本報記者 葉斯琦
進入2015年，黃金經(jīng)歷了一波先漲后跌的行情。以紐約商品期貨交易所黃金1504E合約為例，1月2日至1月22日，該合約在14個交易日內(nèi)累計上漲10.07%，不過上探至1308.8美元/盎司的階段高位之后，又接連收出幾根陰線，特別是1月29日和2月6日兩度出現(xiàn)超過2%的跌幅，使得前期漲幅回吐近半。
黃金近期緣何失寵呢？中國證券報記者采訪的分析人士指出，1月下旬以來，黃金避險需求減弱，同時基金減持多頭倉位，以及中國、印度等大國需求不足以支撐金價，這是黃金失寵的三大表現(xiàn)。
失寵于避險需求
“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣�！边@是馬克思在《資本論》對黃金的評價。作為自古以來就被各大文明青睞的金屬，黃金天然具有避險屬性。
“1月初，全球經(jīng)濟明顯下滑及地緣政治問題導致市場避險情緒上升，名義利率下降，這是支撐黃金在1月初反彈的一大原因�！敝行牌谪浄治鰩熰u立虎認為，此外，當時歐洲央行推出QE和美國經(jīng)濟1月復蘇減緩，也有助于金價反彈。
不過，1月下旬以來，市場避險情緒有所緩解。卓創(chuàng)資訊貴金屬分析師周姣指出，首先，希臘議會選舉結束，但并未激化退歐風險，部分黃金多頭自高位獲利了結，令金價承壓。其次，美聯(lián)儲利率決議顯示年內(nèi)不改變加息立場，美元指數(shù)高位上揚，令金價承壓。最后，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，顯示美國就業(yè)市場全面向好，美指大幅上揚，加劇了金價走低態(tài)勢。
美國勞工部2月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口勁增25.7萬人，使得最近三個月非農(nóng)就業(yè)增幅創(chuàng)17年之最，同時薪資增幅意外飆升。
對此，國泰君安期貨研究指出，該數(shù)據(jù)令市場此前對美國年初就業(yè)市場“常規(guī)性”下滑以及美國經(jīng)濟第一季度走弱的擔憂大幅緩解，美國勞動力市場的全面復蘇，已經(jīng)形成對個人收入的良性傳導，這使得美國通脹向2%的目標前進變得更加容易。
“市場高度關注美聯(lián)儲加息時間，目前市場預期美聯(lián)儲加息時間在6月至9月，距今仍有一段時間，若屆時加息得到確認，美國經(jīng)濟復蘇必然良好，黃金價格可能創(chuàng)出自去年11月以來的新低�！蹦先A期貨貴金屬分析師薛娜說。
失寵于多頭基金
多空主力持倉變動，一直是影響黃金價格的重要因素，黃金ETF市場的巨無霸——SPDR Gold Shares基金的動向，歷來則受到交易員的高度關注。作為避險需求減弱的一個直接反映，基金減持多頭倉位，成為黃金失寵的另一重要表現(xiàn)。
2月6日，美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭減少3910手，至凈多頭185015手，顯示投機者對黃金繼續(xù)看多的意愿有所降低。
CFTC提供的數(shù)據(jù)還表明，非商業(yè)性交易商2月3日當周將其凈多頭頭寸削減了5695手合約，至凈多頭161998手合約，為2014年12月23日當周以來首次削減凈多頭頭寸，之前一周的凈多頭頭寸規(guī)模達到逾兩年最高位。
截至2月10日，備受關注的SPDR Gold Trust黃金持倉量較前一個交易日持平，為773.3噸，連續(xù)四個交易維持不變。
“前期金銀大漲期間COMEX期金期銀投機性凈多頭大幅增加，白銀則是創(chuàng)下了近幾年的新高，但價格漲幅卻有限，量價背離，一旦下行趨勢開啟，多頭將踩踏止損�！遍L江期貨分析師王琎青表示。
失寵于“中國大媽”
“中國大媽”對戰(zhàn)華爾街，是2013年黃金市場的一段傳奇。
不過，眼下中國因素已不再支撐黃金走強。中國黃金協(xié)會2月6日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2013年中國黃金消費量突破一千噸，但是到了2014年消費量僅有886.09噸，同比大幅萎縮24.68%。
“現(xiàn)在內(nèi)外盤現(xiàn)貨黃金價差約為2元多左右，價差總體偏低，這說明國內(nèi)實物黃金需求并不火爆�！蓖醅Q青說。
分析人士表示，黃金價格持續(xù)低位盤整，而中國股市等資產(chǎn)目前具有較大的賺錢效應，這無疑將促使中國投資者追求更高回報的資產(chǎn)，黃金市場也逐步回歸理性。
此外，美國COMEX期金庫存也在回升。2月9日數(shù)據(jù)顯示，美國COMEX期金庫存為251.08噸，較約兩周之前的247噸增加逾4噸，這也說明包括中國、印度在內(nèi)等黃金消費大國的實金需求有限。
展望后市，RBC Capital Markets Global Futures黃金分析師George Gero認為，在目前的貴金屬市場，對美聯(lián)儲可能升息的臆測，加上股市上漲，提高了基金的風險意愿。
“近期希臘退歐的問題仍在發(fā)酵，但黃金市場對其關注度已經(jīng)明顯下降，故希臘未來對黃金的支撐作用非常有限。未來決定黃金走勢的關鍵因素仍是美國的經(jīng)濟復蘇是否良好以及美聯(lián)儲加息預期的改變�？傮w來看，美國經(jīng)濟預計持續(xù)復蘇，從而繼續(xù)使黃金承壓，但美聯(lián)儲可能推遲加息，這使得黃金下跌過程或較為曲折�！毖δ缺硎�。
