美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫、特朗普政策風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期升溫以及歐洲大選帶來的不確定性令黃金再次博得投資者青睞。一方面海外對(duì)沖基金大舉加倉(cāng)黃金多頭頭寸；另一方面，A股市場(chǎng)黃金股融資余額連增。黃金頭寸再次在全球范圍內(nèi)受到追捧。
1月份黃金閃耀回歸
黃金自年初以來上漲近10%。同花順(300033,股吧)A股黃金板塊累計(jì)漲幅達(dá)到10%以上。
期金持倉(cāng)報(bào)告顯示，上周對(duì)沖基金和投機(jī)者增持黃金凈多頭頭寸14482手，增幅為21%，創(chuàng)下1月10日來最大增幅。另一方面，滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日,兩市黃金ETF融資余額較前一周增長(zhǎng)5.23億元,至77.72億元,年初以來黃金ETF融資余額累計(jì)增長(zhǎng)32.64億元,增幅達(dá)72%。
此外，自今年1月以來，期貨市場(chǎng)上看多的凈投資倉(cāng)位幾乎翻了一番。黃金ETF基金持有的資產(chǎn)比去年12月價(jià)格低點(diǎn)時(shí)上漲了約35％，創(chuàng)下自2012年以來的同期最佳表現(xiàn)。
東方金鈺(600086,股吧)黃金投資部高級(jí)黃金分析師王鳳武表示，本輪黃金反彈定性為美元加息利空出盡及特朗普當(dāng)選美國(guó)第44任總統(tǒng)帶來的不確定因素。隨著北京時(shí)間2016年12月15日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)年度加息大幕揭開，黃金走勢(shì)的最大利空因素終于塵埃落定，黃金開啟了一段逐步企穩(wěn)反彈的態(tài)勢(shì)。
“近期黃金投機(jī)者投機(jī)熱情重燃，對(duì)未來一段時(shí)間黃金價(jià)格走勢(shì)仍有正向指引作用。這可能主要因?yàn)槊绹?guó)2017年3月15日債務(wù)上限到期，此時(shí)一切都可能再次‘停擺’。20萬億的債務(wù)上限還沒解決，特朗普就想增加更多的國(guó)防開支，對(duì)企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行大刀闊斧的減稅，萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃等，這些仍難支持強(qiáng)勢(shì)美元和美聯(lián)儲(chǔ)逐步加息的預(yù)想，從而給黃金帶來一定投機(jī)機(jī)會(huì)。另外4月法國(guó)總統(tǒng)選舉之前，黃金也受到一定避險(xiǎn)需求支撐�！蓖貘P武說。
據(jù)路透社報(bào)道，荷蘭議會(huì)將在3月大選后，討論能否退出單一的歐元貨幣區(qū)。相比法國(guó)大選風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)目前似乎將更多注意力放在荷蘭脫歐的風(fēng)險(xiǎn)性上。2017年，法國(guó)、德國(guó)和荷蘭都將舉行全國(guó)選舉，三個(gè)國(guó)家中，脫歐支持者力量不容小覷。此外，希臘財(cái)政問題仍懸而未決，意大利銀行危機(jī)也隱現(xiàn)。
市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫為黃金價(jià)格上漲提供支撐。在國(guó)際金價(jià)大幅上漲的背景下，黃金板塊股票在全球范圍內(nèi)再次受到關(guān)注，不僅如此，包括礦業(yè)基金在內(nèi)的涉金資產(chǎn)均受到追捧。公開數(shù)據(jù)顯示，過去2個(gè)月，金礦ETF基金Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3x Shares漲了兩倍，換手率今年也增加了近四倍。成交量增加的同時(shí)，帶有杠桿特性的黃金看漲期權(quán)也出現(xiàn)明顯增多。在金價(jià)反彈時(shí)，期權(quán)工具將放大回報(bào)率。
美元與通脹為黃金漲勢(shì)“添柴”
值得注意的是，不確定性雖是支撐黃金價(jià)格的重要因素，但隨著不確定因素的減弱或消失，金價(jià)往往以下跌來回應(yīng)。因此，金價(jià)反彈越劇烈，后市就越容易劇烈波動(dòng)。
分析人士認(rèn)為，除了歐美政治不確定性，美元指數(shù)與通貨膨脹也是此輪黃金上漲的加分項(xiàng)。
首先，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的情況下，去年12月美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，這間接增加了持有金屬的機(jī)會(huì)成本，黃金價(jià)格承壓回落。美元指數(shù)在去年12月觸及近14年高點(diǎn)，但1月份表現(xiàn)頗為糟糕，這為金價(jià)提供一定上漲基礎(chǔ)。一方面，在歷史上黃金與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢(shì)；另一方面，黃金的美元定價(jià)機(jī)制使得美元下跌期間黃金在其他國(guó)家“顯得更便宜”，增強(qiáng)投資吸引力。
其次，通貨膨脹也給黃金帶來了好消息。CPI數(shù)據(jù)此前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)令通脹預(yù)期再次升溫：去年12月，預(yù)期通脹率（以10年盈虧平衡率計(jì)算）已累計(jì)超過2％，達(dá)到2014年以來的最高水平。前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘近期在接受采訪時(shí)表示，通貨膨脹壓力的增加，最終必然會(huì)影響到金價(jià)。投資黃金相當(dāng)于買保險(xiǎn)，買黃金不是為了短期內(nèi)獲利，而是為了長(zhǎng)期的保險(xiǎn)。
“我把黃金看做基本的國(guó)際貨幣。黃金和白銀是唯一不需要兌換就自帶固有價(jià)值的貨幣，而且黃金比白銀的價(jià)值還更高。在買賣中，沒有人會(huì)拒絕接受黃金為交易貨幣。”艾倫·格林斯潘解釋道。
黃金或繼續(xù)上漲 但震蕩概率加大
技術(shù)上，黃金目前已經(jīng)移動(dòng)到100天移動(dòng)平均線之上，部分分析人士非常看好這一指標(biāo)背后的黃金走勢(shì)。從2016年的表現(xiàn)來看，該平均線既是阻力線也是重要的支撐位置。前兩次突破該阻力區(qū)后，黃金分別上漲了18%和13%。
瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理部門駐新加坡的大宗商品及外匯執(zhí)行董事Wayne Gordonzhou周一表示，由于通脹預(yù)期升溫而名義利率在很大程度上停滯不前，黃金價(jià)格勢(shì)將在未來6個(gè)月內(nèi)上漲，并向1300美元/盎司挺進(jìn)。
展望后市，短期來看，南華期貨貴金屬分析師薛娜認(rèn)為，北京時(shí)間3月1日上午10點(diǎn)特朗普將在國(guó)會(huì)發(fā)表講話，此前特朗普高調(diào)宣稱的減稅、大規(guī)�；ㄓ�(jì)劃等受限于財(cái)政赤字的規(guī)模，預(yù)計(jì)較難落實(shí)，“特朗普交易”預(yù)計(jì)將繼續(xù)降溫，而這是前兩天黃金上漲的主要原因，在此次特朗普講話前后預(yù)計(jì)仍利多黃金�！叭绻乩势樟钊耸袌�(chǎng)可能會(huì)有一些波動(dòng)，另外特朗普可能透露的細(xì)節(jié)仍有限，未來政策仍存在一定不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)上次會(huì)議紀(jì)要顯示，多位高官表示擔(dān)心與美元可能進(jìn)一步升值有關(guān)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)少數(shù)人擔(dān)心特朗普政策不能兌現(xiàn)以及市場(chǎng)過度樂觀。法國(guó)大選勒龐當(dāng)選的概率目前仍不高，且深陷丑聞之中，預(yù)計(jì)3月份法國(guó)大選對(duì)于黃金市場(chǎng)的影響仍然是非常有限的�！�
“中期來看，未來焦點(diǎn)將在3月FOMC議息會(huì)議是否加息上，目前市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)加息概率普遍在20%-40%之間，有分析認(rèn)為2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告需要在3月10日公布、2月CPI數(shù)據(jù)將在3月15日公布，市場(chǎng)沒有時(shí)間在3月FOMC會(huì)議前形成足夠的加息預(yù)期�！毖δ日f，美聯(lián)儲(chǔ)在3月大概率不加息，短期利多黃金，黃金大概率震蕩上漲，上方壓力位1300美元/盎司。
本周來看，消息面重磅事件密集：特朗普將在國(guó)會(huì)發(fā)表講話，內(nèi)容可能涉及稅改細(xì)節(jié)；美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)即將出爐；美聯(lián)儲(chǔ)將公布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書；美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將發(fā)表3月議息會(huì)議前最后一次講話；中國(guó)方面也會(huì)有重磅制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出爐。分析師提醒投資者應(yīng)做好倉(cāng)位管理。
來源：中國(guó)證券報(bào) 張利靜
