大宗商品在實(shí)現(xiàn)了為期6個(gè)月的上漲之后，迎來(lái)調(diào)整期。市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇的預(yù)期落空，樂(lè)觀情緒明顯退潮，推動(dòng)作為商品期貨價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的原油、黃金期貨價(jià)格大幅回落。

　　從6月底、7月初開(kāi)始，作為商品期貨價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的原油期貨、黃金期貨價(jià)格均走出了回落行情。NYMEX8月原油期貨價(jià)格由6月30日的最高價(jià)73.38美元最低跌至7月7日的60.02美元，期間最大跌幅18.2%；倫敦黃金期貨價(jià)格由6月3日的最高價(jià)989.85美元跌至7月8日的最低價(jià)905.47美元，期間最大跌幅8.5%。黃金和原油的大幅下跌也帶動(dòng)其他商品紛紛回落。

 　　什么原因?qū)е略�、黃金大幅下跌呢？格林期貨分析師李永民指出，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐落后預(yù)期成為市場(chǎng)信心回落的重要原因。資料顯示，2009年第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量萎縮了1.6%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則萎縮了2.5%，日本經(jīng)濟(jì)萎縮4%。相較于2008年第二季度的高點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)總量收縮了5%，全球貿(mào)易總額則收縮了20%。分析人士也表示，“盡管收縮速度在減緩，但今年第二季度全球經(jīng)濟(jì)總量仍很可能繼續(xù)下滑。”

　　這無(wú)疑對(duì)于在2008年年底就“潛伏”到大宗商品市場(chǎng)的對(duì)沖基金們而言，是一個(gè)重大打擊。對(duì)抗未來(lái)通脹預(yù)期的對(duì)沖基金們，不得不面對(duì)目前的需求狀況并不支持高通脹的現(xiàn)實(shí)。

　　近期商品市場(chǎng)基金出現(xiàn)了持續(xù)撤離現(xiàn)象，令包括能源、基本金屬和黃金在內(nèi)的商品價(jià)格支撐力度大幅削弱。據(jù)美國(guó)商品期貨交易管理委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和投機(jī)商在截至6月30日的一個(gè)多月時(shí)間減持多頭頭寸超過(guò)30%，顯示傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨之際基金對(duì)消費(fèi)的預(yù)期仍不看好。

　　由于市場(chǎng)中基金不斷撤離，前期對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中大量的貨幣投放可能帶來(lái)的通脹預(yù)期和美元貶值等題材的炒作正在得到糾偏，這一點(diǎn)在原油市場(chǎng)表現(xiàn)上比較明顯。今年以來(lái)，油價(jià)漲幅達(dá)到40％以上，而在此期間庫(kù)存保持在歷史高位水平并保持增加，由于歐佩克減產(chǎn)，消費(fèi)需求處于持續(xù)下降的過(guò)程中。油價(jià)的上漲完全是資金推動(dòng)的結(jié)果，和供需基本面出現(xiàn)了背離，目前市場(chǎng)通過(guò)回落對(duì)價(jià)格進(jìn)行修正。

　　此外，美元回穩(wěn)走升，也對(duì)大宗商品期貨價(jià)格產(chǎn)生間接利空影響。目前，美元盡管沒(méi)有升值，但是美元指數(shù)已在80點(diǎn)附近企穩(wěn)，新興市場(chǎng)資金部分已經(jīng)開(kāi)始回流美國(guó)。經(jīng)易期貨分析師馮征宇認(rèn)為，溫和通脹和美元貶值以漸進(jìn)受控的方式發(fā)展是美聯(lián)儲(chǔ)的最優(yōu)選擇，這樣才不會(huì)嚇跑債權(quán)人。所以美元任何失控式的下跌都將被快速修正，由貨幣因素推動(dòng)的全球通脹壓力預(yù)計(jì)將有所減緩。商品價(jià)格判斷可更多地參考供需基本面的因素，比如原油的金融屬性正向消費(fèi)屬性過(guò)渡。