率策略師Gennadiy Goldberg表示，周三“非常、非常不可能”意外加息。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在9月17日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上稱：“多數(shù)與會(huì)者仍然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將要求，或者說適宜在今年年底之前上調(diào)聯(lián)邦基金利率。”
一個(gè)星期之后，耶倫重申她期待年內(nèi)加息，“而且在之后繼續(xù)逐步收緊貨幣政策，但如果經(jīng)濟(jì)出乎意料，那么我們對(duì)適宜貨幣政策的判斷也會(huì)發(fā)生變化”。
美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)在10月11日指出，9月份包括他在內(nèi)的多數(shù)與會(huì)者預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候?qū)⒓酉ⅰ?/P>
但美聯(lián)儲(chǔ)兩名理事布雷納德(Lael Brainard)和塔魯洛(Daniel Tarullo)卻呼吁美聯(lián)儲(chǔ)要延遲加息，凸顯美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧，從而令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期降溫。
(圖片來源：彭博、FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng))
據(jù)素有美聯(lián)儲(chǔ)“通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath周二援引采訪內(nèi)容稱，美聯(lián)儲(chǔ)據(jù)悉將爭(zhēng)取向市場(chǎng)發(fā)出“清晰信號(hào)”。美聯(lián)儲(chǔ)本周料將宣布把短期利率維持在零附近。
Hilsenrath預(yù)期本次美聯(lián)儲(chǔ)將按兵不動(dòng)，意味著12月中旬將是美聯(lián)儲(chǔ)在今年加息的最后一次機(jī)會(huì)。他還稱，美聯(lián)儲(chǔ)尋求在不造成更多市場(chǎng)困惑的情況下，發(fā)出關(guān)于自己意圖的信號(hào)。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)周二撰文就美聯(lián)儲(chǔ)決議進(jìn)行前瞻，認(rèn)為沒消息就是美元利多消息。本行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周的10月貨幣政策會(huì)議上維持利率不變，這也是市場(chǎng)的普遍預(yù)期。
報(bào)告稱：“此次決議沒有新聞發(fā)布會(huì)，也沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)增速、通脹、點(diǎn)陣圖的更新。因此，美聯(lián)儲(chǔ)想要在此次會(huì)議上改變政策是有很高門檻的。自9月決議以來的全球市場(chǎng)表現(xiàn)及美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不足以令美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹上行持有更多信心。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)此次只會(huì)在決議后給出一個(gè)聲明，這會(huì)限制美聯(lián)儲(chǔ)去改變貨幣政策前景的能力。因此，預(yù)計(jì)此次會(huì)議上不會(huì)釋出什么新消息，而這反而是利多美元的。因?yàn)�，市�?chǎng)現(xiàn)在的邏輯是：美聯(lián)儲(chǔ)決議變化內(nèi)容越少，對(duì)美元越有利�！�
野村證券(Nomura)國(guó)際匯市策略師Charles St-Arnaud說：“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)保留12月加息的可能性，但如此做的機(jī)率也是微乎其微�！�
聚焦聲明五大方面
市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們本周將不會(huì)指望加息，而將尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)官員是維持2015年內(nèi)加息的預(yù)期，還是轉(zhuǎn)而青睞2016年加息的信號(hào)。
聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在北京時(shí)間周四02:00公布政策聲明。投資者將特別關(guān)注聲明中關(guān)于美元、整體經(jīng)濟(jì)狀況、勞動(dòng)力市場(chǎng)、通脹以及國(guó)際形勢(shì)這五方面的措辭。
投資者將從這五大方面中尋找FOMC對(duì)其關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上升的預(yù)期是否有足夠信心，從而在12月份進(jìn)行2006年以來首次加息。
自從上次會(huì)議維持基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)不變以來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頂多算得上好壞參半。美國(guó)就業(yè)、零售、制造業(yè)、庫存和出口數(shù)據(jù)都令人失望，初請(qǐng)失業(yè)金和住房數(shù)據(jù)大多繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
決策人士面臨的挑戰(zhàn)是要保留今年采取行動(dòng)的選項(xiàng)，同時(shí)又要承認(rèn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不溫不火，而后者可能使政策聲明的基調(diào)傾向于2016年加息。
美元
美元多頭首先需要防范的便是美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告。美聯(lián)儲(chǔ)自己編撰的美元指數(shù)在經(jīng)過此前一段時(shí)間的回落之后，目前再度重拾升勢(shì)，目標(biāo)直指9月觸及的12年高位。
美聯(lián)儲(chǔ)的貿(mào)易加權(quán)廣義美元指數(shù)(Broad Trade-Weighted Dollar Index,TWDI)，衡量美元對(duì)26個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣的表現(xiàn)，雙邊貿(mào)易規(guī)模作為權(quán)重。其中中國(guó)、墨西哥和加拿大的貨幣占據(jù)了46%的比重。
美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)9月16-17日會(huì)議紀(jì)要中有24次提及美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于7月會(huì)議紀(jì)要中的12次，而6月、4月和3月紀(jì)要提到美元的次數(shù)分別為13次、12次和10次。
數(shù)位FOMC成員認(rèn)為，存在“美元持續(xù)升值，進(jìn)而導(dǎo)致通脹回升的速度慢于預(yù)期、甚至不會(huì)上升”的風(fēng)險(xiǎn)。紀(jì)要表明，美元強(qiáng)勢(shì)阻礙了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)升溫，對(duì)美國(guó)出口構(gòu)成壓力。
美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利10月15日表示，近期數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)正在放緩。他稱，庫存、美元走強(qiáng)以及全球增長(zhǎng)緩慢令美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到拖累。
硅谷銀行(Silicon Valley Bank)高級(jí)外匯交易員Minh Trang上月曾表示：“美元有些阻礙美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)自己的通脹目標(biāo)，伴隨過去六到九個(gè)月美元的升值，大宗商品價(jià)格與進(jìn)口價(jià)格都出現(xiàn)下降，意味著通脹壓力下滑�！�
強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)以及通脹造成影響之外，對(duì)于美國(guó)企業(yè)也產(chǎn)生了負(fù)面影響。美國(guó)企業(yè)上半年出現(xiàn)巨額營(yíng)收損失，他們似乎也不約而同地找到了一個(gè)“替罪羊”：強(qiáng)勢(shì)美元。
美元第三季度匯價(jià)比上年同期升值大約17%，為十多年來最大漲幅，導(dǎo)致美國(guó)企業(yè)出口價(jià)格上升、競(jìng)爭(zhēng)力則出現(xiàn)下滑。
美聯(lián)儲(chǔ)今年稍早發(fā)布的一份分析顯示，當(dāng)美元升值10%，美國(guó)企業(yè)海外子公司利潤(rùn)將下滑4%。
整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
過去三次FOMC政策聲明的第一句話都將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)描述為“溫和”。有分析師表示，關(guān)鍵問題是，“溫和增長(zhǎng)”是否會(huì)降格為“緩和增長(zhǎng)”。
Wells Fargo Securities匯市策略師Eric Viloria表示，“更重要的是，我們將密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的內(nèi)容，看美聯(lián)儲(chǔ)是否調(diào)整了對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估。”
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起伏不定使得美聯(lián)儲(chǔ)政策決策變得復(fù)雜化。異常寒冷的天氣造成美國(guó)第一季度GDP幾乎陷入停滯，之后第二季度GDP折合年率增速達(dá)到3.9%。
接受外媒調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前預(yù)計(jì)，第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不及第二季度的一半。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的非官方預(yù)測(cè)工具GDPNow顯示第三季度GDP增長(zhǎng)速度只有0.8%。
摩根大通駐紐約的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在一份客戶報(bào)告中寫道，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)忽略拖累第三季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值的庫存調(diào)整。
他寫道：“盡管聲明公布第二天上午的GDP數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)疲弱，我們預(yù)計(jì)他們會(huì)繼續(xù)將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)描述為‘溫和’擴(kuò)張。”
勞動(dòng)力市場(chǎng)
FOMC或許發(fā)現(xiàn)難以忽視近期勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)的顛簸起伏。委員會(huì)可能會(huì)認(rèn)為有必要調(diào)整上一次政策聲明中關(guān)于“就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)固且失業(yè)率下降”的表述。
2014年11月至今年7月期間，非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)人數(shù)月均增長(zhǎng)25萬，但在8月份和9月份分別降至13.6萬和14.2萬。
9月和10月會(huì)議之間的唯一一份月度勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告在10月2日出爐，其結(jié)果是上個(gè)月新增就業(yè)人數(shù)14.2萬令人失望，不及外媒調(diào)查得出的預(yù)期值20萬。更重要的是，8月份原本很靚麗的就業(yè)數(shù)據(jù)被下修了37,000人，至13.6萬人。
法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)策略師在報(bào)告中寫道，自從9月份以來，美聯(lián)儲(chǔ)距離加息并沒有更加接近。聲明可能會(huì)下調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)的評(píng)估。法巴經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)直到明年3月美聯(lián)儲(chǔ)才有可能加息。
布朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman)分析師周二表示，沒有幾個(gè)人認(rèn)為本周美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加息，但目前大家的注意力集中在12月會(huì)議是否加息上，所以本次FOMC會(huì)議仍然具有非常重要的市場(chǎng)影響。
BBH分析師指出，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相比9月的時(shí)候變化并不太大。美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議上對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)的定義將會(huì)非常值得投資者關(guān)注。在兩次疲軟的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之后，美聯(lián)儲(chǔ)究竟對(duì)于勞動(dòng)力市場(chǎng)的評(píng)價(jià)如何，將會(huì)表現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)目前對(duì)加息立場(chǎng)的一些線索。
法國(guó)興業(yè)銀行駐紐約的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska說：“我會(huì)關(guān)注他們是否會(huì)承認(rèn)企業(yè)招聘步伐近來放慢以及如何解釋這個(gè)現(xiàn)象�！彼f，F(xiàn)OMC越著重強(qiáng)調(diào)近期的就業(yè)報(bào)告，那么12月行動(dòng)的幾率就越低。
RBC Capital Markets LLC駐紐約的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Porcelli認(rèn)為，F(xiàn)OMC會(huì)試圖給數(shù)據(jù)走軟做出一些積極的解釋，避免發(fā)出過于悲觀的信號(hào)。
通脹
過去一年中低通脹一直是美聯(lián)儲(chǔ)的一個(gè)心病，也阻礙了美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐。
美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出的增長(zhǎng)率自2012年4月以來一直低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在9月新聞發(fā)布會(huì)上指出，美元走強(qiáng)、油價(jià)水平過低給美國(guó)通脹帶來下行壓力。
美國(guó)勞工部10月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月未季調(diào)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率持平，預(yù)期為下滑0.1%，前值增長(zhǎng)0.2%。同時(shí)，美國(guó)9月未季調(diào)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年率增長(zhǎng)1.9%，創(chuàng)2014年5月以來最大增幅，市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)1.8%。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，美國(guó)9月份核心通脹增幅略高于預(yù)期，主要受到租金成本上升的推動(dòng)，而包括食品和能源的總體通脹同比持平；數(shù)據(jù)并沒有影響經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)機(jī)的看法。
美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Hanson表示，值得記住，核心CPI和美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹時(shí)偏愛的指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)(PCE)一直背離，PCE的上升空間較�。蝗绻缆�(lián)儲(chǔ)以核心CPI為目標(biāo)，該數(shù)據(jù)需要達(dá)到2.4%-2.5%左右才能說明PCE帶來的調(diào)整。Hanson預(yù)計(jì)12月加息，不過有可能會(huì)推遲。
國(guó)際局勢(shì)
FOMC在9月份會(huì)議上已經(jīng)幾乎就要扣響加息的扳機(jī)，是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及由此引發(fā)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩可能打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景的顧慮讓他們最終止步不前。
9月份政策聲明稱：“最近全球經(jīng)濟(jì)和金融動(dòng)態(tài)可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有抑制，而且很可能會(huì)對(duì)近期通脹構(gòu)成進(jìn)一步下行壓力�！�
美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在9月新聞發(fā)布會(huì)上稱：“海外不確定性近來似已上升，對(duì)中國(guó)和其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)的擔(dān)憂加劇，導(dǎo)致金融市場(chǎng)顯著震蕩�！�
隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)或許不再提及金融動(dòng)態(tài)，但要根本性改變其他部分卻很難。
法興的Markowska說：“我不相信他們可以令人信服地剔除這個(gè)表述，與9月份相比，我們對(duì)中國(guó)局勢(shì)并沒有更多的了解�！�
Viloria表示：“如果美聯(lián)儲(chǔ)像近期會(huì)議那樣提到全球經(jīng)濟(jì)狀況，這將在一定程度上制約美元的表現(xiàn)和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期�！�
美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克(Ben S. Bernanke)周日接受采訪時(shí)表示，權(quán)衡全球經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的影響將成為美聯(lián)儲(chǔ)決定加息時(shí)機(jī)的關(guān)鍵。
談及現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)時(shí)伯南克聲稱：“耶倫現(xiàn)在面臨著艱難的抉擇，她和她的同事們需要做出的艱難判斷是：在海外出現(xiàn)拖累因素的情況下，國(guó)內(nèi)的動(dòng)能是否足以讓我們保持前進(jìn)�！�
瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd.)駐倫敦的對(duì)沖基金銷售主管Neil Jones表示，新興市場(chǎng)疲軟可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)在周三的會(huì)議公告中發(fā)出“鴿派”聲音，這將拖累美元。
來源: FX168財(cái)經(jīng)網(wǎng)
